103.08: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีนี้ ขณะที่การเก็งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ส่งผลให้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่ 103.08 และกลับไปอยู่ที่ระดับเดียวกับเดือนเมษายน 2025 การพุ่งขึ้นครั้งใหม่นี้มีปัจจัยหนุนอย่างมั่นคงจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของตราสารหนี้ระยะสั้น หลังข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ออกมาแข็งแกร่งเกินคาด และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) แสดงความเห็นไปในทางเข้มงวด ซึ่งกระตุ้นให้เทรดเดอร์คาดการณ์ว่าการคุมเข้มทางการเงินจะเกิดขึ้นเร็วขึ้น นอกจากโมเมนตัมที่ขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ยแล้ว ความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับการแทรกแซงทางการเมืองต่อเฟด และกระแสเงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงแข็งแกร่ง กำลังช่วยหนุนมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ นักกลยุทธ์สถาบันจาก MUFG, ING และ Rabobank ประเมินว่า แม้ตัวเลขเงินเฟ้อระยะใกล้และการสื่อสารของเฟดจะชี้ถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้นต่อ แต่แรงกดดันจากการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ในระยะกลางยังคงเป็นตัวแปรสำคัญต่อแนวโน้มในภาพรวมของดอลลาร์สหรัฐ

MUFG มองว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมและมกราคมติดต่อกันจะหนุนดอลลาร์สหรัฐ 

ลี ฮาร์ดแมน จาก MUFG ชี้ว่า ความคาดหวังต่อวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เร็วขึ้น ซึ่งได้รับแรงกระตุ้นจากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา ได้ผลักดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ DXY ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่ 103.08 แม้ฮาร์ดแมนจะไม่คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในเดือนธันวาคม แต่การกำหนดราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าชี้ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดติดต่อกันในเดือนธันวาคมและมกราคม ส่งผลให้ถ้อยแถลงที่กำลังจะมีขึ้นจากจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก มีความสำคัญต่อการยืนยันแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย

"ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นในช่วงข้ามคืน ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีครั้งใหม่ที่ 103.08 โมเมนตัมขาขึ้นครั้งใหม่ของดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่าเฟดมีแนวโน้มเร่งความเร็วในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา... ปัจจุบันตลาดได้กำหนดราคาให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 28 จุดภายในเดือนธันวาคม และ 43 จุดสำหรับการประชุมครั้งถัดไปในเดือนมกราคม ซึ่งบ่งชี้ว่า แม้เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนธันวาคม แต่ขณะนี้ตลาดคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 25 จุดอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปีหน้า... แม้เราไม่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ 50 จุดในเดือนธันวาคม แต่ขณะนี้มีความเป็นไปได้มากขึ้นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนธันวาคมและมกราคม"

ING คาดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและข้อมูล PPI จะผลักดันให้ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้นอีกระลอก

ฟรานเชสโก เปโซเล และทีมกลยุทธ์ FX ของ ING เน้นย้ำว่า การกลับไปอยู่ที่ระดับเดียวกับเดือนเมษายน 2025 ของดอลลาร์สหรัฐเป็นการปรับตัวขึ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานรองรับและขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ย โดยได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของตราสารหนี้ระยะสั้น มากกว่าจะเป็นการเก็งกำไรที่ขยายตัวมากเกินไป คริส วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟดได้เปิดประเด็นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในเดือนธันวาคม ขณะที่การกำหนดราคาของตลาดยังอยู่ที่ 28 จุด ทำให้ ING มองเห็นขอบเขตที่ชัดเจนสำหรับการปรับคาดการณ์ไปในทางเข้มงวด โดยระบุว่าตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่กำลังจะประกาศอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้ USD ปรับตัวขึ้นต่อ

