Reino Unido: El shock energético pesa sobre las perspectivas – Societe Generale

Los economistas de Societe Generale describen una semana tranquila en el Reino Unido, con rendimientos de los Gilts disminuyendo a medida que los mercados recortaron las expectativas de subida de tasas del Banco de Inglaterra (BoE) tras el rechazo del gobernador Bailey al endurecimiento. Los datos de la encuesta muestran expectativas más altas del IPC pero expectativas salariales estables, lo que sugiere efectos de segunda ronda limitados. Sin embargo, se espera que la caída de los ingresos reales de los hogares y el shock energético empeoren las tendencias de consumo hasta 2027.

Reajuste de tasas y presión sobre los ingresos reales

"La semana pasada en el Reino Unido fue un período bastante tranquilo. Los rendimientos de los Gilts bajaron del 5% al 4.8%, impulsados en gran medida por un reajuste de las expectativas de subida de tasas este año. La mayor parte de este reajuste ocurrió antes de que Andrew Bailey rechazara enérgicamente las expectativas del mercado de una subida de tasas este año, lo que coincide con nuestra opinión de que la holgura en la economía debería limitar los efectos de segunda ronda."

"En cuanto a los datos, el Panel de Tomadores de Decisiones, que se llevó a cabo del 6 al 20 de marzo, registró un aumento de 0.5 puntos porcentuales en las expectativas del IPC a un año, hasta el 3.5% interanual, un máximo de 27 meses. Sin embargo, las expectativas salariales a un año disminuyeron ligeramente en 0.1 puntos porcentuales hasta el 3.5%. Esto puede sugerir que las empresas creen que los efectos de segunda ronda del actual shock energético pueden ser limitados, aunque es más probable que refleje datos rezagados."

"Por último, la publicación final del PIB del 4T25 mostró que los ingresos reales disponibles de los hogares continuaron disminuyendo, cayendo un 0.4% interanual frente al 0.3% interanual del 3T25. Se espera que esta tendencia empeore y pese sobre el consumo debido al shock energético, ya que alrededor del 40% de los acuerdos salariales anuales se establecen en abril y probablemente se concluyeron antes de la guerra en Irán, mientras que la inflación relacionada con la energía erosionará el crecimiento nominal de los salarios hasta los acuerdos de 2027."

"Esta semana en el Reino Unido será otra tranquila. Se espera que el PMI de construcción de marzo siga la tendencia a la baja del compuesto, ya que los pedidos se suavizan debido a una caída de la confianza provocada por el shock energético."

"De manera similar, se espera que la encuesta de vivienda RICS de marzo muestre un deterioro en las expectativas de ventas, ya que numerosos acuerdos hipotecarios han sido retirados y los swaps de tasas de interés a dos y cinco años, que sustentan la fijación de precios hipotecarios, han subido aproximadamente 50 puntos básicos hasta sus niveles más altos desde diciembre de 2024."

"Mientras tanto, es probable que la Encuesta de Condiciones de Crédito del BoE se haya realizado antes del shock y, por lo tanto, presente una imagen relativamente positiva de las condiciones de endeudamiento."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)