El cobre se dispara a un máximo histórico: ¿Qué acciones de cobre vale la pena vigilar?

TradingKey - Los precios del cobre batieron recientemente máximos históricos hasta alcanzar los 14.533 dólares, con una ganancia acumulada del 17% durante el último año.

El trasfondo de esta subida récord es una narrativa a largo plazo que los alcistas del cobre han defendido durante años: el envejecimiento de las principales minas del mundo dificulta satisfacer el crecimiento de la demanda procedente de los centros de datos de IA, las energías renovables y la construcción de redes eléctricas. Las ganancias del último año se vieron respaldadas precisamente por este desajuste a largo plazo entre la oferta y la demanda.

Por qué los precios del cobre alcanzaron un máximo histórico

Lo que realmente está impulsando los precios hacia nuevos máximos son factores a corto plazo. Los mercados siguen apostando por que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ampliará los aranceles para incluir las importaciones de cobre refinado. Un informe de recomendación del Departamento de Comercio de Estados Unidos a la Casa Blanca sobre la imposición de aranceles al cobre refinado acumula ya unos dos meses de retraso, lo que mantiene abierta la incertidumbre arancelaria y continúa, en cambio, respaldando los precios.

Aún más destacable es la estructura de los inventarios de cobre: si bien los inventarios visibles globales totales no son reducidos en la actualidad, están fuertemente concentrados en Estados Unidos.

El cobre en la red global de entrega de la LME continúa disminuyendo, agotando la oferta disponible a corto plazo, presionando a las posiciones cortas y, en última instancia, llevando los precios a máximos históricos. Los precios del cobre han alcanzado nuevos máximos incluso en un entorno donde la demanda dista mucho de ser sólida; los vientos en contra a nivel macroeconómico, como la situación en Irán y el aumento de los costes de endeudamiento en Estados Unidos, no han logrado por ahora frenar el rally.

Cómo las operaciones arancelarias llevaron cientos de miles de toneladas de cobre a EE. UU.

El catalizador más directo de este repunte ha sido la elevada prima en el mercado de Nueva York. Desde que Trump propuso formalmente por primera vez aranceles al cobre en febrero del año pasado, los futuros sobre cobre del Comex han mantenido constantemente una prima respecto a la LME, lo que ha abierto una enorme ventana de arbitraje para los operadores, con cientos de miles de toneladas de cobre enviadas a Estados Unidos este año.

Los últimos datos del Departamento de Comercio de Estados Unidos muestran que, impulsadas por las compras anticipadas ante los aranceles, las importaciones estadounidenses de cobre refinado y aleaciones de cobre alcanzaron un máximo histórico de 225.094 toneladas métricas en julio. Según la firma de seguimiento de datos comerciales Trade Data Monitor, este fue el nivel mensual más alto registrado desde 1990, con un aumento del 78% intermensual y del 8% interanual.

Las transferencias a gran escala entre mercados drenaron directamente los inventarios de la LME: el mes pasado, las existencias que respaldan la entrega de contratos de cobre de la LME cayeron a niveles extremadamente bajos, lo que desencadenó un claro estrangulamiento del mercado. Aunque las nuevas entregas posteriores aliviaron parte de la presión, los precios al contado siguieron manteniendo una pronunciada prima sobre los futuros a tres meses. Esta estructura temporal, conocida como "backwardation", es una señal clásica de que la demanda física está superando a la oferta.

Estancamiento de la oferta de cobre: Un soporte más fuerte que los aranceles

Si las expectativas sobre los aranceles son el catalizador del mercado, el estancamiento de la producción ofrece un factor fundamental aún más firme. Los últimos datos del Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) muestran que la producción minera mundial de cobre disminuyó un 1,1% interanual en el primer semestre de este año, y grandes productores como Codelco y Freeport-McMoRan registraron descensos de dos dígitos.

Como el mayor país productor de cobre del mundo, la complicada situación de Chile es la más representativa: su producción de cobre en el segundo trimestre cayó a su nivel más bajo en 19 años, y la previsión de producción para todo el año se revisó a la baja un 2,6%. Codelco advirtió que incluso unos objetivos de producción modestos podrían ser difíciles de alcanzar este año. A pesar del fuerte repunte de los precios del cobre, los envíos de cobre de Chile en agosto cayeron a su punto más bajo en más de un año.

Las previsiones institucionales se están volviendo bajistas de forma generalizada respecto a la oferta. Morgan Stanley, que inicialmente preveía un aumento de la oferta de cobre para este año, ha recortado sus estimaciones a «prácticamente estable o ligeramente a la baja», lo que implica que la producción minera mundial de cobre podría registrar su primer descenso anual desde 2017. Los altos precios del cobre suelen incentivar a las mineras a elevar la producción, pero la menor ley del mineral, los frecuentes accidentes operativos, los retrasos en los proyectos y el clima extremo suponen obstáculos reales para ampliar la producción.

Impulsadas por la solidez de los precios del cobre, las acciones del sector del cobre acumulan ganancias de alrededor del 15% en lo que va de año. En este momento, los inversores apuestan a que el estancamiento en el crecimiento de la producción de cobre impulsará los precios de este metal industrial aún más al alza.

ANZ Bank señaló en su último informe de investigación que, impulsados conjuntamente por los cambios en las políticas arancelarias de Estados Unidos, los desafíos en la oferta minera y la demanda derivada de la transición energética global, los precios del cobre siguen teniendo un sólido potencial alcista y podrían superar la cota de los 15.000 dólares a principios de 2027.

Acciones del cobre a seguir: cuatro mineras upstream

Impulsada por la expansión de los centros de datos de IA, la demanda de infraestructura eléctrica y las expectativas de escasez de oferta, la volatilidad de los valores del sector del cobre se ha intensificado de forma significativa. La razón para centrarse en el segmento upstream es que los productos principales de las mineras de cobre son el concentrado de cobre y el cobre refinado, lo que permite que el alza de los precios del cobre se traduzca directamente en beneficios. Al mismo tiempo, la concentración industrial en el segmento upstream es mayor que en los eslabones midstream y downstream. En un contexto de creciente déficit entre oferta y demanda de cara a 2026, las mineras con una capacidad productiva estable cuentan con el mayor poder de negociación.

Analizándolas de forma individual: Freeport-McMoRan (FCX) es uno de los principales productores mundiales de cobre, oro y molibdeno, con activos clave que incluyen grandes minas en Indonesia, Perú y Arizona (EE. UU.), y está considerada como uno de los activos más vinculados de forma directa a los precios del cobre; Southern Copper (SCCO) es uno de los mayores productores integrados de cobre del mundo, posee las mayores reservas de cobre del planeta y cuenta con operaciones en Perú, México y varios países más; BHP (BHP) es un grupo minero diversificado cuyos negocios principales incluyen el mineral de hierro y el cobre, y opera Escondida, la mina de cobre más grande del mundo; Rio Tinto (RIO) se sitúa entre las tres principales compañías mineras globales, con operaciones que abarcan la extracción y el procesamiento de diversos metales y minerales como aluminio, cobre, mineral de hierro y diamantes.

Cabe señalar que incluso las mineras líderes se han enfrentado de forma generalizada a retos operativos este año, como demuestra la continua atonía de los envíos desde Chile; las acciones mineras de cobre suben y bajan a la par que los precios del cobre, y su volatilidad suele ser incluso más intensa que la de los propios precios del cobre.