Deutsche Bank mantiene una visión alcista sobre las acciones alemanas tras el recorte del crecimiento

Un analista senior de Deutsche Bank afirma mantenerse más optimista sobre las acciones alemanas que la mayoría de sus colegas, a pesar de que nuevos datos económicos muestran que el país enfrenta dificultades. Maximilian Uleer, quien lidera la estrategia de renta variable europea y activos cruzados en el banco, escribió en una nota el viernes que su equipo ha sido el "único alcista del DAX en los últimos años, en comparación con el consenso del lado vendedor". El DAX es el principal índice bursátil de Alemania.

Uleer señaló que las acciones alemanas han superado incluso sus propias predicciones positivas durante tres años consecutivos. El DAX subió un 23 % en 2025 , superando a los tres principales índices bursátiles estadounidenses. También ganó un 20,3 % en 2024 y un 18,8 % en 2023.

Pronosticando mayores ganancias que sus pares

Actualmente, el índice se mantiene prácticamente sin cambios en lo que va del año, mientras que el S&P 500 ha subido un 1,8%, el Dow Jones ha subido un 2,1% y el Nasdaq un 1,9%. Esta divergencia en el rendimiento ha llevado a muchos inversores a preguntarse si la renta variable europea podrá seguir el ritmo de la estadounidense en los próximos meses.

Pero Uleer cree que el DAX tiene mucho más margen de mejora este año. Espera que el índice suba un 18% en 2026, muy por encima del 8% que pronostican la mayoría de los analistas. Sus razones incluyen los grandes programas de gasto público en Alemania y la estabilidad de la economía global.

En nuestra opinión, gracias altroncrecimiento de las ganancias y a la mejora de la confianza, el DAX podría repuntar aún más. Por lo tanto, nos encontramos de nuevo solos, pronosticando un alza del 18% para el DAX —escribió Uleer—. ¿Suena demasiado optimista? Habría sido demasiado bajista durante cada uno de los últimos tres años

Alemania implementó cambios importantes en sus normas de deuda el año pasado, lo que abrió la puerta a un gasto masivo en defensa y carreteras. Esta medida reforzó la confianza de los inversores en la mayor economía de Europa. «Alemania ha vuelto», declaró el canciller alemán, Friedrich Merz, tras asumir el cargo en mayo. Este giro político hacia la expansión fiscal constituye la principal columna vertebral de los objetivos optimistas que está fijando actualmente el equipo de estrategia de Deutsche Bank.

El DAX traca algunas de las empresas más grandes de Europa, entre ellas el fabricante de software SAP, la compañía de seguros Allianz y el fabricante de armas Rheinmetall.

El Gobierno recorta las previsiones de crecimiento ante los desafíos

La perspectiva positiva enfrenta su primer gran desafío este trimestre. El lunes 2 de febrero de 2026, el Ministerio de Economía alemán recortó su pronóstico de crecimiento anual al 1,0 %, frente a una estimación anterior del 1,3 %. Los funcionarios citaron como motivo de preocupación los persistentes problemas comerciales y los altos precios de la energía.

Aun así, los inversores parecen centrados en el fondo de infraestructura y defensa de 500 000 millones de euros que empieza a beneficiar a las empresas alemanas. El DAX cotizó cerca de los 24 500 puntos el primer lunes de febrero, impulsado por la banca y las empresas de artículos deportivos. Los participantes del mercado sopesan cada vez más estas medidas de apoyo a las políticas nacionales frente a la volatilidad global que ha defi el inicio de la nueva semana bursátil.

Las acciones de Adidas se dispararon después de que la compañía anunciara la recompra de acciones por valor de 1.000 millones de euros. Deutsche Bank, que emplea a Uleer, ha sido uno de los bancos con mejor rendimiento del índice tras anunciar sus mayores beneficios anuales de la historia para 2025.

Aunque muchos analistas se preocupan por el crecimiento lento, la composición del DAX de grandes empresas internacionales sugiere que sus ganancias podrían seguir creciendo incluso si la economía interna alemana atraviesa dificultades.

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