La empresa china ChangXin lanza una OPV de memoria por valor de 4.300 millones de dólares en medio de un auge de los chips impulsado por la IA

ChangXin Memory Technologies (CXMT) abrirá el 16 de julio el periodo de suscripción para su oferta pública inicial en Shanghái, valorada en unos 29.500 millones de yuanes (aproximadamente 4.330 millones de dólares). Esto es significativo no solo porque CXMT es el mayor productor de DRAM de China, sino también porque los inversores pueden aprovechar este evento para evaluar el potencial de la empresa a la luz de los avances en inteligencia artificial.

Esta cotización surge a raíz de los cambios que está experimentando el mercado global de memorias debido a los avances en la infraestructura de IA. Las empresas del sector de la computación en la nube han comenzado a instalar centros de datos de IA que requieren nuevas tecnologías con mayor capacidad y velocidad, especialmente en memoria de alto ancho de banda (HBM) y DRAM.

Por ello, los fabricantes de placas base han priorizado los modelos de memoria con mayor margen de beneficio. Este cambio ha reducido la oferta y ha provocado un aumento continuo de los precios de la memoria.

El interés por CXMT se ha extendido también fuera de China. Según el Financial Times, Apple está probando los productos de esta empresa china de chips de memoria para sus dispositivos fabricados en China, lo que demuestra la creciente importancia de los fabricantes chinos.

Sin embargo, el proceso podría verse distorsionado por razones geopolíticas derivadas de las nuevas restricciones impuestas por Washington en materia de semiconductores. Cryptopolitan ya había informado que los nuevos acontecimientos en Estados Unidos complicarían el camino de Apple en esa dirección.

Esta salida a bolsa es el resultado de la rápida recuperación financiera de la empresa tras las pérdidas sufridas el año pasado, lo que la convierte ahora en una de las principales OPV de semiconductores en China.

La mecánica de la oferta

Según la documentación de CXMT en el mercado STAR, la licitación preliminar comenzará el 13 de julio y el anuncio del precio final de la OPV se realizará el 15 de julio. Las suscripciones institucionales y minoristas comenzarán el 16 de julio con el código 688825 para valores, mientras que para las suscripciones en línea el código será 787825, y el pago deberá realizarse antes del 20 de julio.

CXMT tiene previsto vender aproximadamente 6.690 millones de acciones, lo que representará alrededor del 10% del capital social ampliado. El principal agente colocador, China International Capital Corporation, también dispone de una opción de sobreasignación del 15%, lo que podría elevar el número total de acciones a la venta a más de 7.690 millones.

CXMT pretende recaudar 29.500 millones de yuanes, lo que la convertiría en la segunda mayor OPV en la historia del mercado STAR de Shanghái, después de Semiconductor Manufacturing International Corporation, y en la mayor salida a bolsa de acciones A de 2026, según la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC).

De pérdidas a ganancias récord

El desempeño financiero de CXMT ha mejorado notablemente en paralelo con la recuperación del sector.

Caixin informó que la compañía registró una ganancia neta de 33 mil millones de yuanes en el primer trimestre, después de haber registrado una pérdida de 2.8 mil millones de yuanes un año antes, mientras que los ingresos aumentaron un 719% interanual hasta alcanzar los 50.8 mil millones de yuanes.

Se espera que esta tendencia positiva continúe. El diario National Business Daily informó que CXMT prevé ingresos para el primer semestre de 2026 de entre 110.000 y 120.000 millones de yuanes y un beneficio neto de entre 50.000 y 57.000 millones de yuanes, lo que representa un crecimiento interanual de los beneficios de entre el 2.244% y el 2.544%.

La empresa atribuye su recuperación a la limitada oferta de productos DRAM, combinada con el aumento de los precios, ya que la demanda relacionada con la IA ha absorbido toda la capacidad de producción del sector.

El fabricante de DRAM insignia de China

Fundada en 2016, CXMT tiene su sede en Hefei, Anhui, y actualmente es el mayor fabricante de DRAM de China. Suministra chips de memoria para teléfonos móviles, ordenadores, servidores y otros dispositivos informáticos. Su fundador, Zhu Yiming, quien también estuvo detrás de GigaDevice, es el principal accionista de la empresa.

