La Fed de Kevin Warsh comienza con un mensaje de línea dura y una promesa de reforma
La Reserva Federal (Fed) dejó las tasas de interés sin cambios en 3.50%-3.75% el miércoles, pero la mayor sorpresa provino de las proyecciones económicas actualizadas y la primera conferencia de prensa de Kevin Warsh como presidente de la Fed.
La declaración de política en sí mantuvo un tono relativamente familiar después de que los funcionarios reconocieran que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido a pesar de la incertidumbre creciente vinculada en parte al conflicto en Medio Oriente. La Fed también señaló un fuerte crecimiento de la productividad y la inversión de capital, pero dijo que la inflación sigue elevada en relación con su objetivo del 2%, con recientes choques de oferta y precios más altos de la energía que han contribuido a impulsar los precios al alza.
Sin embargo, el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) actualizado entregó un mensaje claramente más agresivo.
Los responsables de política monetaria aumentaron bruscamente sus pronósticos de inflación, con la inflación del PCE ahora esperada para terminar 2026 en 3.6%, frente al 2.7% proyectado en marzo. Las previsiones de inflación subyacente también se revisaron al alza, mientras que la Fed sigue viendo que la inflación regresará a su objetivo del 2% solo en 2028.
Las perspectivas de tasas también se desplazaron al alza. De hecho, la proyección mediana para la tasa de fondos federales a finales de 2026 subió a 3.8% desde 3.4%, con los responsables de política monetaria también elevando sus trayectorias proyectadas para 2027 y 2028. Al mismo tiempo, las previsiones de crecimiento se recortaron solo modestamente y las proyecciones de desempleo mejoraron ligeramente, reforzando la visión de que el Comité considera la inflación como una preocupación más urgente que la debilidad económica.
Warsh utilizó su primera aparición como presidente para reforzar ese mensaje.
Reiteró que la inflación sigue muy por encima del objetivo y dijo que el compromiso del Comité para restaurar la estabilidad de precios fue unánime y sin ambigüedades. Argumentó que los precios persistentemente altos continúan afectando a los hogares y mantuvo que la inflación está determinada en última instancia por la política monetaria.
Al mismo tiempo, Warsh dejó claro que tiene la intención de cambiar la forma en que la Fed se comunica con los mercados.
Describió la nueva declaración de política como más corta, simple y enfocada en los hechos, mientras defendía la decisión de eliminar la orientación futura. Según Warsh, la orientación futura no es adecuada para el entorno actual, y los responsables de política no deberían intentar señalar decisiones futuras cuando las condiciones económicas siguen siendo inciertas.
El desarrollo más notable de la conferencia de prensa fue el anuncio de Warsh de una revisión amplia del marco de elaboración de políticas de la Fed.
Reveló cinco grupos de trabajo que examinarán las comunicaciones, el balance, las fuentes de datos, la productividad y el empleo, y el marco de inflación de la Fed. Los grupos incluirán expertos tanto dentro como fuera de la profesión económica y se espera que propongan recomendaciones para cambios futuros.
Entre las áreas bajo revisión está el propio SEP. Warsh reveló que espera cambios en el SEP y sugirió que un nuevo marco de comunicaciones podría ser introducido antes de fin de año. También declinó presentar su propia proyección de tasas, argumentando que hacerlo no sería útil para la conducción de la política.
Sobre la economía, Warsh pintó un panorama relativamente constructivo. Dijo que las condiciones del mercado laboral siguen estables, señaló que los datos recientes de empleo se han movido en una dirección favorable y argumentó que las tendencias importan más que los datos individuales. También sugirió que la política monetaria parece restrictiva principalmente en el sector de la vivienda, mientras que las condiciones financieras en otras áreas de la economía parecen menos limitadas.
La inteligencia artificial tuvo un papel destacado en la discusión. Warsh dijo que los responsables de política dedicaron tiempo a discutir los desarrollos en IA y productividad, describiendo la tecnología como una que ofrece oportunidades significativas así como riesgos.
Para resumir
La reunión entregó un mensaje claro: la Fed sigue comprometida a devolver la inflación al 2%, los responsables de política ahora esperan que la inflación se mantenga elevada por más tiempo de lo anticipado previamente, y el nuevo presidente parece decidido a remodelar la forma en que el banco central se comunica y evalúa la política en los próximos años.
Tasas de interés de EE.UU. - Preguntas Frecuentes
Las instituciones financieras cobran los tipos de interés sobre los préstamos a los prestatarios y los pagan como intereses a los ahorradores y depositantes. En ellos influyen los tipos básicos de interés, que fijan los bancos centrales en función de la evolución de la economía. Normalmente, los bancos centrales tienen el mandato de garantizar la estabilidad de los precios, lo que en la mayoría de los casos significa fijar como objetivo una tasa de inflación subyacente en torno al 2%.
Si la inflación cae por debajo del objetivo, el banco central puede recortar los tipos básicos de interés, con el fin de estimular el crédito e impulsar la economía. Si la inflación aumenta sustancialmente por encima del 2%, el banco central suele subir los tipos de interés de los préstamos básicos para intentar reducir la inflación.
En general, unos tipos de interés más elevados contribuyen a reforzar la moneda de un país, ya que lo convierten en un lugar más atractivo para que los inversores mundiales aparquen su dinero.
Los tipos de interés más altos influyen en el precio del Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro en lugar de invertir en un activo que devengue intereses o depositar efectivo en el banco.
Si los tipos de interés son altos, el precio del Dólar estadounidense (USD) suele subir y, como el Oro cotiza en dólares, el precio del Oro baja.
La tasa de los fondos federales es el tipo a un día al que los bancos estadounidenses se prestan entre sí. Es el tipo de interés oficial que suele fijar la Reserva Federal en sus reuniones del FOMC. Se fija en una horquilla, por ejemplo 4.75%-5.00%, aunque el límite superior (en este caso 5.00%) es la cifra citada.
Las expectativas del mercado sobre el tipo de interés de los fondos de la Reserva Federal son seguidas por la herramienta FedWatch del CME, que determina el comportamiento de muchos mercados financieros en previsión de futuras decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.
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