Eli Lilly apuesta casi 4 mil millones de dólares en vacunas: está aquí la próxima curva de crecimiento del gigante de los fármacos para perder peso?

TradingKey - El 26 de mayo, Eli Lilly ( LLY) anunció que adquirirá tres empresas de I+D de vacunas —Curevo, LimmaTech Biologics y Vaccine Company— por un valor total de transacción de hasta casi 4.000 millones de dólares. Específicamente, Eli Lilly pagará hasta 1.500 millones de dólares en efectivo por Curevo, hasta 780 millones por LimmaTech y hasta 1.550 millones por Vaccine Company.

En los últimos años, Eli Lilly se ha convertido rápidamente en una de las empresas más seguidas de la industria farmacéutica mundial, impulsada por el éxito de Mounjaro y Zepbound. El crecimiento de los ingresos, la mejora del flujo de caja y la expansión de la capitalización bursátil propiciados por los fármacos GLP-1 han reforzado la capacidad de fusiones y adquisiciones externas de Eli Lilly. Sin embargo, al mismo tiempo, el mercado también se centra en una pregunta: a medida que se intensifica la competencia en el mercado de medicamentos para la pérdida de peso, aumentan las presiones sobre los precios y se absorbe gradualmente el dividendo de la capacidad de producción, ¿de dónde vendrá la próxima curva de crecimiento de Eli Lilly?

La prevención de enfermedades infecciosas y la gestión del riesgo de enfermedades a largo plazo emergen como la próxima curva de crecimiento de Eli Lilly.

Estas tres adquisiciones sugieren que la futura curva de crecimiento de Eli Lilly podría desplazarse hacia la prevención de enfermedades infecciosas y la gestión del riesgo de enfermedades a largo plazo.

En cuanto a la estructura de activos, las tres empresas tienen enfoques distintos. El núcleo de Curevo son las vacunas contra el herpes zóster. Los informes indican que Eli Lilly cree que su candidata a vacuna tiene el potencial de igualar la eficacia de las terapias estándar actuales reduciendo al mismo tiempo los efectos secundarios, lo cual es significativo para la intención de vacunación entre las personas de mediana edad y mayores. El mercado de vacunas contra el herpes zóster es relativamente maduro y presenta altas barreras de entrada; sin embargo, si un nuevo producto logra diferenciarse en cuanto a tolerabilidad, experiencia de vacunación o eficacia protectora, todavía tiene posibilidades de captar segmentos demográficos de alto valor.

LimmaTech se centra en vacunas contra patógenos bacterianos, incluyendo infecciones como el Staphylococcus aureus, que son difíciles de prevenir o tratar. Eli Lilly anunció que estos activos se dirigen a "patógenos bacterianos difíciles de prevenir o tratar", en consonancia con el contexto global de creciente resistencia a los antimicrobianos.

Para las grandes farmacéuticas, el campo de los antiinfecciosos había estado anteriormente en relativa calma, ya que los rendimientos comerciales quedaban por detrás de los de los fármacos oncológicos, autoinmunes y metabólicos. No obstante, los problemas de resistencia están elevando el valor estratégico de los productos preventivos. Si las vacunas logran reducir las infecciones graves, las hospitalizaciones y el uso de antibióticos, tanto su valor comercial como el de salud pública podrían ser reevaluados.

Vaccine Company se centra en las vacunas contra el virus de Epstein-Barr (VEB). Según los informes, la empresa está desarrollando una vacuna contra el VEB, que se asocia con la mononucleosis infecciosa y también se ha vinculado en estudios con riesgos de enfermedades a largo plazo, como la esclerosis múltiple. Esto implica que las vacunas ya no sirven solo para prevenir infecciones agudas, sino que también podrían utilizarse como una herramienta de intervención proactiva para reducir la carga de enfermedades graves a largo plazo.

¿Cuál es la relevancia de esta adquisición para Eli Lilly?

Desde una perspectiva estratégica, la adquisición de Eli Lilly tiene tres niveles de relevancia.

En primer lugar, reduce la dependencia del GLP-1. El crecimiento actual de Eli Lilly está muy impulsado por los fármacos contra la obesidad y la diabetes, pero los mercados de capitales exigen que las empresas de alto crecimiento demuestren continuamente la sostenibilidad de su expansión. Aunque la mayoría de los activos de vacunas se encuentran todavía en fase de precomercialización, una vez que tengan éxito, suelen ofrecer grandes poblaciones objetivo, ciclos de vida prolongados y una demanda de salud pública estable, lo que ayuda a enriquecer la cartera de proyectos a medio y largo plazo de la empresa.

En segundo lugar, aprovecha el sólido flujo de caja para un posicionamiento con visión de futuro. Una adquisición de casi 4.000 millones de dólares no es una dimensión inasumible para Eli Lilly, y el acuerdo incluye una estructura de pagos por hitos, lo que significa que una parte de los fondos está vinculada a progresos clínicos, regulatorios o posteriores. Este acuerdo permite a la empresa asegurar activos potenciales de alto valor al tiempo que controla los riesgos de I+D en sus etapas iniciales.

En tercer lugar, marca el regreso a la senda de la prevención de enfermedades infecciosas. El negocio de Eli Lilly no carece por completo de historia en el ámbito de las enfermedades infecciosas. El WSJ mencionó que Eli Lilly estuvo históricamente involucrada en campos como las primeras vacunas contra la polio y tratamientos contra el COVID-19, pero en los últimos años su narrativa de crecimiento se ha centrado principalmente en enfermedades metabólicas, oncología e inmunología. Esta adquisición simultánea de tres empresas de vacunas muestra la intención de la compañía de reconstruir sistemáticamente una cartera de prevención de enfermedades infecciosas, en lugar de limitarse a tantear el terreno con un único punto de entrada.

Desde una perspectiva de mercado, la adquisición de tres empresas de I+D de vacunas por casi 4.000 millones de dólares por parte de Eli Lilly no es solo una simple expansión comercial, sino un movimiento estratégico para posicionarse de cara a la próxima etapa de crecimiento durante el ciclo de auge del GLP-1. A corto plazo, la operación proporciona un modesto impulso al precio de las acciones de Eli Lilly, pero no es suficiente para cambiar su ancla de valoración fundamental; a medio y largo plazo, si las carteras de vacunas pertinentes progresan con éxito, ayudará a reducir la dependencia de la empresa de los fármacos para perder peso y reforzará la prima de crecimiento a largo plazo otorgada a Eli Lilly por los mercados de capitales.

¿Qué riesgos deben tener en cuenta los inversores?

Las tres empresas adquiridas por Eli Lilly se encuentran todas en fase precomercial, caracterizada por largos ciclos de desarrollo de vacunas, criterios de valoración clínicos complejos y requisitos rigurosos de cumplimiento normativo y ampliación de la producción.

Además, las vacunas contra el herpes zóster, las infecciones bacterianas y el virus de Epstein-Barr (VEB) no son sectores con barreras de entrada bajas; requieren pruebas de seguridad y eficacia, así como una demostración de ventajas diferenciadas frente a los tratamientos existentes o competidores potenciales.

Por consiguiente, a corto plazo, estas transacciones aportarán contribuciones limitadas a los ingresos y beneficios de Eli Lilly; en su lugar, es más probable que influyan en la percepción del mercado sobre la profundidad de la cartera de proyectos a largo plazo y los límites estratégicos de la compañía.