En junio, la empresa obtuvo la aprobación de la CSRC para registrarse en el mercado STAR, allanando el camino para la salida a bolsa.

Aunque CXMT aún se encuentra por detrás de Samsung ElectronicstronSK Hynix y Micron Technology en tecnologías de memoria de vanguardia, sigue siendo el fabricante líder de DRAM en China. La noticia de que Apple está probando sus chips indica que las empresas extranjeras están mostrando interés en China en medio de los conflictos geopolíticos actuales.

Aprovechando el superciclo de la memoria de la IA

CXMT sale a bolsa durante lo que los expertos del sector denominan un "superciclo de la memoria"

Según TrendForcede DRAMtracaumenten entre un 13 % y un 18 % en el tercer trimestre, mientras que se estima que los precios de la memoria flash NAND aumenten entre un 10 % y un 15 % debido a la reorientación de la capacidad de producción hacia la memoria para servidores de IA. Gartner proyecta que los ingresos totales del sector de semiconductores podrían alcanzar los 1,3 billones de dólares en 2026, y que el segmento de memoria contribuirá con aproximadamente el 50 % del crecimiento de la industria.

Según un informe de TrendForce, las principales organizaciones de computación en la nube están adquiriendo enormes cantidades de memoria dedicada a proyectos de IA, lo que deja poco margen para el suministro a otros clientes potenciales y provoca un aumento en los precios de la DRAM.

A diferencia de los ciclos anteriores, impulsados principalmente por las actualizaciones de teléfonos móviles y ordenadores, el repunte actual está vinculado a la demanda estructural de infraestructura de IA. Una de las razones de este fenómeno es que la capacidad de fabricación de memorias no se incrementa fácilmente en poco tiempo, lo que ha provocado un aumento en la producción de HBM y DRAM empresarial, afectando la disponibilidad de productos convencionales y manteniendo precios elevados.

El favorable estado del mercado ha beneficiado claramente a sus competidores. La surcoreana SK Hynix se prepara para una oferta pública de ADR en EE. UU. por un valor aproximado de 28.000 millones de dólares, antes de su debut en el Nasdaq el 10 de julio. De concretarse según lo previsto, la transacción se convertiría en la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en la historia de EE. UU. y la segunda mayor venta de acciones del mundo.

El sentimiento de los inversores con respecto a CXMT sigue siendo optimista. Si bien la salida a bolsa pretende recaudar 29.500 millones de yuanes, las estimaciones proporcionadas por National Business Daily sitúan el valor de la empresa entre 2 y 3 billones de yuanes.

La valoración parece estar respaldada por las expectativas de los inversores respecto a la capacidad de CXMT para acortar la brecha tecnológica entre el fabricante chino y los líderes del mercado mundial, aunque el mantenimiento de dicha valoración dependerá de la capacidad de la empresa para comercializar de forma constante nuevas tecnologías DRAM avanzadas, en lugar de depender únicamente de condiciones de mercado favorables.

El fundador se compromete a mantener una participación a largo plazo

Según informa National Business Daily, Zhu Yiming se ha comprometido a no vender ninguna de sus acciones durante los diez años posteriores a la salida a bolsa. En los años siguientes, Zhu venderá hasta un 20 % de sus acciones restantes cada año, lo que constituye uno de los compromisos de bloqueo voluntario más prolongados asumidos por el fundador de una empresa que cotiza en bolsa.

Zhu también se prepara para distribuir 768 millones de acciones entre sus empleados a lo largo de 10 años, a partir de tres años después de la salida a bolsa. Según el diario National Business Daily, el valor de este paquete de acciones se estima en más de 20.000 millones de yuanes, lo que lo convierte en la mayor concesión de acciones a empleados en la historia del mercado de acciones A.

Cuando comiencen las suscripciones el 16 de julio, la demanda de los inversores servirá como prueba inicial de la confianza del mercado. Además, se prevé que la salida a bolsa no solo refleje el éxito de la captación de fondos, sino también la importancia que los inversores otorgan a la aspiración de China de crear un sector de memorias verdaderamente competitivo durante el auge de los semiconductores para IA. Con Yangtze Memory Technologies preparándose también para su salida a bolsa, el debut de CXMT podría establecer un referente para futuras cotizaciones de chips chinos.

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