El Promedio Industrial Dow Jones sube durante toda la sesión mientras los rendimientos a largo plazo retroceden

• El DJIA repuntó el viernes mientras los rendimientos de los bonos a largo plazo retrocedían, aproximadamente 500 puntos hasta cerca de 52.600.
• El rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó el 5.00% tras la publicación de los datos de inflación y luego cambió de rumbo.
• El IPC subyacente subió un 0.3% mensual, una décima por encima del consenso, y los bienes subyacentes un 0.1%.

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza justo por debajo de 52.600, aproximadamente 510 puntos al alza, tras cuatro sesiones de pérdidas. Los datos de inflación supusieron unos 100 puntos a las 12:30 GMT, y el resto del avance llegó por la tarde, una vez que el extremo largo de la curva del Tesoro cambió de rumbo. El petróleo crudo baja en el día y el diésel estadounidense marcó esta mañana un récord en los surtidores. El barril no es lo que cambió.

El extremo largo miró al 5% y retrocedió

El rendimiento del Tesoro a 10 años subió hacia el 5.00% tras los datos y luego se revirtió, y cotiza cerca del 4.90%. El bono a 30 años baja en el día después de que el jueves alcanzara el 5.37%, su nivel más alto desde 2007. El bono a 2 años sube en el día y ha devuelto la mayor parte de un salto de 11 puntos básicos. Esa es la parte de la curva que descuenta el próximo miércoles, y es la parte que no retrocedió.

Cuatro sesiones de ventas aplicaron el mismo mecanismo a la inversa. El bono a 10 años alcanzó esta semana su nivel más alto desde octubre de 2023, el bono a 30 años su nivel más alto desde 2007, y las empresas de semiconductores lideraron la caída del jueves debido a su exposición a los costes crediticios a largo plazo. El extremo corto ha descontado la subida. El extremo largo ha descontado lo que se supone que la subida hará al crecimiento.

La inflación general fue la gasolina y la subyacente, el combustible de aviación

El Índice de Precios al Consumo (IPC) subió un 0.4% en agosto y un 3.4% interanual, ambos en línea con el consenso. El indicador subyacente subió un 0.3% mensual frente al 0.2% esperado. La tasa subyacente anual disminuyó al 2.4% desde el 2.5%. La gasolina subió un 3.9% y por sí sola representó más de un tercio del aumento mensual, mientras que el índice de energía subió un 16.3% interanual.

La sorpresa al alza no provino de los aranceles. Los bienes subyacentes subieron un 0.1% mensual y un 0.7% interanual. Lo que se movió fueron los servicios que consumen combustible: las tarifas aéreas subieron un 2.7% mensual y un 23.4% interanual, los servicios de transporte aumentaron un 0.5% y la vivienda volvió a acelerarse al 0.3% desde el 0.1%. La inflación subyacente mensual ha sido del 0.0% en junio, del 0.2% en julio y del 0.3% en agosto. La tasa subyacente está siendo impulsada por el precio de aquello que excluye.

El petróleo crudo se moderó y el diésel marcó un récord

El petróleo crudo baja en el día y ambos índices de referencia acumulan ganancias cercanas al 20% durante el último mes. El diésel estadounidense superó por primera vez los 6.00$ por galón el viernes, situándose en 6.05$ frente a los 5.32$ de hace un mes. Ese es un precio que pagan, en lugar de cobrar, 29 de estos 30 miembros, y hoy subió. Chevron (CVX) es el único miembro al otro lado de esta operación, y la energía es el sector con menor peso en el promedio, con un 2.4%.

El consumidor que paga por ello no estuvo de acuerdo

La encuesta preliminar de septiembre de la Universidad de Michigan situó el sentimiento en 47.8, por debajo del 51.7 y de un consenso de 51. El componente de expectativas cayó a 45.8 desde 51.5. La encuesta se realiza desde 1952 y su mínimo histórico se alcanzó hace cuatro meses. Las expectativas de inflación a un año vista saltaron al 4.6% desde el 4.0%, y la medida a cinco años subió al 3.4% desde el 3.3%. Esas dos últimas cifras son la razón por la que todavía se contempla una subida de un cuarto de punto.

La curva no descuenta una subida

Los futuros descuentan un movimiento hasta el 3.75-4.00% el próximo miércoles con una probabilidad del 86.71%. Para la reunión del 9 de diciembre, el 4.00-4.25% cuenta con una probabilidad del 93.96%. Para el 17 de marzo, el mercado asigna un 89.29% al 4.25-4.50%, y una cuarta subida lidera las expectativas para la reunión de julio de 2027. La pregunta que está sobre la mesa no es si la Reserva Federal subirá las tasas, sino cuántas veces tendrá que hacerlo.

Las propias proyecciones de junio del comité situaron la tasa de fondos federales en el 3.8% a finales de este año, el 3.6% para el próximo año y el 3.1% a largo plazo. El mercado se sitúa cerca de un punto por encima de ese nivel para 2027. El miércoles, junto con la decisión, se publicará un nuevo conjunto de proyecciones, por lo que los puntos y la curva tendrán que reconciliarse públicamente, y solo uno de ellos tendrá que moverse.

La semana entrega un dato a la decisión

Las ventas minoristas de agosto se publicarán el miércoles a las 12:30 GMT, después de una caída del 0.6%, mientras que el grupo de control registró por última vez un -0.4%. La decisión se anunciará a las 18:00 GMT, junto con las proyecciones, y la rueda de prensa tendrá lugar a las 18:30 GMT. El dato llegará al comité cinco horas y media antes de la votación a la que pretende aportar información. El jueves se publicarán los inicios de viviendas, los permisos de construcción, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, que registraron por última vez 206K, y la encuesta de la Fed de Filadelfia, cuyo último dato fue 47.4; la producción industrial se conocerá el viernes.

Niveles y sesgo

Resistencia: La media móvil exponencial (EMA) de 50 días, cerca de 52.750, es la primera barrera, y el máximo de la sesión se quedó justo por debajo de ella. Por encima se sitúan los 53.000 y la zona de 53.250, seguidos por el nivel de 53.500 y la banda de 53.800, que frenó las subidas de agosto. El máximo de principios de agosto, justo por debajo de 54.750, se encuentra aproximadamente un 4% por encima.

Soporte: El mínimo de la sesión en la zona de 52.100 es el primer soporte, y el cierre del jueves se sitúa justo por debajo. Por debajo se encuentran la zona de 52.000, seguida de 51.500 y el mínimo de junio cerca de 51.300. La EMA de 200 días, cerca de 50.250, no está en juego.

Sesgo: Bajista mientras la EMA de 50 días, cerca de 52.750, actúe como resistencia, con la zona de 52.100 como primer objetivo y la zona de 52.000 detrás. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario, cerca de 39, no ha estado en sobreventa desde julio, por lo que cuatro sesiones de ventas no agotaron nada, y la lectura de cinco minutos, cerca de 75, indica que este rebote llega tarde y no temprano. Un cierre diario por encima de 53.000 invalidaría el escenario y volvería a situar 53.250 dentro del rango.

Gráfico diario del Dow Jones