Petróleo crudo vende un exceso de oferta que nunca salió del muelle

• WTI cotiza cerca de 80.50$, a casi 3.00$ por debajo del máximo nocturno.
• Los inventarios de petróleo crudo de EE.UU. suben en 17.4 millones de barriles, el mayor aumento desde enero de 2023.
• La AIE sitúa al mercado con un déficit de 1.8 millones de barriles diarios este trimestre.

El mayor aumento semanal de los inventarios de petróleo crudo estadounidense en tres años y medio llegó el miércoles a un mercado que dos agencias de previsión describieron esa misma mañana como físicamente escaso, y el barril ha estado cayendo desde entonces. El petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) cotiza cerca de 80.50$ tras un recorrido desde apenas por encima de la zona de 82.00$ durante la noche hasta un desplome por debajo de 79.50$, de los cuales unos 2.50$ fueron recuperados en noventa minutos.

Conciliar esos dos hechos es la tarea completa del día, porque el aumento es real, la escasez es real, y ambos coexisten solo porque los barriles están en el océano equivocado. Los inventarios comerciales subieron hasta 424.4 millones de barriles en la semana finalizada el 7 de agosto frente a una expectativa consensuada de una caída de 1.4 millones de barriles, e incluso después de ese salto se sitúan alrededor de un 2% por debajo del promedio de cinco años.

Un aumento que en realidad es un atasco

Las exportaciones se desplomaron mientras las importaciones aumentaron en 1.14 millones de barriles diarios hasta 7.3 millones, y el análisis de seguimiento de cargamentos sitúa la gran mayoría de la acumulación en la Costa del Golfo en lugar de repartida por todo el sistema. Las refinerías operaron al 96.2% de la capacidad operativa y las entradas subieron ligeramente, por lo que nada en el informe describe a los estadounidenses consumiendo menos. Es un cargamento que no pudo salir del país.

Los datos de productos refinados no lograron corroborar nada de ello, lo que es la pista que separa un exceso de oferta de un cuello de botella. Los inventarios de gasolina cayeron hasta 208.7 millones de barriles y se sitúan un 6% por debajo del promedio de cinco años, los destilados retrocedieron de nuevo hasta 107.1 millones y se sitúan aproximadamente un 12% por debajo de ese nivel, y los márgenes de refinación europeos marcaron nuevos récords este mes. Un mercado ahogado en barriles no fija el diésel de esa manera.

Dos agencias restan la misma demanda

La Agencia Internacional de la Energía (AIE) ahora espera que la demanda de petróleo crudo se contraiga en 1.6 millones de barriles diarios a lo largo de 2026, una caída 510K barriles diarios más profunda que la publicada en julio. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) se movió en la misma dirección el mismo miércoles, recortando su estimación de crecimiento para 2026 a unos 600K barriles diarios desde 780K.

Ambas cifras describen una demanda destruida por los precios y por una vía fluvial cerrada, más que una demanda perdida por una economía débil, razón por la cual el mismo informe sitúa al mercado con un déficit de 1.8 millones de barriles diarios este trimestre. La producción del Golfo se recuperó otros 2.5 millones de barriles diarios en julio hasta 23.9 millones y aún opera 8.3 millones por debajo de su ritmo previo al conflicto. El agujero de oferta sigue siendo, con bastante diferencia, la cifra mayor.

La guerra se agranda y el barril se abarata

El Mando Central pasó el jueves anunciando su primer grupo de trabajo multinacional y multidominio de drones de ataque, una ampliación del escuadrón de ataque unidireccional que puso en marcha hace nueve meses, con socios regionales invitados a sumarse. El Secretario de Guerra dijo por separado desde Panamá que el bloqueo naval de los puertos iraníes puede sostenerse indefinidamente mediante la rotación de buques, y el recuento de embarcaciones redirigidas alcanzó 59 al 12 de agosto.

Frente a todo eso, ocho buques transitaron el Estrecho de Ormuz el martes, un mínimo de una semana, en una ruta que transportaba aproximadamente 130 al día antes de que la guerra comenzara a finales de febrero. La propia posición del comandante del teatro ha sido informada de dos maneras en menos de dos semanas, una vez como consejo para detener una campaña de bombardeos agotada en objetivos y otra, a través de la televisión israelí, como apoyo a nuevos ataques. Un mercado al que se le han dado ambas lecturas ha dejado de pagar por cualquiera de las dos.

La única fecha de este calendario que aún tiene un precio es el lunes, cuando vence el 17 de agosto la ventana de negociación de 60 días recogida en el memorando de junio. Un funcionario iraní dijo el miércoles a las agencias que Teherán no ve nada más que prorrogar, mientras Washington afirma tener el control total del estrecho y el ministro de Exteriores de Teherán califica eso de error de cálculo. Vender en una mecha con fecha límite y con dos sesiones por delante antes de que se agote es una posición más que una opinión.

Lo que aún le debe el calendario esta semana

Los precios de producción de julio llegaron planos en el bloque de las 12:30 GMT frente a un consenso del 0.2%, con la tasa anual en el 4.7% y la medida subyacente al alza del 0.2% frente al 0.3% esperado. Ese alivio se compró en el surtidor y en la terminal: la gasolina cayó un 5.7%, el diésel bajó un 6.7% y representó más de la mitad del descenso en la demanda intermedia, y los materiales energéticos sin procesar cayeron un 7.4%.

El mes que se mide es aquel en el que el barril cotizó cerca de 105$, que es el defecto recurrente en las lecturas de inflación impulsadas por la energía, ya que describen una cinta que ya ha sido sobrescrita. Dos presidentes regionales de la Reserva Federal hablarán en la misma sesión, y el viernes llegan las ventas minoristas a las 12:30 GMT frente a un consenso del 0.2% y la confianza del consumidor a las 14:00 GMT, prevista en 54 frente a 55.2.

Niveles

Resistencia: La zona de 81.50$ limita el primer intento al alza, con la zona de 82.00$ por encima, donde el rebote de la sesión se frenó antes de tiempo y donde el máximo nocturno solo se superó brevemente. Un movimiento sostenido por encima de 82.00$ abre el camino a 82.50$.

Soporte: La zona de 80.00$ es el primer escalón por debajo del precio al contado, luego el mínimo de la caída por debajo de 79.50$, y después 79.00$. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) en el marco de cinco minutos se sitúa cerca de 27 y ha girado a la baja desde la lectura extendida del rebote, lo que apunta a una nueva incursión a la baja antes de que el rango vuelva a imponerse.

Sesgo: Alcista mientras la zona de 79.50$ se mantenga. Un aumento de inventarios cercano a un récord que es un artefacto logístico, un balance que las propias agencias califican de corto, y una fecha límite dura el lunes no se traducen en un barril que se mantenga por debajo de 80.00$ durante mucho tiempo. Los objetivos son la zona de 82.00$ y luego 82.50$, con invalidación en un cierre diario por debajo de 79.00$.

WTI gráfico diario