Las acciones de Micron vuelven a los $1.000: Tras los catalizadores de políticas a corto plazo, ¿puede la demanda de IA sostener el repunte continuo de la acción de MU?

TradingKey - El 17 de agosto, hora del este de Estados Unidos, Micron Technology (MU) cerró en 1.011,75 dólares, con una subida del 4,13%, recuperando la cota de los 1.000 dólares tras más de un mes y acumulando un rebote del 36% desde su mínimo de julio.

[Fuente: TradingView]

Este repunte no es únicamente un rebote técnico, sino el resultado combinado de catalizadores a corto plazo y de una lógica a medio y largo plazo. Sin embargo, lo que realmente le importa al mercado es si la demanda de IA puede respaldar la cotización de Micron para mantenerse firme por encima de los 1.000 dólares y seguir subiendo una vez que los dividendos de las políticas se desvanezcan.

Catalizador de política a corto plazo: Washington cierra la opción de almacenamiento de Apple en China

En los últimos meses, Apple (AAPL) ha estado realizando gestiones ante la Casa Blanca para intentar adquirir memorias DRAM y NAND de los fabricantes chinos de chips de memoria ChangXin Memory Technologies (CXMT) y Yangtze Memory Technologies (YMTC), con el fin de aliviar el fuerte aumento de los costes de memoria provocado por la presión de la demanda de centros de datos de IA.

Según The Wall Street Journal, Apple ha probado la memoria DRAM de CXMT en múltiples líneas de productos, como el iPhone y el MacBook, con planes preliminares para dar prioridad a la incorporación de este chip en los dispositivos vendidos en el mercado chino.

Esta vía alternativa fue bloqueada por Washington a mediados de agosto. A mediados de agosto, el secretario de Comercio de Estados Unidos, Howard Lutnick, declaró públicamente que las empresas estadounidenses deberían evitar adquirir chips de memoria de proveedores chinos como CXMT, señalando que la administración Trump no aprueba que Apple recurra a memorias chinas y que el problema de la escasez "debe resolverse por otros medios".

Antes de esto, un grupo bipartidista de senadores liderado por Schumer envió una carta conjunta a Cook en la que exigía que Apple se comprometiera, antes del 21 de agosto, a no adquirir chips de memoria chinos.

Detrás de esta oposición, Micron Technology fue un impulsor clave. Según diversos informes, Micron comenzó sus gestiones de presión en julio, advirtiendo de que cualquier acuerdo entre Apple y CXMT "perjudicaría directamente a la fabricación nacional de Estados Unidos e iría en contra de la política de relocalización de semiconductores de Washington".

Soporte a mediano plazo: ¿Es la demanda de IA lo suficientemente fuerte?

Los vientos a favor de las políticas por sí solos no pueden sostener una subida acumulada en el año de más del 240 %; el apoyo fundamental proviene del ámbito industrial.

Los acuerdos a largo plazo (LTA) están remodelando el modelo de negocio de la industria de las memorias. Gigantes de la nube como Microsoft (MSFT), Google (GOOGL) y Amazon (AMZN) han firmado acuerdos de suministro a largo plazo de 3 a 5 años con Micron, lo que asegura aproximadamente del 60 % al 70 % de la capacidad de DDR5 para servidores. Incluso si la demanda de electrónica de consumo se contrae, los ingresos principales de Micron han quedado garantizados por contrato con antelación, reduciendo de forma estructural la volatilidad cíclica.

Un informe de investigación de UBS (UBS) señaló que los LTA están cambiando las características de rentabilidad de la industria de las memorias, desplazando la base de valoración de una "ratio P/B cíclica" a una "ratio P/E de crecimiento" y elevando el múltiplo objetivo del rango de 8 a 10 veces al de 25 a 30 veces.

Mientras tanto, el margen bruto de la DRAM convencional está superando al de la HBM, tras haber alcanzado el 89 %-91 % entre mayo y agosto de 2026, y se prevé que llegue a un pico del 93 %-95 % en 2027. En cambio, se espera que el margen bruto de la HBM sea del 75 %-78 % en 2027, ampliando la brecha entre ambos a 20 puntos porcentuales. La fabricación de HBM consume más del triple de la capacidad de obleas; desviar capacidad hacia la HBM ha terminado por agravar la escasez de oferta de la DRAM convencional.

Con base en los datos actuales, la demanda de IA ofrece un respaldo real y sólido a Micron. Sin embargo, el mercado ya ha descontado una cantidad considerable de noticias positivas, y lo que se necesita a continuación es una validación continua de resultados que superen las expectativas.

Prueba a largo plazo: ¿Es Micron una acción cíclica o de crecimiento?

El 10 de julio, el CEO de SK Hynix (SKHY), Kwak Noh-jung, declaró que el ciclo de la memoria ha terminado y que la IA ha provocado un escenario de escasez permanente. El CEO de SanDisk (SNDK), David Goeckeler, señaló que los contratos a largo plazo ofrecen una clara visibilidad sobre los volúmenes de compra para los próximos cuatro años.

En el ámbito institucional, UBS considera que los acuerdos a largo plazo (LTA) están rompiendo la maldición del ciclo, mientras que New Street Research afirmó rotundamente que la memoria "ya no es una historia cíclica".

La IA ha alterado estructuralmente la dinámica de la demanda, y los acuerdos a largo plazo aseguran entre el 60% y el 70% de la capacidad. Incluso si la demanda del lado del consumo se debilita, los beneficios no se desplomarán de forma tan drástica como en el pasado.

Sin embargo, esta postura no es compartida por todos. Wu Zihao, CEO de Ronghe Semiconductor Consulting, afirmó que la IA no ha cambiado el atributo fundamental de los chips de memoria como un "commodity tecnológico": el poder de fijación de precios siempre permanece en manos de la curva de oferta y demanda.

Determinar si el ciclo ha muerto realmente se enfrentará a una prueba clave en 2029. Los cálculos del modelo de UBS muestran que, incluso si los precios al contado del DRAM se reducen alrededor de un 50% en 2029, el beneficio por acción de Micron Technology ese año aún podría mantenerse por encima de los 100 dólares. Si esto no se sostiene, el mercado volverá a valorar a Micron dentro del marco de las acciones cíclicas.