Por qué las acciones de SK Hynix cayeron un 11% tras dispararse el beneficio del 2T un 557% hasta un máximo histórico

TradingKey - A pesar de registrar el trimestre más rentable de su historia, SK Hynix ( SKHY) aun así no logró cumplir con las expectativas cada vez más altas del mercado de capitales.

El 29 de julio, SK Hynix anunció sus resultados del segundo trimestre de 2026. Impulsados por el continuo crecimiento de la demanda de servidores de IA, los ingresos de la compañía alcanzaron los 79,32 billones de wones coreanos (aproximadamente 54.650 millones de dólares), lo que representa un aumento interanual del 257%, mientras que su beneficio operativo se disparó un 557% interanual hasta los 60,54 billones de wones coreanos, marcando nuevos récords históricos en ambas métricas.

Sin embargo, este informe de resultados se situó ligeramente por debajo de las expectativas del mercado; los analistas, en promedio, habían estimado previamente que los ingresos de la compañía rondarían los 84 billones de wones coreanos y el beneficio operativo se situaría en torno a los 64 billones de wones coreanos.

Tras la publicación de los resultados, los ADR de SK Hynix cayeron hasta un 9% en las operaciones posteriores al cierre. Aunque sus acciones locales en Corea del Sur abrieron con una subida de alrededor del 3%, las ganancias se redujeron rápidamente y llegaron a caer brevemente más del 11% en un momento de la sesión. Desde que alcanzó un máximo del periodo en junio, el precio de las acciones de la compañía ha retrocedido más de un 46% de forma acumulada, con lo que se han evaporado más de 500.000 millones de dólares de su valor de mercado.

Fuente: TradingView

SK Hynix alcanza un beneficio récord: ¿por qué es difícil satisfacer al mercado?

En cuanto al rendimiento operativo, SK Hynix se mantiene en una fase de gran prosperidad dentro del ciclo actual de memoria de IA.

En el segundo trimestre, el margen operativo de la compañía alcanzó el 76,3%, lo que representa un nuevo incremento respecto al trimestre anterior, mientras que su margen bruto también aumentó hasta aproximadamente el 83%, situándose ambos en máximos históricos. La continua y sólida demanda de HBM, DRAM de alto rendimiento y SSD empresariales para servidores de IA mantuvo los precios de los productos en niveles elevados, impulsando la rentabilidad de la empresa muy por encima de la de los ciclos de memoria tradicionales.

El beneficio neto alcanzó los 93,92 billones de wones, lo que representa un incremento interanual de más de 12 veces. Sin embargo, esta cifra incluyó una ganancia de inversión extraordinaria por la venta de una participación parcial en el fabricante japonés de memoria Kioxia, por lo que su sostenibilidad es relativamente limitada en comparación con el beneficio operativo.

Lo que realmente decepcionó al mercado no fueron los resultados financieros en sí, sino el hecho de que el ritmo de crecimiento ha comenzado a mostrar señales de desaceleración.

Por un lado, la tecnología HBM representa una proporción relativamente alta de la gama de productos de SK Hynix, mientras que el rápido aumento de los beneficios en esta ronda se benefició más de la subida de precios de la DRAM tradicional. Dado que los pedidos a largo plazo representan una proporción elevada de las ventas de HBM, el ritmo de ajuste de sus precios ha sido relativamente estable, lo que significa que la empresa no logró aprovechar plenamente las ganancias derivadas de la rápida subida de los precios en el mercado al contado, a diferencia de algunos de sus competidores.

Por otro lado, aunque los precios de las memorias siguieron subiendo, el ritmo de incremento se ha desacelerado significativamente. La compañía reveló que el precio medio de venta (ASP) de la DRAM aumentó aproximadamente un 30% intertrimestral en el segundo trimestre, mientras que los precios de la memoria NAND subieron entre un 50% y un 55%, cifras inferiores a los incrementos de alrededor del 60% y 70% registrados en el primer trimestre. Esto indica que esta ronda de subidas de precios está volviendo gradualmente a un ritmo normal.

