El rublo ruso sube, pero el repunte enmascara un estrés económico más profundo

El año pasado, Cryptopolitan informó que la moneda rusa ganó una carrera en la que nadie esperaba que participara. El rublo ha superado a todas las demás divisas principales frente al dólar en lo que va de año, con un alza del 45% desde principios del año pasado.

Actualmente se cotiza cerca de 78 por dólar, un nivel no visto desde antes de que Rusia lanzara su invasión total de Ucrania hace casi cuatro años.

Se trata del aumento anual más rápido del rublo desde al menos 1994. Pero este repunte no se basa en la fortaleza. Es un efecto secundario de una economía que lucha por subsanar sus problemas financieros.

Tras bambalinas, la economía de guerra del país se está quedando sin margen. Tras un año de bajos ingresos petroleros, objetivos de crecimiento incumplidos y sanciones más severas, el gobierno lucha por mantener el rumbo.

Las autoridades recortaron el gasto presupuestario en un 19% en diciembre, en comparación con el mismo mes del año anterior, según datos del Ministerio de Finanzas consultados por Bloomberg. El gasto anual se mantuvo un 7% más alto, pero esto representa una fuerte desaceleración respecto al aumento del 24% registrado el año anterior.

La caída del petróleo y las sanciones afectan los ingresos de Rusia

Rusia cumplió su objetivo revisado defi del 2,6% del PIB, con un déficit final de 5,6 billones de rublos (unos 71.600 millones de dólares). Pero ese no era el plan original. El presupuesto pretendía un déficit de tan solo el 0,5% del PIB, antes de que todo se desmoronara por los ingresos por petróleo y gas más bajos en cinco años.

La combinación de la caída de los precios mundiales del crudo, los fuertes descuentos en el petróleo ruso y la molestatrondel rublo provocó que los ingresos del sector energético se desplomaran un 24 % interanual. En diciembre, después de que Estados Unidos impusiera nuevas sanciones a Rosneft PJSC y Lukoil PJSC, los ingresos del petróleo y el gas cayeron un 43 % en tan solo un mes.

"Entendemos plenamente que no podemos depender de altos niveles de ingresos del petróleo y el gas a largo plazo", dijo el ministro de Finanzas, Anton Siluanov, en una entrevista con el canal de televisión estatal Rossiya 24 a finales del año pasado.

El crecimiento económico de Rusia para el año probablemente fue inferior al 1%, según estimaciones internas, incumpliendo literalmente todos los pronósticos oficiales y quedando drásticamente por debajo de la tasa de crecimiento del 4,3% en 2024.

Así que, aunque este defino es el peor que recordamos (2020 todavía mantiene el récord del 3,8% del PIB), la situación ahora parece más frágil.

Obtener préstamos también es una pesadilla. El tipo de interés clave del banco central se sitúa ahora en el 16%, muy por encima del 4,25% de entonces. Con la casi desaparición de los inversores extranjeros, conseguir financiación es más difícil y costoso.

El Ministerio de Finanzas de Rusia aumenta las ventas diarias de divisas

Para evitar un desplome del rublo, el Ministerio de Finanzas de Rusia está inyectando más divisas al mercado. A partir del viernes, aumentará las ventas diarias de divisas de 5.600 millones de rublos a 12.800 millones (unos 164 millones de dólares).

Si sumamos las ventas del banco central, se emitirán un total de 17.420 millones de rublos cada día entre el 16 de enero y el 5 de febrero, frente a los 14.540 millones de rublos diarios anteriores.

En total, el ministerio planea vender divisas por valor de 192.100 millones de rublos durante ese período. El mes pasado, solo vendió 123.400 millones. Estas ventas provienen del Fondo Nacional de Riqueza, denominado en moneda extranjera, principalmente yuanes chinos. El banco central compra y vende en nombre del ministerio para contribuir a la estabilidad del mercado.

La estrategia funcionó en 2025, cuando una combinación de altas tasas de interés, ventas de divisas y menores importaciones apuntaló el rublo. Sin embargo, los analistas, según la última encuesta de Reuters, prevén que el rublo podría caer a 96,7 por dólar durante el próximo año.

El banco central había declarado anteriormente: «Las elevadas expectativas de inflación podrían impedir una desaceleración sostenible de la inflación. Nos centraremos en cómo reaccionan los precios, así como las expectativas de los consumidores y las empresas, al aumento del IVA y los aranceles»

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