É a semana dos lucros em Wall Street. Os mercados estão em risco novamente?

Wall Street está no limite. Os grandes bancos – Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Wells Fargo – estão prestes a divulgar os seus lucros e as apostas não poderiam ser maiores.

O Jefferies Financial Group já iniciou a temporada com números que decepcionaram o mercado. Combine isso com um relatório de empregos chocantemente forte tron semana passada e você terá investidores roendo as unhas.

A Reserva Federal não vai cortar as taxas de juro tão cedo, graças a esses números de emprego, e isso significa que o mercado terá uma jornada difícil.

No ano passado, as ações dos bancos esmagaram-no, subindo 33% e deixando o S&P 500 comendo poeira. Mas isso foi em 2024. Este ano já parece ser uma história diferente. As expectativas são altas, claro, mas os riscos também.

Os bancos prosperaram num mercado de ações em expansão, numa onda de negócios e em políticas monetárias fáceis. Agora, cada movimento do Fed e cada palavra dos executivos dos bancos sobre o futuro estão sob um microscópio.

Grandes expectativas, questões maiores

O último trimestre de 2024 não foi exatamente tranquilo. A volatilidade alimentada pelas eleições abalou os mercados, mantendo as mesas de negociação mais ocupadas do que o habitual. Analistas do Morgan Stanley disseram que dezembro não seguiu o roteiro habitual. Não houve a típica desaceleração da atividade, o que poderia significar um aumento nas receitas comerciais.

O Citigroup e o JPMorgan já deram a entender que os seus números podem parecer bons por causa disto. Os investidores esperam que isso seja verdade, mas há muito mais em jogo nestes relatórios.

As receitas e margens de lucro dos bancos de investimento não atingiram as expectativas de Wall Street. Isso é um grande negócio porque o ano tron para as ofertas públicas iniciais (IPOs) deveria ajudar a aumentar os lucros dos bancos.

Mas a volatilidade do mercado e o espectro das tarifas sob a nova  Trump estão a deitar água fria nessas esperanças.

Ainda assim, alguns analistas estão otimistas. Jason Goldberg, do Barclays, acredita que as políticas pró-negócios de Trump – cortes de impostos, desregulamentação, etc. – podem mudar o jogo. Mas nem todo mundo está acreditando no hype.

O endividamento continua fraco e as empresas estão a conter-se, à espera de ver como a situação política e económica evoluirá. Mas com o aumento das despesas, a matemática tem que funcionar. Os bancos precisam de provar que podem aumentar as receitas mais rapidamente do que os custos, ou o mercado não perdoará.

O Fed, o mercado e o quebra-cabeça da inflação

O Federal Reserve não está facilitando as coisas. Na semana passada, a presidente do Fed de Boston, dent Collins, deixou claro que as taxas de juros não cairão tão cedo. “Incerteza considerável” é a frase que ela usou para descrever as perspectivas económicas.

A inflação está a abrandar, mas não é suficientemente rápida. O indicador favorito do Fed mostrou que os preços subiram 2,4% em novembro, com o núcleo da inflação em 2,8%. Ambos ainda estão acima da meta de 2% do banco central, portanto, os cortes nas taxas estão fora de questão por enquanto.

Rendimentos mais elevados das obrigações são boas notícias para os bancos – pelo menos no papel. Eles aumentam a receita líquida de juros e as margens de lucro. Mas há um outro lado: rendimentos mais elevados significam mais pressão sobre os consumidores. Os orçamentos familiares já estão sobrecarregados, o que poderá abrandar ainda mais o endividamento.

Para os bancos, isso é uma faca de dois gumes. Claro, eles ganham mais com o dinheiro que emprestam, mas também emprestam menos quando os consumidores e as empresas apertam os cintos.

Os investidores também estão preocupados com o mercado mais amplo. Na última sexta-feira, o S&P 500 teve o pior dia desde 18 de dezembro, caindo 1,5%. O KBW Bank Index, que trac as ações dos maiores bancos, caiu 2,7%. Esse não é o tipo de impulso que você deseja na semana de lucros.

Se os grandes bancos não apresentarem resultados sólidos – ou pelo menos não tranquilizarem os investidores sobre o futuro – as coisas poderão piorar. As autoridades do Fed também não estão exatamente cantando uma canção alegre. Michelle Bowman, governadora do Fed, compartilhou a posição cautelosa de Collins.

Ela disse que os cortes nas taxas não acontecerão até que a inflação mostre um progresso real. E mesmo assim, não espere uma recuperação rápida. A Fed está a demorar o seu tempo, o que significa que os bancos e os investidores terão de se adaptar a uma  política  .