Qué sectores o empresas ofrecen una mayor resiliencia de recuperación tras el desplome causado por las preocupaciones intensificadas por la burbuja de la IA?

TradingKey — El 3 de junio, hora del este, a pesar de que el gigante de los ASIC, Broadcom ( AVGO.US) presentó un informe trimestral estelar con ingresos que superaron los 22.000 millones de dólares por primera vez, un aumento del 48% interanual, y unos ingresos por semiconductores de IA que alcanzaron los 10.800 millones de dólares, un incremento del 143%, superando ambos ligeramente las expectativas. Sin embargo, el precio de sus acciones se desplomó más de un 15% fuera de horario y finalmente cerró con una caída del 13,78%.

Afectado por esto, el Índice de Semiconductores de Filadelfia cayó más de un 6% intradía, mientras que Micron Technology ( MU) cayó casi un 8%, ARM retrocedió más de un 8%, AMD bajó casi un 7%. Un retroceso sistémico provocado por un desajuste en las expectativas del mercado exacerbó las preocupaciones sobre una burbuja de IA, dejando al sector mundial de semiconductores sin lugar donde refugiarse.

El 4 de junio, hora del este, el proveedor de equipos de comunicaciones ópticas Ciena ( CIEN.US) presentó resultados impresionantes para el segundo trimestre del año fiscal 2026, pero se enfrentó a un voto de desconfianza del mercado, con el precio de sus acciones cayendo casi un 14%.

La naturaleza de la caída no es un deterioro de los fundamentales.

La razón principal del desplome de Broadcom no fue un desempeño débil de sus beneficios, sino que las expectativas del mercado se habían impulsado hasta niveles extremadamente elevados. Antes del informe, el precio de las acciones de Broadcom se había disparado más del 65% desde su mínimo de principios de abril, con una ganancia acumulada en el año de casi el 40%; su capitalización bursátil aumentó aproximadamente 270.000 millones de dólares en solo las cinco jornadas bursátiles previas a la publicación de resultados.

El consenso de los analistas para los ingresos por semiconductores de IA del tercer trimestre era de 17.200 millones de dólares, pero Broadcom ofreció una previsión de solo 16.000 millones de dólares. El director ejecutivo Hock Tan se negó a elevar las previsiones de ingresos por IA para el ejercicio fiscal 2027 durante la conferencia de resultados, limitándose a mantener el objetivo de más de 100.000 millones de dólares, lo que fue percibido como insuficiente frente a las expectativas del mercado.

Las expectativas del mercado ya estaban por las nubes, y cualquier previsión que no fuera una superación masiva podría desencadenar una toma de beneficios. El Índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomó hasta un 6% durante la sesión intradía.

Mientras tanto, el Promedio Industrial Dow Jones subió hasta alcanzar un nuevo máximo histórico, lo que indica que el capital no estaba abandonando el mercado de valores, sino que se estaba rotando desde el sector tecnológico hacia áreas como la financiera y los bienes de consumo.

Los verdaderos fundamentales del sector de los semiconductores —el ciclo de CAPEX en IA— no han mostrado un punto de inflexión. El objetivo de ingresos por IA de 100.000 millones de dólares de Broadcom para 2027 sigue intacto, al igual que la narrativa fundamental de que los pedidos de los clientes de hiperescala están asegurados hasta 2028. Esta liquidación es más una depuración de la prima de sentimiento que un cambio de tendencia.

Cómo identificar oportunidades de inversión con el mayor potencial de recuperación.

Al analizar la estructura de la corrección, los diferentes subsectores dentro del espacio de la IA están experimentando una reconfiguración de las valoraciones claramente escalonada. El alcance del potencial de recuperación depende de los fundamentales y de la certeza de la recuperación.

En los segmentos donde los pedidos a largo plazo están asegurados y la capacidad está muy limitada, los retrocesos son principalmente una purga impulsada por el sentimiento y ofrecen el mayor impulso de rebote; por el contrario, para los activos valorados exclusivamente en función de las expectativas futuras, la recuperación de la valoración tardará más durante los periodos de endurecimiento de la política monetaria.

Análisis sectorial del potencial de recuperación

Sector de chips de memoria HBM, como SanDisk, Micron Technology y firmas surcoreanas como SK Hynix.

