La venta de bonos de Alphabet por $25.000 millones atrae más de $100.000 millones en órdenes

TradingKey - A pesar de las recientes preocupaciones del mercado de que la continua emisión de deuda por parte de las grandes empresas tecnológicas enfriaría el entusiasmo de los inversores, Alphabet ( GOOGL ) demuestra una vez más que los activos de IA de alta calidad siguen siendo sumamente atractivos.

El jueves, hora local, Alphabet emitió 25.000 millones de dólares en bonos en dólares estadounidenses de grado de inversión, distribuidos en 10 tramos con vencimientos de entre 2 y 40 años. Esta no solo es la mayor financiación en dólares de la empresa este año, sino también una de las transacciones con mayores volúmenes de suscripción en el mercado de bonos relacionados con la IA desde 2026.

Según fuentes del mercado, la oferta atrajo en última instancia aproximadamente 115.000 millones de dólares en suscripciones, superando en más de cuatro veces el tamaño de la emisión, situándose solo por detrás de Oracle ( ORCL ), que acumuló aproximadamente 129.000 millones de dólares, y Amazon ( AMZN ), con un récord de aproximadamente 126.000 millones de dólares a principios de este año.

Fuente: Bloomberg

Precios más atractivos detrás de la alta suscripción

A juzgar por el resultado, la emisión de deuda de Alphabet se desarrolló sin contratiempos, pero esto no se debió únicamente al excelente perfil crediticio de la compañía; lo más importante es que las condiciones de precio de la emisión resultaron más atractivas que antes.

Recientemente, el mercado de bonos con grado de inversión de Estados Unidos ha registrado una sucesión de emisiones a gran escala, al mismo tiempo que las empresas vinculadas a la IA han incrementado continuamente sus presupuestos de gasto de capital. En su momento, al mercado le preocupaba que la oferta aumentara con demasiada rapidez, lo que provocó una corrección notable en los bonos tecnológicos en julio y un ensanchamiento generalizado de los diferenciales de crédito en el mercado secundario.

En este contexto, Alphabet ofreció a los inversores una prima de rendimiento más alta que antes, lo que mejoró significativamente el atractivo de los bonos y propició una rápida acumulación de órdenes. En última instancia, el diferencial de lanzamiento de los bonos a 40 años se estrechó desde un nivel inicial de aproximadamente 155 puntos básicos hasta los 130 puntos básicos, lo que refleja una demanda de los inversores más sólida de lo esperado.

Algunos gestores de carteras de bonos señalaron que las emisiones de deuda de las empresas tecnológicas de megacapitalización todavía necesitan ofrecer ciertas concesiones a los inversores por ahora; sin embargo, siempre que la fijación de precios sea razonable, el capital del mercado sigue dispuesto a asignarse a este tipo de activos de alta calificación.

Al mismo tiempo, Alphabet también comunicó a los inversores que planea realizar de forma regular dos emisiones de bonos en dólares estadounidenses al año en el futuro, con el objetivo de aumentar la previsibilidad de su ritmo de emisión y aliviar las preocupaciones del mercado sobre las posibles presiones de oferta derivadas de una financiación frecuente.

El gasto de capital en IA aumenta a medida que cambian los métodos de financiación

La emisión de deuda se produce en el contexto de la continua expansión de la inversión de Alphabet en infraestructura de IA.

En julio de este año, la empresa volvió a elevar su objetivo de gasto de capital para 2026, con una previsión de gasto para todo el año que alcanzará hasta 205.000 millones de dólares, lo que supone más del doble de su nivel de 2025 y supera las expectativas del mercado.

La continua expansión de la construcción de centros de datos, la adquisición de chips de IA y la inversión en infraestructura en la nube también han provocado que Alphabet registre su primer flujo de caja libre trimestral negativo desde su IPO.

Para las grandes empresas tecnológicas que durante mucho tiempo han dependido del flujo de caja operativo para invertir, esto señala un cambio en las estrategias de financiación.

Además de deuda en dólares estadounidenses, Alphabet también ha emitido este año bonos en yenes, euros, libras esterlinas, francos suizos y dólares canadienses; mientras tanto, la compañía había completado previamente aproximadamente 85.000 millones de dólares en financiación mediante acciones para reponer capital de forma continua, financiando sus inversiones en IA para los próximos años.

De hecho, esto ya se ha convertido en una tendencia común en toda la industria de la IA.

Los datos muestran que, desde principios de este año, hiperescaladores como Alphabet, Amazon, Meta ( META) y Oracle han visto crecer significativamente su volumen acumulado de financiación mediante bonos en comparación con el año pasado. A medida que el desarrollo de la infraestructura de IA sigue avanzando, el mercado de bonos se está convirtiendo gradualmente en un canal importante para que los gigantes tecnológicos obtengan capital a largo plazo, en lugar de depender únicamente de sus propios flujos de caja.

Los mercados vuelven a apostar por los bonos de IA

Si bien esta financiación fue recibida con entusiasmo, no significa que los inversores carezcan por completo de preocupaciones respecto a la deuda vinculada a la IA.

En las últimas semanas, varias emisiones de bonos vinculadas a la IA no lograron despertar un entusiasmo unánime en el mercado. Por ejemplo, la financiación relacionada con los proyectos de centros de datos de Meta, los bonos recién emitidos de Amazon y la deuda de ciertas empresas de infraestructura de IA registraron una demanda más fría de lo previsto durante la fase de emisión, y los diferenciales de crédito de algunos de los nuevos títulos se ampliaron al ingresar al mercado secundario.

Esto sugiere que, a medida que la escala de la inversión en IA continúa expandiéndose, los inversores están empezando a centrarse más en si los flujos de caja futuros de las empresas pueden cubrir sus crecientes gastos de capital, en lugar de limitarse a confiar en la propia narrativa del sector.

Alphabet sigue siendo, sin duda, uno de los emisores mejor valorados. Gracias al respaldo de un flujo de caja estable procedente de su negocio publicitario, una unidad de computación en la nube líder y una alta calificación crediticia, los costos de endeudamiento de la empresa se han mantenido en niveles relativamente razonables, incluso a medida que sus gastos de capital continúan aumentando.

Sin embargo, el foco de atención de los mercados de capitales ha cambiado. Los inversores no solo quieren ver que las empresas sigan expandiendo sus inversiones en IA, sino que también esperan que estos desembolsos se traduzcan gradualmente en un crecimiento de los ingresos y en una mayor rentabilidad. De lo contrario, la financiación continua podría agravar aún más las preocupaciones del mercado respecto a los flujos de caja y los períodos de retorno de la inversión.