La caída de los chips está financiando la búsqueda de récord del Promedio Industrial Dow Jones

• El DJIA suma cerca de 700 puntos para cotizar apenas por debajo de 52,900, unos 450 puntos por debajo del récord establecido en la primera semana de julio.
• Los sectores de salud y financieros alcanzan máximos históricos mientras el sector tecnológico se sitúa en su nivel más bajo desde principios de mayo, por lo que el dinero en movimiento no es dinero que salga.
• Ambas condiciones de las que depende la rotación, una energía más barata y una curva de tipos que se mantiene sin cambios, se ponen a prueba en un plazo de 48 horas.

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza apenas por debajo de 52,900 el martes, al alza en cerca de 700 puntos y un 1.3%, unos 450 puntos por debajo del récord que estableció en la primera semana de julio. Tomado por sí solo, eso se lee como una amplia recuperación del apetito por el riesgo. Un índice más allá, el complejo de semiconductores está en una corrección que ha borrado más del 20% del sector este mes, y el índice de referencia de Corea activó durante la noche su noveno interruptor automático del año tras una caída de casi el 11%.

Las ventas tienen un destino

Nueve de los once sectores del S&P 500 cotizan al alza en la sesión. Los sectores de salud y financieros alcanzan máximos históricos, liderados por las aseguradoras, mientras que los bienes de consumo básico suman cerca de un 4% gracias a la fortaleza de un único informe de ganancias. El sector tecnológico, en la misma sesión, se sitúa en su nivel más bajo desde la primera semana de mayo.

Eso no es un mercado desplomándose, sino un mercado cambiando de asiento. El efectivo que sale de los nombres que llevaron al índice a máximos tiene que ir a alguna parte, y está yendo exactamente a la exposición de la vieja economía de la que está construido el Promedio Industrial Dow Jones. El salto es real. Una buena parte también está prestada.

Un índice que no puede sentir la liquidación

La ponderación por precio convierte un par de sorpresas positivas en ganancias en beneficios en una cifra desproporcionada de puntos del índice. Sherwin-Williams (SHW) suma un 8% tras superar las previsiones del segundo trimestre y elevar su perspectiva para todo el año, y al ser uno de los nombres de mayor precio entre los treinta, arrastra más puntos del índice de los que le otorgaría cualquier estructura de ponderación igual. Coca-Cola (KO) suma un 5% tras superar las previsiones en ambas líneas con una mejora de la guía junto con ello.

Micron (MU) cae alrededor de un 9% y Advanced Micro Devices (AMD) cerca de un 6% en la misma sesión, y ninguno le cuesta al índice un solo punto, porque ninguno es miembro. Nvidia (NVDA) es el único fabricante de chips entre los treinta, y los nombres más grandes de ese complejo han sido tratados con mucha más suavidad este mes que los fabricantes de memoria y equipos, que han caído entre un 20% y un 40%. Lo que el índice no incluye importa más que lo que sí incluye.

El software aporta el resto del impulso, con Microsoft (MSFT) sumando un 2% y Salesforce (CRM) un 5%, ambos miembros, mientras que Apple (AAPL) lidera con un valor de mercado de cinco billones de dólares de cara a sus propios resultados más adelante esta semana. La composición que hizo que este índice pareciera lento durante dos años de una subida explosiva impulsada por la inteligencia artificial es la composición que ahora está pagando.

Dos condiciones, ambas puestas a prueba en 48 horas

La rotación hacia la exposición cíclica y sensible a los tipos se apoya en dos cosas, una energía más barata y una curva de tipos que no suba. El petróleo crudo está cumpliendo con la primera, con el West Texas Intermediate aproximadamente un 5% por debajo, cerca de 78.00$, y el Brent justo por debajo de 84.00$, una caída impulsada por la diplomacia y no por los barriles.

El ministerio de Exteriores de Irán mantuvo llamadas separadas con sus homólogos de Arabia Saudí y Omán sobre el Estrecho de Ormuz, y según informes Mascate ha presentado a Teherán un plan respaldado por el Golfo basado en contribuciones voluntarias por tránsito en lugar de peajes impuestos por Irán. Trump atribuye públicamente a los intercambios un carácter productivo, mientras que Teherán niega que esté en marcha cualquier negociación directa con Washington. Los tránsitos verificados por el Estrecho sumaron menos de 30 durante todo el fin de semana, frente a unos 100 buques al día antes de la guerra.

La segunda condición obtiene su respuesta a las 18:00 GMT del miércoles. Un mantenimiento en 3.75% es el escenario base, con los futuros descontando la subida de julio en cerca de una de cada tres posibilidades y unas probabilidades acumuladas de al menos una subida para la reunión de septiembre cercanas al 80%. Cuatro desescaladas desde abril han impulsado puntos en los índices bursátiles y no han aportado ningún alivio en absoluto en el tramo corto de la curva.

Las verdaderas pruebas de la semana

El comunicado del miércoles llega a las 18:00 GMT con la rueda de prensa a las 18:30 GMT. La orientación futura ha sido eliminada del comunicado, por lo que el recuento de votos transmite el mensaje, y un mantenimiento con disidencias no se parece en nada al mantenimiento unánime ofrecido en junio.

El jueves a las 12:30 GMT llegan los datos de precios del Gasto en Consumo Personal de junio, con el indicador principal visto en -0.1% MoM y 3.7% YoY desde 4.1%, mientras que la medida subyacente se sitúa en 0.2% MoM y 3.3% YoY. El Producto Interior Bruto del segundo trimestre llega en la misma ventana al 2.1% anualizado, junto con las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, vistas en 200K frente a 187K.

El viernes completa la parte salarial y de encuestas, con el Índice de Coste del Empleo del segundo trimestre en 0.8%, el índice de gestores de compras de Chicago en 56 y la confianza de Michigan en 54. La expectativa de inflación a un año se ve sin cambios en 4.2%, y esa es la cifra que decidirá si el alivio energético de este mes ha llegado ya a los hogares.

Niveles y sesgo

Resistencia: El máximo de la sesión, apenas por debajo de 52,900, es la línea inmediata, y superarlo abre la zona de 53,000 con el récord justo por encima de 53,300 como objetivo posterior.

Soporte: La zona de 52,600 es el primer escalón por debajo del spot, seguida de la zona de 52,200, que contiene tanto el mínimo de la sesión como el cierre del lunes. La zona de 52,000 queda por debajo de eso, con la media móvil exponencial de 50 días cerca de 51,600 como defensa de la tendencia de último recurso.

Sesgo: Alcista por encima de la zona de 52,600, objetivo el récord justo por encima de 53,300, invalidación con un cierre diario de vuelta por debajo de 52,200. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico diario cerca de 20 está describiendo el rango que el índice acaba de dejar más que la ruptura que está realizando, mientras que la lectura de cinco minutos por encima de 90 sitúa claramente el tramo en el intradía, por lo que el riesgo a corto plazo es una pausa y no una reversión.

Gráfico diario del Dow Jones