Dólar estadounidense: La exposición se normaliza a medida que caen los tipos reales – BNY

Geoff Yu de BNY destaca que los inversores internacionales están reduciendo agresivamente su exposición al Dólar a medida que se erosiona el soporte de los rendimientos reales tras la reunión del FOMC de julio. El banco considera que la caída del Dólar es una normalización de las tenencias previamente extremas de activos estadounidenses, más que un colapso del excepcionalismo de EE.UU. Los riesgos en FX se diferencian por par, con las acciones estadounidenses aún respaldadas y la renta fija más aislada.

Caída del Dólar y riesgos del régimen de FX

"La exposición agregada a EE.UU. entre los inversores internacionales, medida utilizando una cartera 40:60 de renta variable/renta fija neta de tenencias en dólares, alcanzó recientemente máximos históricos. La reunión del FOMC de julio marcó un claro punto de inflexión, y la desactivación del "excepcionalismo del dólar" está demostrando ahora ser igualmente brusca. Si el ajuste es totalmente simétrico, estimamos que la exposición total al dólar podría volver a plano en aproximadamente 12 semanas, allanando el camino para un cambio de régimen significativo en los mercados de FX de cara al cuarto trimestre."

"El dólar está claramente bajo presión, pero los riesgos siguen diferenciándose por par y clase de activo. El excepcionalismo de la renta variable estadounidense sigue intacto, mientras que un mayor sesgo doméstico en renta fija significa que el impacto marginal de la cobertura en el extranjero debería ser menor, particularmente en los vencimientos más cortos. Salvo un gran desajuste de política, vemos el movimiento actual como una normalización saludable de la exposición internacional a los activos estadounidenses."

"En FX, sigan aumentando los ratios de cobertura del USD en lugar de reducir directamente los activos estadounidenses, tratando la caída del dólar como una normalización más amplia de la exposición, no como un colapso del excepcionalismo de EE.UU."

"A menos que las señales fiscales o monetarias cambien de forma material, el camino de menor resistencia sigue apuntando hacia un mayor empinamiento de la curva y una normalización continuada de la exposición al dólar."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)