La brecha de demanda sigue siendo amplia y el potencial de rebote es el más alto. La demanda de HBM para servidores de IA ya está reservada hasta 2027, con la capacidad de SK Hynix preasignada por NVIDIA. El HBM4 está programado para entrar en fase de aceleración de producción en masa en 2026. Se prevé que el desequilibrio entre oferta y demanda persista al menos hasta 2028, lo que convierte a este en el sector con mayor certidumbre. En consecuencia, existe un margen sustancial para la recuperación de la valoración tras la corrección. Dados sus fundamentos excepcionalmente sólidos, la magnitud de la reciente caída ha sido excesiva, representando activos con "precios incorrectos" atrapados en el pánico del sentimiento de burbuja de la IA.

Chips personalizados ASIC, como Broadcom y Marvell Technology.

Respaldado por un objetivo de 100.000 millones de dólares para 2027. Las previsiones de ingresos por semiconductores de IA de Broadcom para 2027 se mantienen sin cambios en más de 100.000 millones de dólares. Junto con los pedidos a largo plazo asegurados hasta 2028 de seis clientes de primer nivel, incluidos Google, Meta y Anthropic, su certidumbre fundamental a largo plazo se mantiene firme.

Impulsada por el respaldo de Jensen Huang, Marvell también ha entrado en la fase de aceleración de la producción en masa para pedidos de clientes de hiperescala en el espacio de interconexión óptica de IA.

Comunicaciones ópticas/interconexiones ópticas, como Lumentum y Ciena.

La brecha entre oferta y demanda en comunicaciones ópticas supera el 30%, con la capacidad agotada hasta 2028. A mediados de mayo, el CEO de Lumentum hizo la sorprendente declaración de que la capacidad hasta 2028 se agotó en solo dos trimestres, lo que provocó que el sector de comunicaciones ópticas de IA de EE. UU. se disparara a principios de este año.

Esta corrección representa una valoración incorrecta en todo el sector. Mientras que Ciena se desplomó casi un 16%, su negocio de clientes de servicios en la nube creció un 69% interanual, y la visibilidad de los pedidos para Lumentum y POET sigue siendo sólida. Para los inversores a largo plazo, este retroceso en dichos activos probablemente representa una ventana de "oportunidad de oro" donde los fundamentos permanecen inalterados.

Tres gradientes de la elasticidad de la recuperación

Basándose en el análisis anterior, la resiliencia de recuperación tras el actual retroceso de los chips de IA se encuentra estratificada en múltiples niveles.

Máxima resiliencia de recuperación: la memoria HBM y los chips ASIC personalizados poseen la mayor certeza fundamental. Su caída superó significativamente el grado de cualquier deterioro de los fundamentales; por lo tanto, una vez que el sentimiento del mercado se estabilice, el capital fluirá primero hacia los sectores con mayor certidumbre.

Resiliencia de recuperación secundaria: para las comunicaciones ópticas y las interconexiones ópticas, la visibilidad de los pedidos se extiende hasta 2028, y los planes de gasto de capital de los clientes continúan revisándose al alza. Sin embargo, dado que el reconocimiento de ingresos por equipos es más lento, la digestión de las valoraciones tardará un poco más.

Mientras tanto, el software de IA y los activos de la capa de aplicación que dependen de narrativas a largo plazo y carecen de pedidos asegurados se enfrentarán a ventas masivas intensificadas en el mercado en medio de las preocupaciones sobre una burbuja de IA. Su potencial de recuperación depende enteramente de si la IA puede pasar de los titulares a los datos financieros, lo que resultará en una mayor volatilidad e incertidumbre.

Resumen

El significado fundamental de la caída de Broadcom y Ciena reside en la liquidación de posiciones largas saturadas dentro del sector de la IA. Durante el último año, las masivas entradas de capital en las temáticas de semiconductores y módulos ópticos impulsaron el Índice de Semiconductores de PHLX a máximos históricos, pero también generaron una estructura de posicionamiento extremadamente congestionada.

A medida que Estados Unidos entra en un entorno macroeconómico de crecientes expectativas de inflación, el mercado está experimentando un reajuste de precios, lo cual representa esencialmente un mecanismo saludable de corrección del mercado en marcha.

A corto plazo, la asimilación de las brechas de expectativas seguirá dominando la volatilidad del mercado. Sin embargo, realizar una investigación detallada sobre los activos principales de la cadena de suministro de infraestructura de IA y esperar a que regresen a valoraciones razonables constituye la mejor oportunidad de inversión por la que vale la pena aguardar en esta etapa.