ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นคาดว่าจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างเข้มงวด ท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

• ธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี
• อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ข้อมูล GDP ที่แข็งแกร่ง และแรงกดดันจากรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้ BoJ เร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบายการเงิน
• ดอลลาร์สหรัฐลดการขาดทุนลงบางส่วนในสัปดาห์นี้ โดยได้แรงหนุนจากจุดยืนนโยบายการเงินแบบเข้มงวดของเฟด

การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปิดฉากสัปดาห์ที่เต็มไปด้วยการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางหลายแห่งในวันศุกร์ โดยตลาดให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการยืนยันความคาดหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนไปใช้นโยบายเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งช่วยหนุนการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ในเดือนกันยายน

ตลาดฟิวเจอร์สกําหนดราคาเกือบเต็ม 100% สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในครั้งนี้ ซึ่งจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของ BoJ สู่ระดับสูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี ท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น และแรงกดดันจากสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเดินตามธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการคุมเข้นโยบายการเงิน เนื่องจากสงครามในตะวันออกกลางกำลังผลักดันเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้น ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดเกือบทั้งหมด และพัฒนาการล่าสุดกำลังคุกคามเส้นทางทางเลือกผ่านทะเลแดง ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ และกระตุ้นความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน

คาดการณ์การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ BoJ

หากไม่มีเรื่องน่าประหลาดใจที่มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจาก 1% เป็น 1.25% ในวันศุกร์ ซึ่งจะทำให้นโยบายการเงินเข้าใกล้ระดับที่ธนาคารพิจารณาว่าเป็นกลางสำหรับเศรษฐกิจญี่ปุ่นมากขึ้น การตัดสินใจดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการนโยบาย โดยโทอิจิโร อาซาดะ สมาชิกคณะกรรมการที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้ง มีแนวโน้มที่จะเห็นต่างเช่นเดียวกับการประชุมในเดือนมิถุนายน

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงเหตุผลอื่นๆ ผลักดันให้ BoJ เร่งจังหวะการคุมเข้นโยบายการเงิน จนถึงขณะนี้ ธนาคารยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกครึ่งปี ขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หากได้รับการยืนยัน จะเกิดขึ้นต่อจากครั้งก่อนในเดือนมิถุนายน ตลาดได้เก็งกำไรเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.5% แต่เมื่อพิจารณาจากแนวทางใช้นโยบายการเงินอย่างระมัดระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่นแล้ว ทางเลือกดังกล่าวดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมเผยให้เห็นว่า ราคาปรับตัวขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 7 เดือนที่ผ่านมา โดยแตะระดับ 1.9% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ สำหรับเสถียรภาพด้านราคาเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ ค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาที่แข็งแกร่งขึ้นในระยะใกล้ และยิ่งเพิ่มความเสี่ยงที่ธนาคารกลางอาจตามไม่ทันเส้นทางเงินเฟ้อ หากยังคงใช้แนวทางคุมเข้มนโยบายการเงินแบบค่อยเป็นค่อยไปดังที่ดำเนินมาก่อนหน้านี้

แนวโน้มเศรษฐกิจในภาพรวมของญี่ปุ่นยังคงเอื้อให้ดำเนินนโยบายดังกล่าวเช่นกัน ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในไตรมาสที่สองสูงกว่าคาด โดยขยายตัว 1.4% เมื่อคิดเป็นรายปี ทำให้เกิดเงื่อนไขที่ค่อนข้างเอื้ออำนวยต่อการคุมเข้นโยบายการเงินบางส่วน

ท่ามกลางฉากหลังนี้ นักลงทุนกำลังรอให้ธนาคารส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับวัฏจักรการปรับนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติที่เข้มงวดมากขึ้นในอนาคต โดยจะเกิดขึ้นหลังจากรัฐบาลสหรัฐฯ กดดันอย่างมีนัยสำคัญ ภายหลังการแทรกแซงตลาด Forex ร่วมกันเป็นกรณีพิเศษระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ซึ่งยุติการร่วงลงของเงินเยนที่ดำเนินมาเป็นเวลานานในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก ING เตือนว่าตลาดอาจประเมินท่าทีเข้มงวดของ BoJ สูงเกินไป โดยให้เหตุผลว่า “กลยุทธ์ส่งเสริมการเติบโตเชิงรุก” ของญี่ปุ่นจะทำหน้าที่เป็นอุปสรรคต่อการเปลี่ยนไปใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็วของ BoJ พวกเขาระบุว่า รัฐบาล “จะต้องแสดงความเห็นคัดค้านวงจรการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้นอย่างแน่นอน” พร้อมเสริมว่า “เป็นเรื่องยากที่จะเห็นเจ้าหน้าที่รัฐบาลสนับสนุนวงจรการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้นเร็วกว่านี้มาก ไม่ว่าจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดเบสิสในเดือนกันยายน หรือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนกันยายนและตุลาคม”

การตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งผลต่อ USD/JPY อย่างไร?

USD/JPY ปรับตัวลดลง 2.5% ในเดือนกันยายนจนถึงขณะนี้ เนื่องจากความคิดเห็นที่มีท่าทีเข้มงวดจากเจ้าหน้าที่ BoJ หลายครั้งกระตุ้นให้เทรดเดอร์เพิ่มการเก็งการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นมากกว่าเดิมของ BoJ สิ่งนี้กระตุ้นให้เกิด Short Covering ครั้งใหญ่ในเงินเยนญี่ปุ่น โดยนักเก็งกำไรรายใหญ่เปลี่ยนการวางออเดอร์สุทธิเป็นถือ JPY ฝั่งซื้อเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) สามารถกลับมาฟื้นตัวได้บางส่วนในสัปดาห์นี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ช่วยหนุนดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติมในวันพุธด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและส่งสัญญาณถึงการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้นเพิ่มเติมในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่แนวโน้มขาลงในวงกว้างสำหรับระยะใกล้ยังคงอยู่

คู่ USD/JPY กลับมาอยู่เหนือเส้นคอของรูปแบบ Head & Shoulders (H&S) ขาลง หลังจากการวิ่งขึ้นภายหลังการประชุมเฟด แต่กำลังประสบปัญหาในการทะลุแนวรับเดิมที่เปลี่ยนเป็นแนวต้านบริเวณ 156.75 ซึ่งทำให้โครงสร้างขาลงในวงกว้างยังคงอยู่ อินดิเคเตอร์โมเมนตัมบนกราฟรายวันสนับสนุนมุมมองขาลง เนื่องจากดัชนี Relative Strength Index (RSI) ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับ 50 และ Moving Average Convergence Divergence (MACD) อยู่ต่ำกว่าศูนย์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการวิ่งขึ้นมีแนวโน้มที่จะพบแรงขาย

ฝั่งผู้ซื้อควรยืนยันการปรับตัวเหนือเส้นคอ H&S ที่กล่าวถึงบริเวณ 155.20 และจุดสูงสุดของวันที่ 4 กันยายนที่ 156.76 เพื่อเปิดทางไปสู่บริเวณระหว่างโซนแนวรับเดิมราว 158.00 และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 200 วันที่ 158.41

ในทางกลับกัน การกลับตัวลงต่ำกว่า 155.20 จะยืนยันรูปแบบ H&S และเพิ่มแรงกดดันไปยังจุดต่ำสุดของปี 2026 ใกล้ 152.00 เป้าหมายที่วัดได้ของ H&S อยู่บริเวณจุดต่ำสุดของเดือนตุลาคม 2025 ที่ 146.60