Avance de resultados de Kioxia: ¿Puede la acción rebotar tras un retroceso del 60%? La oferta y demanda de NAND y las recompras son clave

TradingKey - El 31 de julio, Kioxia publicará su informe de resultados del primer trimestre para el año fiscal 2026. Sin embargo, el contexto de este informe ya es completamente diferente al de hace un mes. El 22 de junio, el precio de las acciones de Kioxia encabezó el ranking de capitalización bursátil de Japón con un valor de 112.700 yenes (unos 689 dólares) por acción; al cierre del 30 de julio, cotizaba a 39.500 yenes por acción, lo que representa una caída de casi el 66% desde su máximo. En comparación con las cifras de beneficios de los últimos tres meses, el mercado está más centrado en si esta tasa de crecimiento de los beneficios puede sostenerse.

[Fuente: TradingView]

El enfoque del mercado se desplaza hacia la lógica de precios de NAND tras concluir el suspenso por los resultados

El 15 de mayo, Kioxia anticipó sus previsiones de resultados para el primer trimestre: ingresos de 1,75 billones de yenes, beneficio operativo de 1,298 billones de yenes y beneficio neto de 869.000 millones de yenes. El beneficio de un solo trimestre superó al de todo el año fiscal anterior (554.500 millones de yenes).

Las instituciones son aún más optimistas que la propia empresa. Goldman Sachs ( GS) prevé un beneficio operativo de 1,417 billones de yenes, mientras que Citi ( C) prevé 1,40 billones de yenes, y ambas instituciones elevaron sus precios objetivo a 116.000 yenes y 140.000 yenes, respectivamente, a finales de junio.

Sin embargo, el catalizador positivo del fuerte crecimiento de los beneficios ya ha sido totalmente descontado por la subida anterior, y la atención del mercado se ha desplazado ahora hacia la lógica del aumento de precios de las NAND.

Las acciones de Kioxia se desploman más del 60%; ¿por qué hay pánico en el mercado?

La tesis sobre las subidas de precios de las memorias NAND se está poniendo a prueba. Desde una perspectiva fundamental, la oferta y la demanda de NAND siguen siendo ajustadas. Las previsiones de Kioxia para mayo indicaron claramente que la demanda de centros de datos de IA se sigue fortaleciendo y que la oferta continuará siendo ajustada en el año fiscal 2027. El último informe de TrendForce de julio también confirmó que la brecha entre la oferta y la demanda de NAND en 2026 se situará en torno al 4%-5%, manteniendo una tendencia de escasez.

Con unos fundamentales sólidos, ¿por qué cayó el precio de la acción? El desplome del 28 de julio no se debió a noticias negativas específicas de la propia Kioxia, sino más bien a un pánico colectivo en el sector mundial de memorias para IA. El Índice de Semiconductores de Filadelfia cayó un 2,23% y Nvidia ( NVDA) cayó casi un 5%, y SanDisk ( SNDK) cayó más de un 11%, mientras que el índice KOSPI de Corea del Sur activó el mecanismo de interrupción de operaciones. El detonante fue un desplome de la confianza provocado por la controversia en torno a la línea de crédito revolvente de 750.000 millones de dólares de Nvidia, lo que convirtió a Kioxia —que previamente había registrado las mayores ganancias— en la opción natural para la fuga de capitales.

Las preocupaciones más profundas provienen del lado de la oferta. Samsung, SK Hynix y la propia Kioxia están ampliando su capacidad, y TrendForce prevé que el crecimiento de la oferta supere a la demanda en la segunda mitad de 2027. El factor China está acelerando este proceso; la fábrica de la Fase 3 de YMTC ha entrado en la fase de instalación de equipos, y la adquisición de equipos nacionales ha superado el 50% por primera vez. Se espera que comience la producción a finales de 2026 y alcance una capacidad mensual de 50.000 obleas en 2027.

Mientras tanto, YMTC también planea construir otras dos nuevas fábricas. Una vez que las tres nuevas fábricas estén plenamente operativas, su capacidad global se duplicará con creces respecto a los niveles actuales. TrendForce prevé que la participación de China en la producción mundial de bits NAND aumentará hasta casi el 19% en 2027, lo que presentará una presión adicional sobre la oferta que no se puede ignorar.

