ภัยคุกคามด้านภาษีศุลกากรของยุโรปพลิกผันในการประชุม Davos Forum; ความพยายามครอบครองกรีนแลนด์ของสหรัฐฯ ยังคงส่งผลกระทบต่อแนวโน้มค่าเงินยูโร

TradingKey - ภัยคุกคามด้านภาษีศุลกากรของยุโรปเกิดการพลิกผันอย่างรุนแรงในการประชุมฟอรัมที่ดาวอส ขณะเดียวกันก็ยังเพิ่ม EUR/USD ความไม่แน่นอนต่อความเคลื่อนไหวมากขึ้น เมื่อวันที่ 17 มกราคม ทรัมป์ประกาศว่าจะเรียกเก็บภาษีศุลกากร 10% ต่อประเทศในยุโรป ขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติของสหภาพยุโรป (EU) ระบุอย่างชัดเจนว่าจะระงับการอนุมัติข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ และ EU ที่ทำไว้กับรัฐบาลทรัมป์ในเดือนกรกฎาคม 2025

ความขัดแย้งระหว่างยุโรปและสหรัฐฯ อาจทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรมากขึ้น ในระยะสั้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจยังคงฉุดผลประกอบการของเงินยูโรต่อไป นอกจากนี้ เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนยังคงย่ำแย่ นโยบายการเงินจึงมีแนวโน้มที่จะปรับเปลี่ยนไปในทิศทางผ่อนคลายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อคู่เงิน EUR/USD

วิกฤตภาษีศุลกากรผ่อนคลายลงแต่ประเด็นกรีนแลนด์ยังไม่ได้รับการแก้ไข

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปปะทุขึ้นอีกครั้ง แต่เกิด "การพลิกผันอย่างไม่คาดคิด" ในการประชุมที่ดาวอส โดยหลังจากเข้าพบเลขาธิการ NATO ทรัมป์ได้ประกาศว่าเนื่องจากมีการบรรลุข้อตกลงกรอบการทำงานในประเด็นกรีนแลนด์ ภาษีศุลกากรของยุโรปที่มีกำหนดจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์จะถูกยกเลิก ซึ่งสินค้าที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ จาก 8 ประเทศ รวมถึงเดนมาร์ก เยอรมนี และฝรั่งเศส จะได้รับการยกเว้นภาษีเพิ่มเติม 10%

คำกล่าวของทรัมป์ช่วยคลายความตึงเครียดของตลาด ส่งผลให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปดีดตัวกลับ ขณะที่ EUR/USD ย่อตัวลงจากการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ โดยไม่สามารถทะลุระดับแนวต้านที่ 1.1750 ไปได้

ในฐานะประธานาธิบดีที่มีภูมิหลังทางธุรกิจ "การทูตเชิงแลกเปลี่ยน" (transactional diplomacy) ของทรัมป์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การประนีประนอมครั้งนี้เป็นเพียงการแลกเปลี่ยนกับสิทธิในแร่ธาตุในกรีนแลนด์และความร่วมมือในระบบป้องกันขีปนาวุธ "Golden Dome" เท่านั้น ขณะที่ยุโรปยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านต่าง ๆ จากสหรัฐฯ

คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) เคยกล่าวไว้ว่า ความไม่แน่นอนที่เกิดจากการกลับลำนโยบายของทรัมป์ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจมากกว่าตัวภาษีศุลกากรเองเสียอีก และเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออกอย่างเยอรมนีก็พึ่งพาสหรัฐฯ เป็นอย่างมาก การดำเนินกลยุทธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่องจะยังคงรบกวนทิศทางของเงินยูโรต่อไป

ไม่ว่าจะในด้านเศรษฐกิจหรือการทหาร ยุโรปยังคงพึ่งพาสหรัฐฯ มากเกินไป ทำให้มาตรการตอบโต้แรงกดดันจากสหรัฐฯ ดูอ่อนแอ ยุโรปถือครองสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ จำนวนมหาศาล โดยมีการถือครองโดยตรงประมาณ 8 ล้านล้านดอลลาร์ และรวมเป็น 12.6 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อรวมกองทุนภายใต้การบริหารจัดการ ซึ่งมีการคาดการณ์สั้น ๆ ในตลาดว่ายุโรปจะใช้สินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ มูลค่า 12.6 ล้านล้านดอลลาร์นี้เพื่อสร้างความสั่นสะเทือนต่อดอลลาร์หรือไม่

อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์เหล่านี้ส่วนใหญ่ถือครองโดยสถาบันเอกชนอย่างกระจัดกระจาย ทำให้หน่วยงานภาครัฐไม่สามารถสร้างแรงขายที่สอดประสานกันได้ เบสเซนต์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถึงกับให้ความเห็นว่า การที่เดนมาร์กลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลง 100 ล้านดอลลาร์นั้น "ไม่มีนัยสำคัญ" ซึ่งยิ่งทำให้ความสามารถในการต่อรองของยุโรปอ่อนแอลง ด้วยเหตุนี้ จึงเป็นเรื่องยากที่เงินยูโรจะได้รับการสนับสนุนที่ยั่งยืนจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในสหรัฐฯ และยุโรปจะเป็นตัวกำหนดทิศทางเงินยูโร

แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของ EUR/USD ยังคงเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับความแตกต่างของนโยบายระหว่างเฟด (Fed) และ ECB โดยการคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั้งสองแห่งนั้นมีความแตกต่างกันอย่างมาก ซึ่งกลายเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันความผันวผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอในยูโรโซนทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มขึ้นว่า ECB จะยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ในทางตรงกันข้าม อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง และตลาดแรงงานแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น โดยจังหวะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2026 อาจชะลอตัวลง ซึ่งตรรกะเรื่องส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะยังคงกดดันเงินยูโรต่อไป

การเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนเป็นไปอย่างซบเซา โดยข้อมูลแสดงให้เห็นว่าดัชนี PMI รวมของยูโรโซนลดลงจาก 52.8 สู่ 51.9 เนื่องจากแรงส่งทั้งในภาคการผลิตและภาคบริการอ่อนแอลงพร้อมกัน คาดการณ์การเติบโตในปี 2026 หากไม่รวมไอร์แลนด์ อยู่ที่เพียง 1.0% ซึ่งต่ำกว่าความยืดหยุ่นที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงออกมาอย่างมาก แม้ว่าลาการ์ดจะส่งสัญญาณเชิงรุก (hawkish) โดยระบุว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเหมาะสมกับปัจจัยพื้นฐานแล้ว แต่ตลาดก็ยังสงสัยในความยั่งยืนของนโยบาย ทั้งนี้ Morgan Stanley คาดการณ์ว่า ECB อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงครั้งละ 0.25% ในเดือนมิถุนายนและกันยายน

แรงส่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังคงดื้อรั้นกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดที่มีต่อเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยเฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมสัปดาห์หน้า และความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสนี้ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

เจเรมี ชวาร์ตซ์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำสหรัฐฯ ของ Nomura Securities ระบุว่า แม้แนวโน้มเศรษฐกิจในระดับผิวเผินจะบ่งชี้ว่าเฟดควรเฝ้าติดตามสถานการณ์ และอาจถึงขั้นนำเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาพิจารณาอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้หรือปีหน้า แต่ในทางปฏิบัติ เฟดมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนกว่าวาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม

การดีดตัวของเงินยูโรที่อ่อนแอ: แนวโน้มขาลงที่ผันผวนอาจกลายเป็นประเด็นหลัก

ข้อมูลเชิงบวกเมื่อเร็ว ๆ นี้จากยูโรโซนไม่น่าจะช่วยพลิกฟื้นการลดลงในเชิงโครงสร้างได้ ข้อมูลที่เผยแพร่โดย Eurostat เมื่อวันที่ 19 มกราคม แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของยูโรโซนในเดือนธันวาคม 2025 ลดลงเหลือ 1.9% จาก 2.1% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์เบื้องต้นที่ 2% นอกจากนี้ การผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนพฤศจิกายนขยายตัว 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าความคาดหมายของตลาด อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจเมื่อเร็ว ๆ นี้ถือเป็นความผันผวนในระยะสั้นที่ไม่สามารถเปลี่ยนรูปแบบโดยรวมของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ซบเซาได้

ข้อมูลจาก S&P Global แสดงให้เห็นว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนก่อนหน้านี้ได้ร่วงลงต่ำกว่าระดับเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว (boom-bust line) และแรงส่งการฟื้นตัวในภาคบริการก็อ่อนแอลงเช่นกัน การปรับตัวดีขึ้นของข้อมูลในบางจุดนั้นไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้เงินยูโรทะลุผ่านระดับแนวต้านที่สำคัญไปได้

ในเชิงเทคนิค EUR/USD อยู่ในช่องทางขาลง (downward channel) มาตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมปีที่แล้ว แม้ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้จะหยุดการร่วงลงและเริ่มดีดตัวขึ้น โดยสามารถทะลุเหนือช่องทางขาลงและพบแนวรับที่ 1.1580 แต่คู่เงินนี้อาจกลับมาทดสอบแนวรับดังกล่าวอีกครั้งหากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงออกมาในเชิงบวก และเฟดยังคงท่าทีเชิงรุก และหาก ECB ส่งสัญญาณที่ผ่อนคลาย (dovish) มากขึ้น ก็อาจลงไปทดสอบระดับจิตวิทยาที่ 1.15