Com uma oferta submersa inferior a 30%, a movimentação do preço Bitcoin agora se assemelha assustadoramente ao início de 2022.

Bitcoin passou duas semanas consecutivas em queda livre, entrando em uma zona que os investidores respeitam e temem simultaneamente. O preço caiu em direção à Média Real do Mercado, o custo médio de todas as moedas ativas, excluindo as dos mineradores, e se manteve nesse patamar.

Segundo a Glassnode, esse nível separa fases de baixa leve de mercados de baixa profunda. No momento, o preço está logo acima dele. A estrutura ao redor desse nível corresponde quase exatamente ao que foi observado no primeiro trimestre de 2022.

O preço à vista caiu abaixo do quantil de oferta de 0,75 em meados de novembro e agora está sendo negociado perto de US$ 96,1 mil, colocando mais de 25% da oferta total em situação desfavorável.

Ao mesmo tempo, os vendedores podem já estar exaustos. A linha que muda tudo ainda é o quantil de 0,85, próximo a US$ 106,2 mil. Até que o preço recupere esse nível, os choques macroeconômicos continuarão a controlar totalmente a direção do preço.

Os dados da Glassnode mostram que a variação líquida da capitalização realizada do Bitcoin

Enquanto esse valor permanecer acima de zero, o preço ainda poderá formar uma base em vez de despencar. Enquanto isso, os investidores de longo prazo continuam vendendo em momentos de alta, mas com margens cada vez menores, com o SOPR (média móvel simples de 30 dias) dos investidores de longo prazo em 1,43.

Derivativos e opções redefinem o risco de forma geral.

A demanda à vista agora parece mais fraca. Os ETFs Bitcoin dos EUA registraram saídas líquidas ao longo de novembro, em média, durante os três dias subsequentes. O fluxo constante que sustentava o preço no início do ano desapareceu. As saídas atingiram vários emissores simultaneamente. As instituições reduziram suas posições à medida que a pressão do mercado aumentava. Isso deixa o preço mais vulnerável a choques externos.

Ao mesmo tempo, o Delta de Volume Cumulativo tornou-se negativo na Binance e em todo o grupo de exchanges. Isso sinaliza uma venda constante por parte dos tomadores de decisão. A Coinbase também se estabilizou. Isso eliminou um sinal importante da força da demanda nos EUA. Com os fluxos de ETFs e de CVDs em níveis defensivos, a demanda à vista agora está fraca.

Os derivativos seguiram a mesma trajetória. O interesse em aberto nos contratos futuros continuou caindo até o final de novembro. O desmonte de posições permaneceu lento e ordenado. A alavancagem acumulada durante a tendência de alta praticamente desapareceu. Não há entrada de novas alavancagens. As taxas de financiamento se aproximaram de zero após meses de resultados positivos. Ocorreram alguns períodos de financiamento negativo, mas nunca por muito tempo. Os vendedores a descoberto não estão pressionando muito. O posicionamento agora está neutro e estável.

No mercado de opções, a volatilidade implícita caiu após o pico da semana passada. Bitcoin não conseguiu se manter acima de US$ 92 mil, e os vendedores voltaram a entrar no mercado, fazendo com que a volatilidade de curto prazo caísse de 57% para 48%, a de médio prazo recuasse de 52% para 45% e a de longo prazo diminuísse de 49% para 47%.

A assimetria de curto prazo caiu de 18,6% para 8,4% após o preço do Bitcoinse recuperar de US$ 84,5 mil, uma queda ligada ao choque dos títulos japoneses. Os vencimentos mais longos se movimentaram mais lentamente. Os investidores buscaram ganhos de curto prazo, mas permaneceram incertos quanto à continuidade dessa tendência.

No início da semana, o fluxo de negociações foi fortemente influenciado pela compra de opções de venda (puts), devido ao receio de uma repetição da tensão observada nas operações de carry trade em agosto de 2024. Após a estabilização dos preços, o fluxo migrou para a compra de opções de compra (calls) durante a recuperação.

No preço de exercício de US$ 100 mil para opções de compra, o prêmio de venda ainda supera o prêmio de compra, e essa diferença aumentou nas últimas 48 horas. Isso demonstra uma fraca convicção em recuperar os seis dígitos. Os investidores também aguardam a reunião do FOMC sem buscar ganhos expressivos.

O empreendedor de criptomoedas Lark Davis destacou que as baleias do mercado despejaram seus investimentos em criptomoedas, e então "Charles Schwab, Vanguard e Bank of America lançaram criptomoedas para seus clientes na mesma semana. Que feliz coincidência!"

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