China: El apoyo al crecimiento está limitado – TD Securities

El economista sénior para Asia de TD Securities, Alex Loo, sostiene que la postura fiscal de China se está volviendo austera, ya que los gobiernos locales priorizan la limpieza de la deuda sobre el crecimiento. El informe prevé solo un apoyo fiscal limitado en el segundo semestre de 2026, a menos que el PIB caiga hacia el 4.0–4.2%, con una política probablemente centrada en una ejecución más rápida de las infraestructuras, una relajación moderada del PBoC y la continuidad del conservadurismo del Ministerio de Finanzas.

Las esperanzas de estímulo se enfrentan a restricciones fiscales

"Examinamos el balance fiscal de China y concluimos que los funcionarios locales se están centrando en la limpieza de la deuda en lugar de impulsar el crecimiento económico. Es poco probable que la política fiscal aporte un apoyo importante en el segundo semestre, a menos que el crecimiento del PIB en 2026 se deslice hacia el 4.0-4.2% (frente a nuestra previsión del 4.6%)."

"Es probable que el apoyo de la política llegue a través de una ejecución más rápida de las infraestructuras, no de un gran nuevo estímulo. Una débil lectura del PIB del segundo trimestre la próxima semana, en el rango bajo del 4%, alimentará las especulaciones sobre un nuevo estímulo por parte de las autoridades."

"La respuesta política probable es una emisión más rápida de bonos locales, aprobaciones de proyectos más ágiles y cierta relajación del MoF en el escrutinio de las infraestructuras, junto con un posible recorte de 10pb de los tipos del PBoC a finales del tercer trimestre."

"En cambio, esperamos que el comunicado haga hincapié en una construcción de infraestructuras más rápida por parte de los gobiernos locales, ya que la fuerte caída de la inversión fue el principal lastre para el crecimiento del primer semestre y va en contra de la prioridad de "impulsar la demanda interna." Esto probablemente signifique una captación de fondos local y un despliegue de proyectos más rápidos, en lugar de nueva financiación fiscal, con el MoF relajando el escrutinio sobre la viabilidad de los proyectos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)