USD: Riesgos por la crisis de oferta y el flujo de capital – BNY

Geoff Yu, analista de BNY, señala que, a pesar de las principales conmociones en la oferta durante 2022–2023, los flujos de capital privado hacia activos de Estados Unidos (EE.UU.), incluidos los bonos del Tesoro y las acciones, se mantuvieron resistentes incluso cuando los superávits comerciales de APAC (Asia-Pacífico) y Europa disminuyeron. El informe sostiene que el Dólar estadounidense (USD) podría verse presionado solo si las limitaciones en la oferta relacionadas con los semiconductores frenan los flujos privados, con un limitado contrapeso de los flujos oficiales mientras los superávits comerciales globales se mantengan moderados.

Los flujos privados siguen apoyando al Dólar

"Durante rondas de aversión inmediata al riesgo por una conmoción en la oferta, las agresivas ventas de divisas por parte de los gestores de reservas pueden apoyar al dólar debido al reequilibrio de monedas. Pero a medida que los activos denominados en dólares, como los bonos del Tesoro de EE.UU., enfrentan liquidaciones rápidas, podría haber un efecto adverso directo en los precios de los activos estadounidenses. Factores adicionales —como condiciones financieras más estrictas por rendimientos más altos— también presionarán los mercados de acciones de EE.UU., y una caída prolongada en los superávits normalmente reciclados de vuelta a EE.UU. agravaría ese desafío."

"Aunque el estrés de liquidez fue pronunciado durante las semanas más extremas de la pandemia, según las cifras del Capital Internacional del Tesoro, EE.UU. no enfrentó un flujo masivo de liquidaciones en 2022. Los rendimientos en 2021 fueron más débiles, quizás porque el mundo estaba reabriendo —lo que hacía que la relación riesgo-recompensa fuera atractiva para las cuentas de portafolio en mercados y clases de activos que se consideraban beneficiados por una reapertura 'más temprana' que EE.UU. Los flujos privados hacia EE.UU. fueron consistentemente fuertes desde 2021 en adelante, y la conmoción en la oferta de 2022 —cuando los superávits de APAC y Europa disminuyeron— no impactó el reciclaje de capital hacia EE.UU. desde ahorros externos."

"En retrospectiva, aunque la cantidad de superávits globales se mantuvo alta, simplemente se desplazaron de APAC/Europa a los productores de petróleo —sin embargo, los flujos terminaron en EE.UU. de cualquier manera, ya que sus mercados de activos continuaron ofreciendo el mejor desempeño."

"Sin embargo, una limitación podría descarrilar el caso base de un desempeño superior de EE.UU. liderado por tecnología/IA —una escasez aguda de bienes específicos requeridos para la producción de semiconductores, impulsada por interrupciones en la cadena de suministro y logística. Si esto se materializa, el dólar podría enfrentar una presión significativa a medida que los flujos de capital privado disminuyan, sin flujos oficiales compensatorios mientras los superávits comerciales se mantengan moderados."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)