"การสื่อสารของเฟดที่สนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวดและตัวเลข CPI ของสหรัฐฯ ที่ออกมาดีกว่าคาดในช่วงต้นสัปดาห์นี้ยังคงส่งผลดีต่อดอลลาร์ ดัชนี DXY กลับมาอยู่ที่ระดับเดียวกับวันปลดปล่อย (เมษายน 2025) แล้ว ขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะสั้นยังคงหนุนโมเมนตัมดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง ที่สำคัญ การเคลื่อนไหวนี้ยังคงได้รับแรงขับเคลื่อนจากอัตราดอกเบี้ย โดยขณะนี้ได้สะท้อนการแข็งค่าของ USD ที่มากเกินไปเมื่อเทียบกับมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นเอาไว้ในระดับจำกัดแล้ว... เรายังคงมองเห็นความเสี่ยงขาขึ้นสำหรับดอลลาร์ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์จากเฟดได้นำความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bp ในเดือนธันวาคมกลับมาอยู่ในเรดาร์ และเรื่องดังกล่าวน่าจะทำให้ตลาดมีมุมมองเอนเอียงไปทางการตีความข้อมูลที่จะประกาศออกมาในเชิงสนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวด การกำหนดราคาในเดือนธันวาคมยังคงอยู่ที่ 28bp ซึ่งเปิดช่องให้มีการปรับเพิ่มเติมได้... ข้อมูลยอดขายบ้านในวันนี้ไม่น่าจะมีนัยสำคัญ แต่ดัชนี PPI ที่จะประกาศในวันพรุ่งนี้จะมีความสำคัญ และอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้ USD ปรับตัวขึ้นอีกระลอก"

Rabobank ชี้ความน่าเชื่อถือของเฟดและกระแสเงินทุนเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยหักล้างความกังวลเรื่องการลดค่าดอลลาร์สหรัฐ

ทีมกลยุทธ์ตลาดปริวรรตเงินตราของ Rabobank ระบุว่า ความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับการแทรกแซงทางการเมืองในธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระแสเงินทุนเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงแข็งแกร่ง ได้ฟื้นฟูความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์ ทำให้สกุลเงินดังกล่าวสามารถใช้ประโยชน์จากการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและแรงกดดันที่กำลังเกิดขึ้นในยูโรโซนได้ แม้ Rabobank เตือนว่าการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ที่สูงกว่า 6% ของ GDP และสัญญาณการสูญเสีย "อภิสิทธิ์เหนือกว่า" ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจกดดัน USD ในระยะกลาง แต่ทีมงานสรุปว่า ความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดค่าดอลลาร์สหรัฐนั้นถูกประเมินสูงเกินไป

"ความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงทางการเมืองในเฟดที่ลดลงเป็นปัจจัยสนับสนุน USD นอกจากนี้ ในช่วงเริ่มต้นของสงครามอ่าว ความต้องการ USD ที่แข็งแกร่งได้หักล้างข้อกล่าวอ้างเมื่อปีที่แล้วว่า USD สูญเสียมูลค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปอย่างน้อยบางส่วน ในมุมมองของเรา ความน่าดึงดูดของ USD ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเชื่อมโยงกับสถานะที่ฝังรากอยู่ในระบบการชำระเงินทั่วโลก ซึ่งอาจใช้เวลาหลายทศวรรษกว่าจะสั่นคลอนได้... ความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์ที่ลดลงควรเปิดโอกาสให้เงินดอลลาร์ได้รับประโยชน์จากผลการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ มากขึ้น... ยังคงมีความเสี่ยงที่ความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณจำนวนมหาศาลของสหรัฐฯ อาจกดดัน USD ในระยะกลาง การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ที่สูงกว่า 6% ของ GDP นั้นกว้างกว่าของฝรั่งเศส... ไม่ว่าในกรณีใด ความกังวลเรื่องการลดค่าดอลลาร์เมื่อปีที่แล้วดูเหมือนจะเกินจริง"

ประเด็นสำคัญ

การปรับตัวขึ้นของดอลลาร์สหรัฐสู่ระดับสูงสุดใหม่ของปีที่ 103.08 สะท้อนการสอดประสานกันอย่างแข็งแกร่งของการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นใหม่ ความน่าเชื่อถือของสถาบัน และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเชิงโครงสร้าง แม้ MUFG และ ING จะชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่นและความคิดเห็นของเฟดที่สนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวด ซึ่งรวมถึงการกำหนดราคาในตลาดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ 28 bps ถึง 43 bps ในเดือนธันวาคมและมกราคม ควบคู่กับการพูดถึงความเป็นไปได้ของการปรับขึ้น 50 bp ทำให้ความเสี่ยงระยะสั้นเอนเอียงไปทางการแข็งค่าต่อไปของดอลลาร์สหรัฐจากข้อมูล PPI ที่กำลังจะประกาศ แต่ Rabobank เน้นย้ำว่า แม้จะมีความเสี่ยงจากการขาดดุลการคลังในระยะกลางที่สูงกว่า 6% ของ GDP แต่บทบาทที่หยั่งรากลึกของเงินดอลลาร์ในตลาดการเงินทั่วโลกยังคงทำให้ดอลลาร์อยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งกว่าสกุลเงินหลักอื่นๆ

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)