¿Qué es la rentabilidad económica, cómo se calcula y para qué sirve?

Este nuevo episodio de educación financiera práctica lo vamos a dedicar al estudio, análisis y cálculo de la rentabilidad económica, que también conocemos comúnmente por el acrónimo ROI que significa Return on Investments.

Como bien habéis podido comprobar, los ratios financieros que vamos enumerando y describiendo tienen una influencia capital dentro de lo que significa la valoración de empresas y, por consiguiente, la valoración las acciones de éstas. Quienes gustan de invertir en renta variable han de considerar el ROI del mismo modo que se consideran otros ratios como el PER o el BPA.

Así, en este artículo encontraréis todas las claves para poder dar un nuevo sentido a vuestro análisis fundamental de compañías cotizadas. A partir del análisis del ROI, es decir, de la rentabilidad económica, vamos a poder dar una lectura sobre la calidad de gestión que antes o después acabará influyendo en las variables del precio que nosotros estamos buscando.

Directamente: hablamos de rentabilidad económica como el rendimiento que podemos obtener por el hecho de invertir en una determinada empresa y no en otra. Suena simple, pero en realidad tiene cierta complejidad.

La rentabilidad económica siempre se calcula tomando en cuenta los resultados históricos, es decir en pasado. A través de estos tendremos una tendencia que podremos extrapolar a nuestra inversión dineraria, es decir:“tanto pongo, tanto obtengo”.

Conocer la rentabilidad económica de una empresa siempre nos servirá para facilitar la toma de decisiones. En principio, un capitalista optará por aquellas compañías que nos provean de una rentabilidad económica mayor, aunque eso no siempre es garantía de éxito. Por ejemplo, casi todas las start-ups que han terminado siendo grandes empresas estuvieron años con ROI negativo.

Sin embargo, la vida nos ha enseñado que muchas de aquellas empresas deficitarias que generaron grandes quebraderos de cabeza a sus inversores terminaron por ser gigantes de la industria. Todo depende del valor que le demos a cada ROI en cada momento.

En el siguiente gráfico podemos advertir cómo la propia Amazon, la mayor cadena de venta online del mundo, vivió varios ejercicios con el ROI en negativo, es decir que los inversores perdían dinero por tener su capital apostado a esta empresa. Aún así, el desempeño de la compañía en los años posteriores haría de ésta una inversión excelente:

Detalle de ROI en Amazon / Fuente: MacroTrends

Esto viene a ejemplificarnos el nivel de detalle al cual debemos de ceñirnos. El ROI tiene una especial valía cuando estamos generando una estrategia de tipo Value, porque estaremos apostando por valores tradicionales, con un amplio histórico en bolsa, unos resultados presumibles y una proyección fácilmente trazable.

Para saber más sobre las acciones de Amazon, consulte este artículo▶ Invertir en Amazon Opiniones, evaluación de las perspectivas para 2023 basada en el Análisis de los Resultados de Amazon

En cambio, si nuestra estrategia pasa por empresas de tipo Growth, es decir de crecimiento, el ROI tampoco resultará un factor esclarecedor. Si llamativo resultaba el resultado que hemos visto en Amazon, vamos a ver ahora el resultado de Tesla entre Diciembre de 2010 y Diciembre de 2013:

Detalle de ROI en Tesla / Fuente: MacroTrends

Está claro que ante un ROI del -201,37% cualquier inversor que se precie habría salido corriendo. Sin embargo, aquel que hubiere mantenido su capital en esta empresa desde aquella fecha hasta la actualidad hubiere obtenido una rentabilidad de +15.316%, es decir una auténtica fortuna: 

Detalle cotización Tesla desde el 31 de Diciembre de 2010 / Fuente: TradingView

Para más información sobre las acciones de Tesla, lea▶ ¿Invertir en Tesla sigue siendo una buena inversión?, análisis y previsiones sobre las acciones Tesla en el año 2023.

Hay mucha gente que erróneamente confunde la rentabilidad económica con la rentabilidad financiera. Siendo como “finanzas” y “economía” pueden ser perfectamente sinónimos, es también causa de que muchos usuarios lleguen a error.

La principal diferencia entre una y otra es que la rentabilidad financiera trabaja básicamente sobre fondos propios, mientras que la rentabilidad económica trabaja sobre los activos totales. Pudiere parecer una diferencia menor, pero en función de nuestra empresa podremos encontrar unos resultado u otros.

El cálculo del ROI no es complejo, básicamente consiste en realizar una simple ecuación entre el beneficio obtenido dividido por la inversión ejecutada. Vamos a verlo directamente de forma gráfica:

Así, de un vistazo vamos a poder comprobar cuánto dinero hemos ganado (o perdido) a la hora de realizar determinada inversión en un activo concreto.

El ROI es uno de los pocos ratios que podemos entender tanto en lo que supone nuestra inversión como lo que supone la inversión que realiza una empresa. Yo, como inversor, puedo determinar mi propio ROI de la inversión si compro Inditex a 10 y vendo por 15; pero a su vez Inditex tiene un gasto en Inversiones que vendrá medido por los beneficios obtenidos. Eso también es ROI.

