China: Apoyo de políticas y cambios estructurales – HSBC

Los estrategas de HSBC revisan los datos de julio y la última orientación del Politburó de China. Las ventas minoristas y la inversión en activos fijos se suavizaron, mientras que la producción industrial y las exportaciones recibieron apoyo de la demanda relacionada con la IA y la tecnología verde. Los responsables de políticas mantuvieron una postura fiscal proactiva y una política monetaria moderadamente laxa, señalando un gasto financiado con bonos más rápido, herramientas de liquidez específicas, inversión en infraestructuras en las "six networks", y una estrategia de consumo liderada por los servicios.

Los responsables de políticas se apoyan en el respaldo fiscal

"Los responsables de políticas mantuvieron en líneas generales la postura actual, reiterando una política fiscal "proactiva" y una política monetaria "moderadamente laxa", al tiempo que señalaron que la economía está cada vez más impulsada por nuevos motores de crecimiento. También destacaron los continuos vientos en contra y reavivaron los llamamientos a "reforzar" el apoyo contracíclico – una formulación que no se utilizó durante la reunión de abril – reflejando un menor impulso interno. Las exportaciones han ayudado a amortiguar el crecimiento, pero la presión para un apoyo adicional de política está aumentando."

"El Politburó pidió un gasto más rápido y un mayor uso de bonos, comenzando con el despliegue de las cuotas anuales existentes. La emisión ha quedado rezagada frente al año pasado: la emisión de Bonos Especiales de Gobiernos Locales (SLGB) se sitúa en el 55% en lo que va de año (Wind) frente al 63% entre enero y julio del año pasado, mientras que la emisión de bonos de refinanciación ha alcanzado el 84% de la cuota anual – lo que pone de relieve las restricciones fiscales locales y una inclinación hacia la refinanciación en lugar de la nueva inversión."

"Mientras tanto, la postura en torno a la política monetaria sugiere menos urgencia para recortes amplios de las tasas de interés o recortes del coeficiente de reservas obligatorias (RRR). Es más probable que el apoyo llegue a través de herramientas estructurales específicas y operaciones de liquidez (por ejemplo, Operaciones de Mercado Abierto y compras de bonos del Tesoro)."

"Se espera que el gasto fiscal acelerado apoye la inversión en las "six networks" – energía, agua, computación, tecnología de la información y las comunicaciones, infraestructura urbana y logística – lo que también formaba parte del 15º Plan Quinquenal. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) ha citado más de RMB7trn de inversión este año (Xinhua, 25 de mayo), aunque aún no se han dado a conocer los planes detallados. Un impulso más fuerte a la infraestructura debería proporcionar el apoyo contracíclico necesario para elevar la demanda interna."

"La política sigue priorizando el consumo interno, con un enfoque en los servicios y la inversión en capital humano, en línea con el 15º Plan Quinquenal (por ejemplo, turismo, sanidad, deporte, cuidado de mayores, cuidado infantil). Esto sugiere que el apoyo podría estar más dirigido a los servicios que a los bienes duraderos (por ejemplo, programas de renovación), donde el apoyo de política parece estar desvaneciéndose tras una anticipación previa."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)