Japón: El BoJ mantendrá la tasa de política sin cambios – Standard Chartered

El BoJ se mantendrá a la espera debido a preocupaciones sobre la estabilidad financiera, el impulso del crecimiento y la incertidumbre política. Los expertos ahora ven al BoJ subiendo la tasa base en diciembre en lugar de enero para usar esta ventana para normalizar la política. Los economistas elevan sus previsiones de la tasa de política al 0,50% (0,25% anterior) para 2024, y al 0,75% (0,50%) para 2025 y 2026. Los mercados siguen siendo vulnerables a una sorpresa de línea dura por parte del BoJ en el cuarto trimestre, en nuestra opinión. Los analistas ven un riesgo a la baja en su previsión del USD/JPY de 140 en el cuarto trimestre debido a las subidas del BoJ y los flujos de reajuste del portafolio del GPIF, señalan los economistas de Standard Chartered Chong Hoon Park y Nicholas Chia.

Camino hacia la normalización

"Ahora esperamos que el Banco de Japón (BoJ) suba la tasa base en 25 puntos básicos en diciembre (desde 15 puntos básicos en el segundo trimestre y 10 puntos básicos en el tercer trimestre de 2025 anteriormente) al 0,50% para finales de 2024 (0,25% anterior) debido a una inflación más fuerte de lo esperado que se ha mantenido por encima de su objetivo del 2% durante los últimos 21 meses. Los salarios crecieron en términos reales en junio por primera vez desde marzo de 2022, lo que aumenta las preocupaciones sobre la inflación del lado de la demanda. El BoJ podría subir antes para evitar perder una oportunidad de normalizar la política antes de que las presiones moderadas entren en juego por posibles recortes de tasas de la Fed de 75 puntos básicos para finales de 2024, el riesgo de una recesión global y la desaceleración de China."

"También elevamos nuestras previsiones de la tasa de política al 0,75% en 2025 y 2026 cada uno. Creemos que el BoJ subirá nuevamente en 25 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2025 para continuar la normalización, si ve un fuerte crecimiento salarial después de las negociaciones salariales de Shunto, así como un ciclo virtuoso de crecimiento de la demanda."

"El BoJ está en un camino gradual hacia la normalización de la política monetaria. A diferencia de otras economías importantes, mantuvo una postura moderada en 2022 y 2023 incluso en medio de una alta inflación para combatir una mentalidad deflacionaria. Dado que la inflación ha sido persistente y alta durante un período prolongado alrededor de su objetivo del 2%, es probable que el BoJ busque reanudar su camino hacia la normalización. El giro positivo en el crecimiento real de los salarios en junio (1,1% interanual) y julio (0,4%) podría impulsar aún más el consumo interno y, en consecuencia, la inflación. Incluso con una subida de tasas en diciembre, la tasa base de Japón seguiría estando muy por debajo de la de otras economías, y es probable que el yen japonés (JPY) se mantenga históricamente débil incluso después de cualquier apreciación impulsada por la subida de tasas."