Previa de las nóminas no agrícolas de julio: el crecimiento del empleo podría mantenerse bajo; cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y el oro?

TradingKey - La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el informe de nóminas no agrícolas de julio a las 8:30, hora del este, del 7 de agosto. La atención actual del mercado no solo se centra en la cifra de nuevos empleos, sino también en la tasa de desempleo, los ingresos medios por hora y en si los datos de los dos meses anteriores se revisarán a la baja una vez más. Estos indicadores afectarán directamente a las expectativas de subida de tipos de la Reserva Federal para septiembre, así como a los movimientos de las bolsas de Estados Unidos, el dólar estadounidense y el oro ( XAUUSD ).

Se espera que las nóminas no agrícolas de julio aumenten ligeramente mientras el mercado laboral continúa enfriándose

Desde la perspectiva de las expectativas del mercado, se proyecta que las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumenten en 80.000 en julio, frente a las 57.000 de junio, mientras que se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,2%. Una encuesta de The Wall Street Journal mostró un pronóstico ligeramente superior, con un incremento de 83.000 puestos. Mientras tanto, el mercado espera que los ingresos medios por hora aumenten un 0,3% intermensual y un 3,5% interanual, lo que indica que las presiones salariales se mantienen moderadas en general.

En junio, las nóminas no agrícolas sumaron solo 57.000 puestos, significativamente por debajo de las expectativas, y los datos de abril y mayo se revisaron a la baja en un total combinado de 74.000, lo que sugiere que el crecimiento del empleo en Estados Unidos está perdiendo impulso. Aunque la tasa de desempleo bajó al 4,2%, esto se debió en parte a una disminución en la tasa de participación laboral y no refleja plenamente un fortalecimiento de la demanda de mano de obra.

Los indicadores adelantados publicados esta semana también se mostraron débiles. Los datos de ADP revelaron que el sector privado de Estados Unidos sumó solo 44.000 empleos en julio, por debajo de la expectativa del mercado de 75.000. Mientras tanto, el índice ISM de empleo en el sector servicios cayó de 51,2 a 47,4, volviendo a entrar en territorio de contracción. Sin embargo, los nuevos pedidos y la actividad comercial del sector servicios se mantienen sólidos, lo que sugiere que la economía estadounidense está más cerca de una "desaceleración de la contratación con despidos limitados" que de una recesión rápida.

Las instituciones siguen mostrándose cautas ante los riesgos de los datos. Goldman Sachs señaló que, en los últimos años, las nóminas no agrícolas de julio a menudo han estado por debajo de las expectativas, acompañadas de fuertes revisiones a la baja de las lecturas anteriores. Wells Fargo considera que la desaceleración simultánea de la oferta y la demanda laboral mantiene la tasa de desempleo temporalmente estable, mientras que Deutsche Bank afirmó que, siempre y cuando el mercado laboral no se deteriore significativamente, la Fed puede seguir enfocando su política en la inflación. BMO cree que la sólida demanda y las crecientes presiones de costes en el sector servicios podrían justificar que la Fed mantenga los tipos de interés en niveles elevados durante más tiempo.

Cómo reaccionaron las acciones de EE. UU., el dólar y el oro ante los datos de las nóminas no agrícolas de julio

Para las acciones de Estados Unidos, si las nóminas no agrícolas de julio son significativamente superiores a lo previsto, con una tasa de desempleo estable y un crecimiento salarial acelerado, el mercado podría elevar la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre, impulsando al alza los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos y ejerciendo una posible presión sobre las acciones tecnológicas, las acciones relacionadas con la IA y otros valores de crecimiento con altas valoraciones. Si el crecimiento del empleo se sitúa cerca de las expectativas del mercado, reflejando un enfriamiento moderado del mercado laboral en lugar de un rápido deterioro, las acciones de Estados Unidos podrían continuar cotizando bajo las expectativas de un aterrizaje suave, manteniendo el índice S&P 500 y el Promedio Industrial Dow Jones relativamente estables. Si el crecimiento de las nóminas no agrícolas es cercano a cero o incluso resulta negativo, el mercado podría comprar renta variable inicialmente a medida que disminuyen las expectativas de subidas de tipos, pero si la tasa de desempleo aumenta de forma significativa, la preocupación por una recesión económica y la caída de los beneficios empresariales podría lastrar posteriormente el comportamiento del mercado de valores.

Para el dólar estadounidense, unas nóminas no agrícolas más sólidas de lo previsto, una tasa de desempleo baja y un crecimiento salarial elevado reforzarán las expectativas sobre la resiliencia económica de Estados Unidos y de que la Fed mantenga tipos de interés altos o incluso realice más subidas, lo que impulsará al alza los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos y el índice del dólar estadounidense. Si los datos se sitúan en líneas generales de acuerdo con las expectativas, el billete verde podría mantenerse dentro de un rango estrecho a medida que el mercado siga esperando los datos de inflación posteriores para confirmar el rumbo de la política monetaria. Si el crecimiento de las nóminas es significativamente inferior a lo previsto, las cifras anteriores se revisan sustancialmente a la baja o la tasa de desempleo sube al 4,3% o más, los operadores podrían reducir la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre, lo que presionaría al dólar estadounidense a corregir a la baja.

Gráfico diario del precio del oro, fuente: TradingView

Para el oro, los datos de las nóminas no agrícolas influyen en los precios principalmente a través del dólar estadounidense y de los rendimientos reales del Tesoro de Estados Unidos. Si los datos de empleo y salarios son significativamente más sólidos de lo previsto, las apuestas por una subida de tipos de la Fed podrían avivarse, impulsando al alza al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro en tándem, lo que presionaría al oro como activo sin rendimiento, pudiendo provocar una prueba a la baja del nivel de soporte de los 4.180-4.130 dólares. Si los datos cumplen con las expectativas y muestran un enfriamiento gradual del mercado laboral, los precios del oro podrían mantener un sesgo volátil pero alcista. Si las nóminas no agrícolas se sitúan muy por debajo de lo esperado, la tasa de desempleo aumenta y las cifras anteriores se revisan considerablemente a la baja, la preocupación del mercado respecto a las subidas de tipos de la Fed se enfriará, y el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro podrían caer, lo que impulsaría al oro al alza para poner a prueba el nivel de resistencia clave en los 4.380 dólares.