Además, los acuerdos de suministro a largo plazo (LTA) también han limitado la elasticidad de los beneficios. Según la compañía, ha firmado acuerdos de suministro a largo plazo con aproximadamente 10 clientes principales, y el sector prevé que dichos pedidos a largo plazo representen alrededor de la mitad de sus ventas totales. Si bien los acuerdos a largo plazo mejoran la previsibilidad de los ingresos, también significan que la empresa no puede aprovechar plenamente los beneficios extraordinarios generados por el rápido aumento de los precios al contado.

HBM4 entra en fase de producción en masa

Aunque sus resultados a corto plazo se situaron ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, SK Hynix sigue mostrándose optimista sobre la demanda de memoria para IA.

La empresa señaló que los envíos de producción a gran escala de los productos HBM4 comenzaron en el segundo trimestre y que la escala de suministro se ampliará aún más en la segunda mitad del año. Al mismo tiempo, ya se han entregado muestras de la próxima generación HBM4E a los principales clientes, y este producto llegará al mercado en el futuro mediante un proceso que equilibra la madurez tecnológica y la estabilidad de la producción a gran escala.

A medida que la plataforma de IA de próxima generación de Nvidia entra de forma gradual en la fase de producción a gran escala, el mercado prevé de manera generalizada que la demanda de HBM4 aumente de forma significativa en la segunda mitad del año. Al ser uno de los proveedores de HBM más importantes de Nvidia, la capacidad de SK Hynix para mantener su liderazgo en las entregas afectará directamente a su futura cuota de mercado y a la evolución de sus beneficios.

Además de las memorias HBM, el negocio de NAND de la compañía también se está modernizando de forma simultánea. SK Hynix declaró que la memoria NAND de 321 capas se ha convertido ya en su producto con mayor volumen de producción, y planea que represente aproximadamente la mitad de su capacidad nacional en Corea del Sur para finales de este año. Por su parte, la demanda de SSD empresariales sigue beneficiándose de la construcción de centros de datos de IA, lo que mejora aún más la combinación de productos NAND.

En comparación con el pasado, cuando la demanda estaba impulsada principalmente por los ciclos de renovación de teléfonos inteligentes y PC, este repunte de la industria de la memoria se debe más a la construcción de servidores de IA. Las memorias HBM, la DRAM para servidores y las SSD empresariales se benefician de la expansión de la infraestructura de IA, lo que hace que esta fase de la dinámica entre la oferta y la demanda tenga un carácter más estructural que en el pasado.

El flujo de caja es abundante, pero los gastos de capital seguirán aumentando

Los beneficios récord también mejoraron aún más la situación financiera de SK Hynix. Al cierre del segundo trimestre, el efectivo y equivalentes de efectivo de la compañía alcanzaron los 88 billones de KRW, lo que supone un aumento de 33,6 billones de KRW respecto al trimestre anterior; mientras que la deuda total disminuyó a 18,6 billones de KRW, lo que amplió su posición de caja neta a 69,4 billones de KRW, mejorando significativamente su flexibilidad financiera.

Sin embargo, la sólida y sostenida demanda de IA también significa que la compañía todavía necesita invertir más capital para ampliar su capacidad de producción.

La dirección prevé que las inversiones de capital de este año se sitúen en el rango alto de los 40 billones de KRW, cerca de los 50 billones de KRW, superando el nivel del año anterior. La compañía está avanzando en la producción a gran escala en la fábrica M15X y planea poner en marcha la sala blanca de la Fase 1 del Clúster de Semiconductores de Yongin a principios de 2027, al tiempo que continúa construyendo proyectos como la planta de empaquetado avanzado P&T7 y la base de producción de NAND M17, posicionándose de forma anticipada para satisfacer la demanda de HBM y memorias avanzadas durante los próximos años.

Para el mercado, esto también significa que se avecina una nueva prueba. Si la demanda de IA continúa manteniendo un fuerte crecimiento, se espera que la expansión de la capacidad a gran escala consolide aún más su posición de liderazgo en el sector. Sin embargo, si en el futuro la oferta del sector crece más rápido que la demanda, las elevadas inversiones de capital y las nuevas depreciaciones también podrían presionar los márgenes de beneficio.