Ejemplos de cálculo

Para poder comprender mejor las aplicaciones del ROI, vamos a trabajar un par de ejemplos que nos sirvan como elemento esclarecedor. El primero de ellos será un ROI calculado como inversores en renta variable a título individual, mientras que el segundo será aplicado a una empresa cotizada.

Ejemplo : Tenemos un capital de 10.000 € y tenemos la opción de invertirlo en dos acciones, A y B. Para ser ecuánimes vamos a destinar el 50% a cada uno de los valores. Al final del periodo, tenemos en un lado 5.960 € y en el otro 4.876 €. ¿Cuál es el ROI en cada caso?¿Qué inversión ha resultado más conveniente?  

En primer lugar, dividiremos el capital de inversión a la mitad, esto equivale a 5.000 € para cada activo que nos interese. Después, realizaremos el cálculo individual de los ROI.

ROI activo A=19,20%

Por otro lado:

ROI activo B= -2,48%

Evidentemente, el activo A, con un ROI de 19,20%, es mucho más interesante a priori de lo que resulta el activo B, que tiene un ROI negativo de -2,48%.

Ejemplo:  Nuestra empresa acomete una remodelación de sus tiendas invirtiendo 60.000 €. Según una tasación reciente, estos locales alcanzan un valor de 120.000 €, ¿cuál es el ROI de este proyecto?    

ROI=100%

En este caso, nuestra inversión para remodelar los locales ha conseguido que la rentabilidad se duplique.

El conocimiento del dato del ROI es muy importante tanto a nivel particular como en el papel de inversor. A nivel particular es más fácil verlo, pues equivale al fin y a la postre a evaluar el resultado de nuestras inversiones. Si tenemos una opción A que nos da el 7% y una opción B que, ceteris paribus, nos da el 9%, todos iremos a la B.

A nivel de inversor, vamos a tratar de buscar a empresas que sepan rentabilizar las inversiones, puesto que hay multitud de ejemplos en donde una mala asignación de recursos acaba por comerse los resultados empresariales. Es importante, eso sí, ver la trayectoria del ROI, porque la rentabilidad no es inmediata y podríamos llegar a resultados antes de tiempo.

Así pues, cuando estemos buscando invertir en empresas cuyo fundamento sea la innovación y la inversión, el ROI resultará fundamental. Los últimos datos de Apple, por ejemplo, reflejan un ROI que supera el 70%, lo cual convierte a esta compañía en una de las que mejor saben rentabilizar sus inversiones gracias a los márgenes que les brinda el factor marca y el factor tecnología.

Por sintetizar buena parte de los conocimientos que acabamos de desvelar, vamos a separar los pros y contras de la rentabilidad económica como forma para poder facilitar nuestra evaluación sobre la idoneidad del ratio.

Ventajas

Comenzaremos enumerando las principales ventajas que nos ofrece la rentabilidad económica. Aunque las razones pueden ser diversas, las que más aducen los usuarios son las siguientes:

◾  Es un ratio simple de calcular y muy efectivo.

◾  Tiene en cuenta el cómputo total de la inversión realizada.

◾  Podemos localizar el dato con relativa facilidad.

◾  Se puede extrapolar a inversores sobre activos de distinta naturaleza, puesto que no tiene en cuenta los factores intrínsecos.

◾  Tiene validez tanto a título individual como a la hora de valorar una empresa.

Desventajas

Todo anverso tiene un reverso, en este caso las principales desventajas que podemos encontrar en este cálculo de rentabilidad económica son las siguientes:

◾  Se basa fundamentalmente en cálculos de base histórica, por lo que es difícil realizar una proyección a futuro fiable.

◾  No es muy útil a la hora de evaluar la rentabilidad de un activo de tipo growth, pues en tanto que destine más capital al desarrollo e I+D+I tendremos unos resultados negativos que no son garantía de fracaso.

◾  Empresas que destinen pocos recursos a la inversión pueden alterar fácilmente los resultados.

Como hemos podido comprobar, la rentabilidad económica es un factor a tener en cuenta a la hora de efectuar cualquier inversión e igualmente a la hora de escoger cualquier empresa sobre la que pensamos depositar nuestro capital.

No obstante, cabe insistir una vez más en que el empleo de ratios como el ROI siempre han de ir acompañados de una lectura mucho más completa. Dejarnos guiar simplemente por este indicador no es garantía de nada, del mismo modo que un ratio bajo de P/VC puede suponer una gran oportunidad o una empresa cercana a la quiebra.

Para canalizar correctamente nuestras inversiones, lo más inteligente es abordar a la empresa que nos interese desde un punto de vista global, aplicando no sólo el ROI como uno de los indicadores más importantes, sino también distinguiendo correctamente qué tipo de empresa tenemos delante.

Ya lo hemos señalado anteriormente: el ROI puede tener un efecto distorsionadores en determinados sectores más volcados a la inversión hoy en busca de la rentabilidad mañana - Bien sirva el ejemplo del nicho biotech o la pura inteligencia artificial, comparados con una empresa de suministro energético o una distribuidora de alimentación.