El FMI advierte sobre el riesgo de fragmentación a medida que los activos se trasladan a registros digitales compartidos
El FMI ha advertido sobre los peligros de precipitarse en la tokenización sin los sistemas adecuados. El regulador financiero afirma que trasladar los activos a registros digitales compartidos automatizará todo el proceso de negociación, dejando al mercado a merced de sistemas automatizados sin una regulación clara.
En una reciente publicación, Tobias Adrian, asesor financiero del FMI y director del Departamento de Asuntos Monetarios y Mercados de Capitales, afirmó que cuando los activos y pasivos financieros se trasladen a registros digitales compartidos, los procesos que hoy se realizan de forma secuencial serán ejecutados por software en lugar de mediante procedimientos institucionales.
Argumentó que la tokenización es un cambio estructural en la forma en que operan las finanzas y que conlleva sus propios riesgos.
El FMI afirma que la tokenización conlleva riesgos importantes
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— FMI (@IMFNews) 3 de julio de 2026
En una publicación de X, el FMI destacó que, con la tokenización, el riesgo podría trasladarse de los balances de los bancos y los fondos de inversión a las empresas que gestionan sistemas tokenizados.
El organismo del FMI insistió en que es necesario adaptar las políticas antes incluso de considerar la migración.
Sin embargo, a Adrian también le preocupaba qué activo serviría de base para la liquidación final en un sistema totalmente tokenizado. Adrian procedió a explicar en detalle por qué considera que las tres opciones disponibles son limitadas.
Analizó los depósitos bancarios tokenizados y afirmó que representan los pasivos bancarios existentes y preservan el marco regulatorio actual. No obstante, los descartó porque también requieren una gestión de liquidez en tiempo real las 24 horas del día.
Adrian señaló que las stablecoins ofrecen programabilidad y un mayor alcance, pero las descartó porque aún dependen de la calidad de sus reservas y de la resiliencia de sus emisores para mantener su valor fijo.
Adrian también analizó una tercera opción: las reservas tokenizadas del banco central. Explicó que estas reservas eliminan el riesgo crediticio de la capa de liquidación. Sin embargo, requieren que los bancos centrales operen o supervisen una infraestructura programable que va más allá de lo que exigen los sistemas de pago tradicionales.
Según el director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales, ninguna de estas opciones ofrece una solución definitiva.
El FMI argumenta en contra de la disponibilidad permanente que promete la tokenización
Adrian también señaló que una estructura de liquidación que funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, plantea un problema que los reguladores aún no han resuelto. Destacó que los mercados siempre han basado sus prácticas en ciclos de días hábiles, ventanas nocturnas, conciliación al final del día y compensación al día siguiente.
Sin estas regulaciones heredadas, la liquidez podría tener que controlarse directamente en la infraestructura tokenizada, sin una aclaración adecuada sobre quién tiene el control y dónde reside el riesgo moral.
Adrian aclaró que la tokenización, en efecto, elimina la fricción, pero a cambio, también elimina importantes mecanismos de protección actualmente integrados en el sistema.
El FMI también señaló que el mercado debe saber si un registro tokenizado constituye una prueba definitiva de propiedad y si está reconocido legalmente. Asimismo, la normativa debe especificar claramente la jurisdicción aplicable en caso de disputa.
El FMI advirtió que, de no aclararse las normas legales que rigen la tokenización, esta seguirá siendo deficiente en lugar de convertirse en la columna vertebral de las finanzas globales.
El organismo financiero también argumentó que, en los países en desarrollo, los flujos tokenizados transfronterizos aumentan el riesgo de movimientos de capital volátiles, lo que podría desestabilizar las monedas locales.
Los reguladores estadounidenses ya están tomando medidas para aplicar las normas vigentes sobre valores a los activos tokenizados. Los reguladores están debatiendo las posibles vías de actuación, y las principales instituciones financieras están desarrollando la infraestructura necesaria para la tokenización.
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