El yen japonés lucha en medio del ensanchamiento del déficit comercial, el aumento de los costes de importación

• El déficit comercial de Japón en julio alcanzó los 634.5 mil millones de JPY, ya que el crecimiento de las importaciones superó las cifras récord de exportaciones.
• Los elevados costes de la energía y los amplios diferenciales de tasas de interés siguen pesando con fuerza sobre el Yen japonés.
• Las actas de la reunión de la Fed mostraron que los funcionarios favorecían subir las tasas pronto si la inflación persiste, después de mantener estable el objetivo del 3.5%–3.75%.

El USD/JPY aprecia tras registrar pérdidas moderadas el día anterior, cotizando alrededor de 158.50 durante la sesión asiática del jueves. El par gana terreno mientras el Yen japonés (JPY) lucha bajo el peso de los amplios diferenciales de tasas de interés, las crecientes preocupaciones fiscales y los elevados costes de la energía y de los bienes importados.

El Total de la Balanza Comercial de Mercancías de Japón mostró que el déficit comercial se amplió bruscamente hasta 634.5 mil millones de JPY en julio desde 409.9 mil millones de JPY el mes anterior. Aunque la cifra quedó por debajo de la previsión del mercado de un déficit de 680.0 mil millones de JPY, marca el tercer mes consecutivo en rojo y el mayor déficit registrado desde enero, impulsado por un crecimiento de las importaciones que superó las ganancias de las exportaciones.

Ambos flujos comerciales alcanzaron máximos históricos durante el mes. Las exportaciones se dispararon un 23.2% interanual hasta 11,511.8 mil millones de JPY, superando la estimación consensuada del 19.9% y marcando la expansión más fuerte desde octubre de 2022. Sin embargo, las importaciones subieron aún más rápido, aumentando un 27.8% interanual hasta 12,146.3 mil millones de JPY, por encima de las expectativas del 26.5% y registrando el crecimiento más pronunciado desde noviembre de 2022.

Societe Generale ve que la recuperación del Yen depende de una nueva intervención en FX o de un petróleo más débil

Los estrategas de Societe Generale mantienen una visión cautelosamente constructiva sobre las perspectivas del Yen a medio plazo, pero subrayan que cualquier recuperación significativa probablemente dependerá de ciertas condiciones. Argumentan que "con el tiempo, una recuperación del yen" es posible, aunque solo "con la salvedad de que probablemente hará falta otra ronda de intervención en FX para empujar al USD/JPY a la baja, a menos que los precios del petróleo caigan significativamente y eliminen ese viento en contra para las perspectivas de crecimiento." Esto deja la trayectoria de la divisa estrechamente vinculada a una acción oficial en el mercado de divisas o a un marcado descenso de los precios de la energía para aliviar la presión sobre las perspectivas económicas de Japón.

El potencial alcista del par USD/JPY podría verse limitado, ya que el Dólar estadounidense (USD) enfrenta vientos en contra debido a los recientes datos económicos y a las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Las actas de la reunión de julio de la Fed revelaron que los funcionarios favorecían subir las tasas de interés pronto si la inflación no se enfriaba, después de haber mantenido la tasa de referencia estable en 3.5%–3.75%.

Aunque los indicadores de inflación siguen por encima del objetivo del 2%, los datos mensuales recientes apuntan a presiones de precios moderadas, lo que debilita el caso para un endurecimiento agresivo. Estas señales de enfriamiento de la inflación han reducido las expectativas de una subida inminente de tasas. Según la herramienta CME FedWatch, los mercados ahora descuentan solo una probabilidad del 32.7% de una subida de tasas de la Fed en la próxima reunión, frente al 47% de hace un mes.

El Dólar se estabiliza mientras las tensiones entre EE.UU. e Irán se desplazan hacia la presión económica

El economista de DBS Group Research, Chang Wei Liang, observa que el Dólar cotiza en general lateralmente mientras los mercados sopesan los renovados riesgos geopolíticos en torno al Estrecho de Ormuz junto con una venta masiva de bonos. Señala que, incluso con una diplomacia tambaleante, el conflicto entre EE.UU. e Irán parece haber entrado en una pausa, con la estrategia de EE.UU. pasando de la intervención militar a imponer un aislamiento económico "sin precedentes" a Irán. En este contexto, el USD no ha protagonizado un fuerte repunte como activo refugio, con el EUR/USD manteniéndose cerca de la zona media de 1.15, mientras que el Yen aún podría beneficiarse si el sentimiento bursátil se deteriora aún más.