Anthropic retrasa su gira de presentación para la salida a bolsa ante la inminente prueba de valoración de 2 billones de dólares

Según fuentes familiarizadas con el asunto, Anthropic comenzará el proceso de comercialización para su salida a bolsa a mediados de octubre y concluirá la cotización justo antes de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en noviembre, lo que supone una desviación del calendario original de la empresa.

El aplazamiento plantea una cuestión más amplia para los inversores públicos: ¿estarán dispuestos a pagar los mismos precios exorbitantes por la IA de vanguardia que sus homólogos privados? Algunos inversores estiman que la empresa podría alcanzar una valoración cercana a los 2 billones de dólares, lo que situaría a Anthropic en camino de lanzar una de las mayores OPV de la historia. Esto también supondría la primera gran prueba para determinar si una valoración de un billón de dólares en el sector privado de la IA puede sostenerse en el mercado.

Un prospecto de finales de septiembre y un respaldo de 15 mil millones de dólares

El cambiotronparece ser de índole procedimental. Según dos fuentes consultadas por Reuters, Anthropic tenía previsto presentar su folleto de salida a bolsa esta misma semana, pero es probable que dichos documentos no lleguen hasta finales de septiembre. Esta presentación marcaría el inicio de la última fase de la oferta.

La empresa ya cuenta con la aprobación legal. El 1 de junio, declaró haberdentun borrador del formulario S-1 de declaración de registro ante la SEC, lo que significa que puede proceder con la oferta pública inicial en cualquier momento una vez que el regulador correspondiente finalice su trabajo sobre el caso, sujeto a las condiciones del mercado y otros factores.

Antes de las reuniones con analistas, Anthropic también está intentando cerrar una línea de crédito rotatoria de 15.000 millones de dólares, según informó Reuters. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan y Citi se encuentran entre los bancos que trabajan en la salida a bolsa. Anthropic y los bancos declinaron hacer comentarios. Las fuentes advirtieron que el calendario aún podría sufrir modificaciones.

Por qué la cuestión de la valoración sigue vigente

La ronda de financiación privada más reciente de Anthropic valoró la compañía en aproximadamente 965.000 millones de dólares , superando la valoración de OpenAI de 852.000 millones de dólares. Cryptopolitan Según informa , algunos inversores de Anthropic están sopesando un futuro valorado en cerca de 2 billones de dólares frente a un objetivo de OpenAI de hasta 1 billón de dólares.

La diferencia tracuna marcada divergencia en el crecimiento reportado. Citando al Wall Street Journal, Cryptopolitan informó que los ingresos de Anthropic en el segundo trimestre se duplicaron con creces, alcanzando los 11.600 millones de dólares, mientras que los de OpenAI aumentaron un 18%, llegando a los 6.700 millones de dólares. Posteriormente, la tasa de ingresos anualizados de Anthropic superó los 65.000 millones de dólares a finales de julio, frente a los más de 40.000 millones de dólares reportados para OpenAI.

La demanda empresarial sigue la misma tendencia. El Índice de IA de Ramp de agosto reveló que, en julio, el 43,5 % de las empresas estadounidenses adquirieron suscripciones o tokens de Anthropic, frente al 39,7 % de OpenAI. Por lo tanto, la propuesta de mediados de octubre se basa esencialmente en la afirmación de que una trayectoria de crecimiento más rápida y una ligera ventaja en el sector empresarial justifican una valoración muy superior a la última valoración de Anthropic.

El lado de los costos que podría limitar los múltiples

El problema principal radica en la cantidad de dinero que Anthropic debe invertir para posibilitar ese crecimiento. Ramp descubrió que, en su primer mes, Fable 5 representó el 6% de los tokens de Anthropic adquiridos por las empresas y el 11,4% del gasto en modelos, a pesar de tener el precio más elevado de todos los modelos ofrecidos por la compañía.

La diferencia de precios es notable. El precio oficial de Fable 5 es de 10 dólares por millón de tokens de entrada y 50 dólares por millón de tokens de salida. OpenAI ofrece su GPT-5.6 Sol a 4 y 20 dólares, respectivamente, lo que significa que los precios de Fable son 2,5 veces más altos. Cabe aclarar que un mejor rendimiento no siempre implica un mayor costo.

La situación económica se está volviendo más compleja en todo el sector. El informe "Paradoja de la inferencia" de Gartner predice que, si bien se producirán mejoras en la economía de los tokens unitarios, el costo por flujo de trabajo de agente aumentará más de cinco veces hasta 2028. Mientras tanto, James Covello, de Goldman Sachs, señala que la tendencia general del gasto es "sindente insostenible".

Al mismo tiempo, un estudio de la OCDE muestra que los precios de los modelos ajustados a la calidad están disminuyendo, mientras que la última encuesta de McKinsey sobre el estado de la IA sugiere que la implementación de la IA en toda la empresa aún está por detrás de la rápida adopción reflejada en las cifras principales. Y hasta que Anthropic publique su formulario S-1 con estados financieros auditados, señala Morningstar, los inversores aún tienen visibilidad limitada sobre indicadores cruciales como los márgenes brutos, cash y la concentración de clientes.

Una construcción cuyo precio se financia principalmente en el sector privado

Retrasar las ofertas públicas iniciales también puede ser peligroso. Según el estudio de mercado privado de Forge, Anthropic, OpenAI y xAI alcanzaron valoraciones de 100.000 millones de dólares en un promedio de cinco años, mientras que la generación anterior de empresas tardó alrededor de 16 años en lograrlo. Por lo tanto, la mayor parte del valor que los inversores esperaban obtener tras la salida a bolsa ya se genera mientras las empresas permanecen privadas. En consecuencia, salir a bolsa puede convertirse cada vez más en una oportunidad para que los primeros inversores y empleados obtengan cash , en lugar del momento en que comienza el crecimiento del valor de la empresa.

Aunque la rentabilidad futura es incierta, los mercados en general siguen creciendo rápidamente. Según Gartner, el gasto global en modelos y plataformas de IA aumentará un 63,4 % hasta alcanzar los 64.300 millones de dólares en 2026. Además, Goldman Sachs Research afirma que las inversiones globales en IA este año superarán el billón de dólares, y el informe Global Data Centre Outlook de PwC prevé un gasto de 31,6 billones de dólares hasta 2050.

La salida a bolsa de Anthropic revelará si los inversores están dispuestos a seguir de cerca la evolución de la empresa captando fondos a precios fijados en los mercados privados. La salida a bolsa de SpaceX en junio, por valor de 1,77 billones de dólares, sirve como el mejor ejemplo para establecer una comparación y, por lo tanto, si la salida a bolsa de Anthropic alcanza casi los 2 billones de dólares, se enfrentará inmediatamente a comparaciones con el éxito de SpaceX.

Si estás leyendo esto, ya llevas ventaja. Mantente al día con nuestro boletín informativo.