GBP: Detalles laborales más débiles respaldan un BoE estable – Nomura

Los analistas de Nomura señalan que la caída de la tasa de desempleo en el Reino Unido (UK) al 4.9% oculta una debilidad subyacente en el mercado laboral. Nóminas más suaves, vacantes y crecimiento salarial, junto con la resistencia de los responsables de la política a la valoración de subidas de tasas, llevan a Nomura a esperar que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga la tasa bancaria sin cambios el 30 de abril.

La fortaleza del titular oculta corrientes más suaves

"La gran sorpresa en los datos del mercado laboral del Reino Unido de hoy fue la caída de la tasa de desempleo al 4.9% en los tres meses hasta febrero (es decir, antes de la guerra en Irán). Sin embargo, esta sorpresa positiva enmascara una historia más débil, ya que el crecimiento del empleo en la encuesta LFS realmente se desaceleró por debajo de nuestras expectativas a un aumento trimestral de 24.000, por debajo de nuestro pronóstico de 60.000. Por lo tanto, la caída en la tasa de desempleo principal fue impulsada por un aumento en la tasa de inactividad al 21.0% desde el 20.7% anterior."

"Otros indicadores del mercado laboral publicados esta mañana fueron en su mayoría más débiles de lo que esperábamos. Las nóminas de marzo (es decir, después de que comenzó la guerra en Irán) cayeron en 11.000 (esperábamos sin cambios) y el aumento de las nóminas de febrero fue revisado a una caída de 6.000. Los datos de vacantes también decepcionaron con una caída de 29.000 en el trimestre al número más bajo de vacantes desde principios de 2021."

"En cuanto a los salarios, el crecimiento del pago regular en el sector privado también fue un poco más bajo de lo que esperábamos, con un 0.1% m-m en febrero. La medida PAYE del crecimiento salarial también se desaceleró a 0.1% m-m en marzo, lo que sugiere que la medida oficial probablemente no repuntará en la próxima publicación (aunque estas dos medidas no siempre tienen una buena correlación)."

"El mercado laboral es un indicador rezagado, por lo que incluso en los datos que tenemos para marzo en este informe, no esperaríamos que el impacto de la guerra en Irán se muestre claramente por algún tiempo. Sin embargo, nos dice sobre la fortaleza del mercado laboral antes de la guerra. El Banco de Inglaterra pronosticaba una tasa de desempleo del 5.2% para el primer trimestre de 2026, lo que ahora requeriría una tasa de desempleo mensual de marzo de alrededor del 6.2%. Sin embargo, los detalles más débiles debajo de la mejora principal y los discursos recientes de los responsables de la política que rechazan la valoración del mercado para subidas de tasas este año significan que seguimos esperando que el Comité de Política Monetaria vote para mantener las tasas sin cambios el 30 de abril."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)