Banco de Japón: trayectoria de línea dura con dudas sobre las divisas – TD Securities

Prashant Newnaha, de TD Securities, señala que el Banco de Japón subió su tasa de efectivo 25 puntos básicos hasta el 1.25%, en línea con las expectativas del mercado, y mantuvo un marco de línea dura que apunta a nuevas subidas, mientras que la próxima se prevé en diciembre. Aunque los rendimientos de los JGB son ligeramente más bajos, el Yen japonés ha tenido un rendimiento inferior, ya que los mercados se centran en las divisiones del Consejo y en una posible parálisis de la política monetaria en 2027.

Subidas de línea dura, pero el Yen tiene un rendimiento inferior

"El BoJ realizó una subida de 25 puntos básicos hasta el 1.25%, tal como se esperaba ampliamente. Aunque no hay una prueba concluyente de una subida consecutiva en octubre, el comunicado de hoy valida el marco de línea dura de julio, con más subidas por venir; esperamos la próxima en diciembre. Los rendimientos son ligeramente más bajos, pero el JPY ha tenido un rendimiento muy inferior, y la posibilidad de una parálisis de la política monetaria en 2027 es probablemente el factor determinante."

""Esto justifica firmemente nuevas subidas. Además, reafirmó el argumento a favor de aumentos de 25 puntos básicos en la tasa de efectivo aproximadamente cada trimestre, validando el marco de línea dura de julio al afirmar: ‘La actividad económica y los precios de Japón se han desarrollado, en general, en línea con el escenario de referencia presentado en las Perspectivas de julio de 2026...’"

"Más allá de las divisiones inmediatas del Consejo, quizás la atención del mercado se centre en el riesgo de que esto conduzca a una posible parálisis de la política monetaria en 2027. En nuestra nota sobre el BoJ de la semana pasada señalamos riesgos a la baja para nuestra previsión de una tasa terminal del 2.25%. En particular, llamamos la atención sobre Takata y Tamura, los dos miembros de línea dura del Consejo cuyos mandatos expiran en julio del próximo año."

"Si el mercado percibe que estos dos miembros de línea dura del Consejo probablemente serán reemplazados por candidatos afines a la administración de Takaichi, esto inclinaría al Consejo hacia una postura menos dura/más moderada de la que tiene actualmente. Aunque los mercados de tasas han cambiado poco y los rendimientos son ligeramente más bajos, es el mercado de divisas el que está emitiendo su voto sobre la credibilidad del futuro Consejo."

"Como detallamos en la nota de la semana pasada, la economía japonesa está operando por encima de su potencial, los beneficios empresariales están en auge y es probable que el mercado laboral se fortalezca de cara a las negociaciones salariales del próximo año. El argumento a favor de subir las tasas hacia un nivel neutral es sencillo y el BoJ lo sabe: la voluntad existe, pero el mercado de divisas considera que el espíritu es débil."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)