La salida de Bain Capital es también un foco de intenso debate en el mercado. La firma de capital privado, que lideró la adquisición de Toshiba Memory (predecesora de Kioxia) en 2018, liquidó todas sus acciones a principios de julio, obteniendo un total aproximado de 17.000 millones de dólares en efectivo, lo que representa el mayor retorno individual en la historia de la inversión de fondos en Japón. Desde que poseía una participación de alrededor del 55% en el momento de la IPO hasta su salida completa, Bain tardó menos de dos años.

Sin embargo, las interpretaciones de los institucionales sobre esta señal están claramente divididas. Algunos analistas creen que encontrar compradores para asumir un bloque de acciones tan grande indica que la demanda de los compradores sigue siendo sólida y elimina el lastre a largo plazo sobre el precio de las acciones provocado por las ventas de los principales accionistas, lo que constituye una señal positiva. No obstante, la decisión de Bain de salir por completo después de que la empresa se convirtiera en la mayor de Japón por capitalización de mercado ha llevado a algunos inversores a examinar de nuevo el valor a medio y largo plazo de este valor.

Tres señales de resultados a vigilar: guidance del 2T, ritmo de producción y señales de recompra

La presentación de resultados ya no es la principal fuente de incertidumbre, ya que es muy probable que las cifras reales se sitúen en el rango medio-alto de las previsiones. Lo que realmente determinará la trayectoria de la cotización es cómo aborde la dirección tres preocupaciones clave:

En primer lugar, las perspectivas del segundo trimestre. Goldman Sachs señaló que cuando se publicaron las previsiones en mayo, los precios de aproximadamente el 30% de los envíos del segundo trimestre aún no se habían fijado, y los precios reales de transacción de estos pedidos afectarán directamente al rendimiento del segundo trimestre. El mercado quiere conocer la última valoración de la dirección sobre el precio medio de venta (ASP) de NAND y las tendencias de los envíos, así como si la demanda de SSD para empresas puede compensar la continua debilidad en la electrónica de consumo. TrendForce prevé que la producción mundial de teléfonos inteligentes disminuya entre un 15% y un 20% interanual en 2026.

En segundo lugar, las perspectivas de la oferta. La valoración de la dirección sobre las tendencias de capacidad y precios desde la segunda mitad de 2026 hasta 2027 es crucial. Dar señales de que el ritmo de expansión de la capacidad sigue controlado ayudaría a mitigar las preocupaciones por el exceso de oferta. Las comprobaciones de canal de Goldman Sachs indican que los principales fabricantes de memoria siguen priorizando el gasto de capital para DRAM, lo que dejará limitado el crecimiento de la nueva capacidad de NAND hasta al menos 2028.

En tercer lugar, la retribución al accionista. En un contexto de profunda corrección del precio de las acciones, los planes de recompra de acciones se han convertido en una variable clave que influye en el sentimiento del mercado. Kioxia dejó claro en mayo que el reparto de dividendos es una prioridad, al tiempo que mantiene la flexibilidad para realizar recompras de acciones. El hecho de que la dirección anuncie o no una recompra oficial durante esta sesión informativa servirá como una señal importante para que el mercado evalúe si la empresa considera que sus acciones están infravaloradas. El efecto señal de una recompra puede ser tan importante como la recompra misma.

Es muy poco probable que un informe de resultados que simplemente cumpla con las expectativas revierta la tendencia bajista. El 29 de julio, las acciones de Kioxia se dispararon hasta un 9,58% intradía tras los resultados mejores de lo esperado de SK Hynix, para luego sufrir un fuerte revés y caer más del 10%, lo que indica una fuerte inclinación de los inversores a vender con las buenas noticias. Las declaraciones de la dirección sobre las tendencias de precios, el ritmo de expansión de la capacidad y las recompras desempeñarán un papel mucho más importante a la hora de determinar si el precio de las acciones puede estabilizarse que las propias cifras de beneficios del primer trimestre. En un contexto en el que Bain Capital está liquidando su posición, con crecientes preocupaciones sobre la refinanciación y el desplome del sentimiento en el sector, este informe de resultados se enfrenta a una batalla más cuesta arriba que nunca.