El Yen japonés tuvo su subida; Tokio aún tiene que hacer el resto

• El USD/JPY se mantiene cerca de máximos generacionales, de nuevo en el territorio que históricamente ha provocado la intervención japonesa.
• La subida del BoJ en junio redujo la brecha de tipos sobre el papel, pero no logró impulsar al Yen.
• El Tankan y las nóminas de EE.UU. de la próxima semana preparan la siguiente prueba para la determinación de Tokio.

El USD/JPY terminó la semana presionando el nivel de 162.00, a un suspiro de su máximo de varias décadas, y el detalle más revelador es lo que se necesitó para arrastrar al Yen hasta allí: una subida de tipos del Banco de Japón (BoJ) que se presentó como el punto de inflexión. El movimiento de junio hasta el 1.00% fue lo que los alcistas del Yen habían exigido durante dos años, y la moneda lo disfrutó apenas una sesión antes de deslizarse de nuevo hacia la zona que mantiene al Ministerio de Finanzas de Japón (MoF) en alerta de intervención.

La subida que el carry trade absorbió por completo

La aritmética es lo que hace que el movimiento sea tan desalentador para el Yen. Incluso después de la subida, el BoJ se sitúa en el 1.00% frente a un tipo de política de la Reserva Federal (Fed) del 3.75%, y la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio no favoreció a Tokio: se eliminó el sesgo de relajación y las proyecciones actualizadas apuntaron a una mediana para 2026 cercana al 3.80%, lo suficientemente agresiva como para mantener el carry trade cómodamente en beneficios.

Una brecha de 275 puntos básicos sigue pagando generosamente por estar corto en Yen, y un movimiento de 25 puntos básicos no la cierra. La parte realmente incómoda para el BoJ es el momento: ajustó el 16 de junio, un día antes de que la Fed endureciera su propia orientación, dejando la diferencia que realmente impulsa el par apenas cambiada. La tan esperada subida llegó y fue superada en dos sesiones.

Quedándose sin ventanas, no sin reservas

Con la brecha de tipos negándose a cerrarse por sí sola, el Ministerio de Finanzas se queda con el único interruptor de emergencia que funciona, y ni siquiera ese se usa sin control. La convención del Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que una moneda flotante libremente es intervenida no más de tres veces en seis meses, cada ronda limitada a tres días hábiles, y Tokio agotó la mayor parte de esa asignación defendiendo el par a principios de esta primavera. Eso deja solo una o dos ventanas antes de noviembre.

Las reservas no son la limitación; Japón posee más de 1 billón de dólares y podría, en teoría, seguir interviniendo durante mucho tiempo. La limitación es la clasificación, y eso explica el silencio conspicuo de Tokio durante la subida por encima de 160.00. La línea defendida se deslizó desde allí hasta 157.00 a medida que cada nivel cedía; el par ahora se sitúa por encima de todos ellos, y los funcionarios han reservado sus últimas rondas en lugar de gastarlas en una subida que el mercado sigue comprando.

La próxima semana entrega a Tokio el gatillo

El calendario hace el resto del trabajo la próxima semana, y está cargado con los datos propios del Yen antes de que EE.UU. tome el relevo. La encuesta Tankan de grandes fabricantes de Japón se publica el martes por la noche (23:50 GMT), con la lectura principal prevista en descenso a 16 desde 17, una cifra débil que subrayaría lo poco que puede seguir ajustando el BoJ y lo amplia que probablemente se mantenga la brecha.

A partir de mitad de semana domina EE.UU., con las nóminas privadas y un índice manufacturero el miércoles y una aparición programada del presidente de la Fed. La publicación principal es el informe de Nóminas no Agrícolas, adelantado al jueves (12:30 GMT) antes del feriado del Día de la Independencia de EE.UU., con un consenso cercano a 114.000 frente a 172.000 anteriormente y las cifras salariales que el mercado de tipos observa aún más de cerca. Una lectura firme refuerza la postura agresiva de la Fed, impulsa al Dólar y empuja al USD/JPY más profundamente hacia el rango de intervención, desafiando a Tokio a gastar una de sus últimas ventanas; una lectura débil es el único alivio orgánico que le queda al Yen.

Niveles a vigilar

Al alza: Los alcistas presionan el nivel de 162.00, con el pico de varias décadas justo por debajo; una ruptura limpia abre 162.50 y luego 163.00, aunque cada paso al alza reduce las probabilidades de que las advertencias verbales se conviertan en compras reales de Yen.

A la baja: El soporte inicial se sitúa alrededor de 160.00, una línea psicológica reforzada por la Media Móvil Exponencial (EMA) de 50 días cercana, con 158.50 por debajo y la EMA de 200 días cerca de 156.50 marcando la corrección más profunda; solo un choque de intervención o una lectura débil de nóminas de EE.UU. es probable que alcance esos niveles.

Sesgo: Alcista con una cola asimétrica, favoreciendo largos que sigan la tendencia en las caídas hacia 160.00 mientras el par se mantenga por encima de la EMA de 50 días, con el Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) cerca de 76 confirmando que el impulso es firme sin estar aún sobreextendido. La advertencia es el tamaño de la posición más que la dirección, porque una sola ronda de intervención puede eliminar entre 300 y 500 pips del par en minutos desde estos niveles, por lo que la convicción por encima de 162.00 debe ser con tamaño reducido, no un cambio de opinión.

USD/JPY gráfico diario