EM FX: El soporte de la tasa real limita la venta – BNY

El estratega macro de BNY para EMEA, Geoff Yu, señala que los carry trades de divisas de mercados emergentes siguen siendo resilientes a pesar del conflicto en Oriente Medio, con solo la INR y la RON ahora subrepresentadas entre 12 emisores de alto rendimiento. Destaca las tasas reales y los bancos centrales de mercados emergentes creíbles como soportes clave, junto con el posible rechazo de la Fed a los recortes de tasas.

Las tasas reales sustentan la resiliencia del carry en mercados emergentes

"De las 12 divisas de mercados emergentes (EM) que caracterizamos como de alto rendimiento – y para las cuales tenemos suficiente densidad de datos – solo la INR y la RON han pasado a territorio subrepresentado según los últimos datos disponibles."

"El factor más importante detrás de la resiliencia del carry en divisas, en nuestra opinión, son las tasas reales. Se espera que la inflación aumente a nivel global, pero los bancos centrales de EM han establecido generalmente una credibilidad política suficiente en los últimos años, de modo que pocos se espera que aflojen la política de manera agresiva ante un choque de oferta, incluso si el crecimiento enfrenta desafíos significativos a corto plazo."

"Una restricción adicional es el posible rechazo a los recortes de tasas de la Fed. La decisión del Banco de Indonesia el martes ilustra el punto: la IDR es actualmente la que más riesgo tiene de unirse a la INR y la RON en territorio subrepresentado. El banco enmarcó su decisión en torno a "fortalecer la resiliencia externa," con la "estabilización del tipo de cambio" a través de intervenciones y "atraer inversiones de cartera extranjeras" como anclas políticas clave."

"Es probable que los mercados esperen que la mayoría de los bancos centrales de EM sigan este camino, lo que explica por qué la mayoría de los emisores de alto rendimiento siguen siendo netamente comprados."

"La TRY enfrenta actualmente la mayor presión de venta, incluso con tasas nominales muy altas, lo que sugiere una creciente preocupación en el frente fiscal – particularmente si los subsidios se vuelven cada vez más gravosos a medida que continúa el conflicto. Esperamos que los bancos centrales envíen señales a las autoridades fiscales de que la tolerancia del mercado para intervenciones a gran escala en los precios de la energía es extremadamente limitada, lo que explica en parte por qué las medidas de austeridad o racionamiento son prevalentes en economías emergentes y fronterizas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)