La tendencia a la baja del Bitcoin causada por los reembolsos de ETF y la rotación hacia la IA: Wintermute

• Los ETFs de Bitcoin han sido un motor clave de la tendencia bajista más amplia de las criptomonedas, con más de 6.200 millones de dólares en salidas desde noviembre.
• La narrativa de la IA está absorbiendo capital no solo del Bitcoin, sino también de las acciones de software.
• Es posible que Bitcoin no se recupere hasta que la prima de Coinbase se vuelva positiva, junto con flujos sostenidos de ETFs y tasas de base estables.

La caída del Bitcoin (BTC) desde su esplendor desde el desalojo de apalancamiento del 10 de octubre ha sido liderada por salidas sostenidas de ETFs y una rotación hacia la narrativa de la IA, según Wintermute.

En un informe del martes, la firma de creación de mercado señaló que Bitcoin ha perdido todas sus ganancias desde la victoria electoral de noviembre de 2024 del presidente estadounidense Trump. En los últimos meses, la principal criptomoneda ha experimentado uno de sus mayores retrocesos desde 2022, con una caída de más del 50% desde un máximo histórico de 126.000$ en octubre hasta aproximadamente 60.000$ el viernes pasado.

Tras la caída entre octubre y noviembre, Bitcoin estuvo en gran medida en un rango en diciembre y enero, acumulando lentamente apalancamiento que fue nuevamente aniquilado por liquidaciones por un valor de casi 2.700 millones de dólares la semana pasada, señala el informe.

La presión a la baja ha sido impulsada en gran medida por el mercado estadounidense, como lo demuestra la trayectoria negativa de la prima de Coinbase desde diciembre y la fuerte venta de contrapartes estadounidenses en operaciones extrabursátiles (OTC) a lo largo de la semana pasada, destacó Wintermute.

Además, el informe indica que los fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado de EE.UU. han visto 6.200 millones de dólares en salidas desde noviembre, su racha más larga. Notablemente, el IBIT de BlackRock vio un volumen nocional de aproximadamente 10.000 millones de dólares durante el colapso del mercado el jueves.

"Cuando los reembolsos obligan a los patrocinadores a vender al contado en precios en caída, el bucle de retroalimentación se vuelve auto-reforzante," escribió Jasper De Maere, Estratega de Mesa en Wintermute.

Sin embargo, la caída de la semana pasada no se limitó a las criptomonedas. Los mercados más amplios también experimentaron una caída, con metales preciosos y acciones viendo una corrección. En la superficie, las criptomonedas demostraron nuevamente su sesgo negativo, subrendiendo a las principales clases de activos durante la caída, como lo hicieron durante las tendencias alcistas, en un patrón que Wintermute dijo que es consistente con las condiciones de mercado bajista.

El auge de la narrativa de IA se produce a expensas de las criptomonedas y las acciones de software

Un análisis adicional de la firma mostró que la resiliencia de los índices bursátiles durante las tendencias alcistas y las caídas del mercado se atribuye en gran medida a la rotación hacia la narrativa de la IA en lugar de a una fortaleza más amplia en todo el mercado de valores. Wintermute señaló que Bitcoin y las empresas de software del S&P 500 han operado en gran medida en un patrón similar durante los últimos dos años.

"La verdadera historia es que la IA ha estado absorbiendo capital disponible durante meses a expensas de todo lo demás [...] Si se eliminan los nombres de IA del Nasdaq, el sesgo negativo de las criptomonedas desaparece en gran medida," escribió De Maere.

"Para que las criptomonedas superen nuevamente, es necesario que se desinfle el comercio de IA. El débil informe de Microsoft inició ese proceso, pero se necesita más," agregó.

El informe también destaca que la demanda al contado, que es necesaria para iniciar una recuperación estructural, es actualmente débil. Los tesoros de activos digitales (DATs), una de las principales fuentes de impulso de compra durante el año pasado, están registrando pérdidas de 25.000 millones de dólares a medida que los precios cayeron por debajo de su costo promedio de compra. Las primas NAV comprimidas resultantes han limitado su capacidad para recaudar fondos y reactivar la demanda.

"Hasta que la prima de Coinbase se vuelva positiva, los flujos de ETFs se inviertan y las tasas de base se estabilicen, es difícil ver un aumento sostenido," señaló Wintermute.

Bitcoin se está negociando alrededor de 69.700$, con una caída del 0.3% en las últimas 24 horas al momento de escribir el martes.