¿Se acabó el dinero fácil en las criptomonedas? Arthur Hayes responde

La era del dinero fácil en las criptomonedas podría haber terminado y la mayoría de los operadores no pueden adaptarse. Arthur Hayes sugiere que los ingresos ahora determinan qué tokens, monedas estables y plataformas de negociación sobrevivirán al próximo ciclo.

En una entrevista con Cryptopolitan, el CIO de Maelstrom y cofundador de BitMEX dio algunas pistas sobre cómo financia proyectos de tokens. Sin embargo, también explicó por qué solo unos pocos modelos de stablecoins tienen ventajas competitivas reales y por qué las nuevas normas estadounidenses podrían concentrar la liquidez en menos manos.

El mercado global de criptomonedas se encuentra en pausa mientras Bitcoin tiene dificultades para recuperar la crucial marca de los $100,000. El Índice CMC de Temporada de Altcoins muestra que la balanza sigue inclinada hacia Bitcoin. Hayes también advirtió que gran parte del mercado de altcoins sigue siendo un "cementerio" de proyectos zombi. El dominio de BTC se mantiene intacto por encima del 59% al cierre de esta edición.

Los negocios con flujo Cashson la verdadera apuesta

Según se informa, Maelstrom está creando un vehículo más grande enfocado en negocios rentables fuera de la cadena de bloques. A esto, Arthur Hayes respondió: «Hemos observado que hoy en día existe una gran cantidad de empresas de criptomonedas que tienen infraestructuras que generan flujo cash sin oportunidades de salida claras». Su tesis es comprar estas empresas que generan un alto flujo cash , han alcanzado escala, están en vías de crecimiento y tienen una escala defendible.

En cuanto a la construcción, describió una estrategia comercial más tradicional. Afirmó que se trata de añadir una plataforma, añadir componentes y consolidar una estrategia según el negocio.

Preguntamos cómo financian proyectos de tokens en comparación con la infraestructura fuera de la cadena. Hayes afirmó: «Hemos superado la era de la improvisación y nos hemos convertido en un mercado más saludable que entiende que los ingresos son la clave». Añadió: «Para proyectos de tokens, mis financiaciones se basan en el valor actual de las ganancias (VFD) basado en el valor actual de las ganancias, específicamente en los flujos cashacumulados para la recompra de tokens»

En el caso de la infraestructura y DeFi , el diseño de tokens sigue siendo importante. «Me fijo en la tokenomía y las recompensas de staking generadas por las ganancias reales, no solo por las emisiones inflacionarias», afirmó.

Arthur Hayes llama a la mayoría de las monedas estables "patatas calientes"

Anteriormente, Hayes había escrito sobre la "manía de las stablecoins" y había señalado los riesgos de las estrategias de pago tokenizadas. Ve tres categorías que podrían tener ventajas competitivas sostenibles. 

En cuanto a las monedas estables, afirmó que Tether tiene un enorme efecto de red en el Sur Global y la Gran China. Añadió que «Ethena ofrece una ventaja competitiva al capturar el cash y carry». Al mismo tiempo, de Maelstrom señaló a los grandes bancos. «Los bancos demasiado grandes para quebrar, como JPMorgan Chase, tienen una regulación nacional que, en la práctica, la regulación estadounidense les cede el mercado», añadió.

Sugiere que «todo lo demás es pura publicidad o temas candentes. Cualquier nuevo emisor sin una plataforma de intercambio cautiva o una relación bancaria está condenado al fracaso porque los canales de distribución están cerrados». Hayes añadió que «los depósitos tradicionales se trasladan a monedas estables para ahorrar costes». «Bancos muy dependientes del dinero como JPMorgan Chase lanzarán monedas estables que convertirán los depósitos regulares en tokens programables»

Espera que las plataformas tradicionales pasen a un segundo plano. Destacó que las plataformas de pago tradicionales se convertirán en un recurso lento y costoso, mientras que las monedas estables se encargarán del trabajo pesado.

Los DEX se comerán la cuota de mercado de CEX

Le preguntamos cómo cree que evolucionarán la creación de mercado y la provisión de liquidez en 2026. Hayes respondió que "a nivel nacional, la Ley Genius y las monedas estables bancarias TBTF concentrarán la liquidez entre unos pocos gigantes regulados que enjdel respaldo del gobierno"

Él ve que el verdadero cambio se está produciendo mediante la migración a plataformas de intercambio descentralizadas y plataformas de intercambio permanentes. "Los DEX como Hyperliquid con el tiempo le quitarán cuota de mercado a los CEX, ya que ofrecen cotización sin permisos donde cualquiera puede crear mercados líquidos para cualquier activo, desde criptomonedas hasta plataformas de intercambio del Nasdaq 100", añadió Hayes.

A pesar de su anterior postura de "apostar por todo", Hayes afirmó que hay áreas claras que se deben evitar. "Evite el cementerio de altcoins de proyectos zombi y emisores de stablecoins que dependen de otros canales de distribución"

¿Qué pasaría si Arthur Hayes tuviera que elegir una única sorpresa que cambiara su visión macroeconómica para 2026? ¿Cuál sería?

Dijo: "Una sorpresa peligrosa sería un tambaleo político donde los políticos, temiendo la inflación que siente el votante promedio, intentaran medidas de austeridad". Añadió que esto desencadenaría una crisis en los mercados de acciones y bonos a medida que el crédito setrac, lo que generaría un desempleo como el de la década de 1930 antes de que las autoridades se desesperen y vuelvan a imprimir dinero.

En el lado más tranquilo del mercado, intentamos descubrir su apuesta más exitosa con la memecoin de 2025. Hayes mencionó que su operación más exitosa en 2025 fue la memecoin de Trump. Añadió: «La compré horas después del lanzamiento y la vendí durante unas vacaciones en el spa, dándome cuenta de que era una excelente señal porque operar nunca debería ser tan fácil».

Entonces, ¿las monedas meme realmente reflejan el sentimiento del mercado?

En su opinión, las memecoins ofrecen una forma pura de expresar el sentimiento criptográfico. Afirmó: «Hay nichos de liquidez dispuestos a operar, y esos operadores expresan sus opiniones mediante la especulación con las memecoins»

En cuanto a repetirlo, fue directo: «Gané dinero con la memecoin $MEW». Al final, indicó claramente: «No voy a lanzar una memecoin»

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