El BIS afirma que las stablecoins respaldadas por dólares no son suficientes para generar liquidez y advierte a los mercados sobre el riesgo cambiario
El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha publicado su evaluación de las stablecoins basada en variables específicas y ha concluido que no funcionan como se concibió originalmente el dinero. La institución advirtió en su último Informe Económico Anual de 2026 que los tokens vinculados al dólar están impulsando una nueva forma de dolarización en las economías emergentes.
El informe se basó en una evaluación que utilizó múltiples criterios para el dinero y realizó una comparación específica entre las stablecoins y los ETF.
Informe del BIS sobre las stablecoins
La institución que agrupa a los bancos centrales evaluó las stablecoins según cuatro criterios considerados esenciales para las entidades denominadas dinero. Estos criterios incluyen la unicidad, la elasticidad, la interoperabilidad y la integridad. Según el informe, las stablecoins no cumplieron con ninguno de los cuatro.
La unicidad se traduce en el concepto de que una unidad siempre equivale a una unidad de la moneda subyacente, independientemente del emisor. Los precios de las stablecoins en los mercados secundarios tienden a desviarse de su paridad de 1 dólar, a veces solo ligeramente.
La elasticidad exige que la oferta de cualquier entidad considerada como dinero aumente y disminuya en función de la demanda económica. Las stablecoins utilizan un modelo en el que los emisores acuñan tokens solo después de recibir depósitos cash equivalentes, lo que impide que se produzca esta expansión flexible según la demanda.
El BIS comparó las stablecoins con los ETF, afirmando que las stablecoins se comportan más como acciones de un fondo cotizado en bolsa que como depósitos cash .
El dominio del dólar ha aumentado a nivel mundial
Más del 99 % del mercado de stablecoins, valorado en aproximadamente 320 mil millones de dólares a finales de mayo de 2026, está denominado en dólares estadounidenses. USDT de Tether y USDC de Circle representan la mayor parte de esta cifra. Un informe de investigación del BIS del 5 de mayo estimó que el dólar domina el valor de las stablecoins en aproximadamente un 98 %.
El informe señala que esta concentración es un problema estructural para los mercados emergentes y las economías en desarrollo. El BIS denomina a este fenómeno «dolarización de las stablecoins» y advierte que refleja el patrón histórico de la dolarización de los depósitos, en la que los ahorros se transfieren a cuentas bancarias extranjeras durante las crisis, pero a un ritmo más acelerado, ya que las criptomonedas operan fuera de la infraestructura bancaria tradicional.
Países como Turquía, Argentina y Nigeria ya han experimentado una gran adopción de las criptomonedas estables, ya que sus ciudadanos buscan exposición al dólar fuera de los canales formales.
Varias economías emergentes han impuesto restricciones al uso transfronterizo de stablecoins. El BIS ha expresado escepticismo sobre la efectividad de estas restricciones, ya que los controles que se aplican a los depósitos bancarios tradicionales no se adaptan bien a los tokens de criptomonedas con autocustodia.
Posibles efectos económicos negativos de las stablecoins
El BIS creó un modelo que exploraba los posibles escenarios si la capitalización de mercado de las stablecoins creciera hasta situarse entre 1 billón y 3 billones de dólares, y concluyó que el efecto neto sobre la producción económica seguiría siendo "moderadamente negativo"
A medida que los depósitos migran de los bancos tradicionales a emisores de stablecoins (que invierten sus reservas en bonos del Tesoro estadounidense e instrumentos del mercado monetario), los bancos siguen perdiendo una fuente de financiación barata. Para competir, tendrían que subir los tipos de interés de los depósitos, lo que incrementaría los costes de los préstamos y ralentizaría la actividad económica.
El BIS ha recomendado la creación de lo que denomina un «registro unificado» para los fondos de los bancos centrales, con el objetivo de combinar las reservas tokenizadas de los bancos centrales con el dinero de los bancos comerciales en una infraestructura compartida. Según es técnicamente viable Binance . News, el informe cita el Proyecto Agora, un prototipo de pagos transfronterizos, como prueba de que este enfoque «unificado»
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