El petróleo crudo está descontando un acuerdo sobre Ormuz, no un acuerdo de paz

• El WTI cotiza más de un 1.5% a la baja justo por encima del nivel de 82.00$, devolviendo parte del repunte del miércoles mientras mantiene una subida que lo ha llevado a avanzar aproximadamente un 20% desde el mínimo de principios de julio.
• Un ataque con dron contra dos buques gaseros en el puerto egipcio de Damieta abrió un frente mediterráneo, y ambas rutas que Arabia Saudí utiliza para sortear el Estrecho de Ormuz se encuentran ahora dentro de la guerra.
• Los negociadores en Mascate y Teherán discuten sobre quién controla y cobra peajes en el Estrecho más que sobre poner fin a la guerra, y el mercado trata ambas cosas como si fueran lo mismo.

El petróleo crudo cotiza a la baja el jueves incluso cuando la guerra que fija su precio ha alcanzado un país al que había perdonado durante cinco meses. El WTI cotiza justo por encima del nivel de 82.00$, con una caída de más del 1.5%, y el Brent se mantiene justo por encima de 86.50$ con una pérdida casi idéntica después de que ambos devolvieran una parte del rally del miércoles. El mercado no está leyendo en absoluto la escalada. Está leyendo una negociación de transporte marítimo en Mascate.

La guerra encontró un cuarto frente

Un dron impactó el miércoles contra dos buques gaseros en el puerto egipcio de Damieta, incendiando una unidad flotante de almacenamiento y propagando el fuego a un buque transportador junto a ella. El Cairo confirmó la causa el jueves y ninguna parte ha reivindicado la responsabilidad. Egipto había quedado al margen desde finales de febrero, lo que importa porque el Canal de Suez y el oleoducto que cruza territorio egipcio hacia el Mediterráneo han sido la ruta segura hacia el norte para los cargamentos saudíes desde que Ormuz dejó de funcionar.

La ruta de desvío del sur ha estado bajo ataque durante más tiempo, con los hutíes de Yemen reivindicando esta semana un ataque contra el oleoducto Este-Oeste que lleva los barriles del reino al puerto del mar Rojo de Yanbu, días después de que declararan un bloqueo marítimo de Arabia Saudí. Riad se ha unido desde entonces a las fuerzas estadounidenses que atacan emplazamientos de milicias vinculadas a Teherán en Irak. Las cargas en una terminal del mar Negro que maneja volúmenes del Caspio quedaron suspendidas durante la noche después de que dos petroleros asociados fueran atacados. Todas las rutas construidas para evitar el cuello de botella son ahora un objetivo, y el petróleo crudo cae en la jornada.

Lo que realmente se está negociando en Mascate

El rally sigue siendo vendido con el mismo titular, que es el progreso en las conversaciones entre Irán y Omán sobre el Estrecho. Esas conversaciones no tratan de poner fin a la guerra. Teherán rechazó el martes la propuesta de Mascate de una supervisión compartida de la vía marítima y respondió con un acuerdo que otorgaría a Irán más control, mientras su viceministro de Exteriores advirtió que el Estrecho seguirá cerrado si Omán se niega y que el tránsito libre de peajes no volverá.

El Ministerio de Exteriores de Irán dice que no hay planes de negociar con Washington en absoluto, así que el resultado plausible más alcista aquí es una reapertura de la vía marítima bajo supervisión iraní con una tarifa adjunta. Eso supone un coste permanente sobre cada barril del Golfo, no la eliminación de una prima de riesgo. Los rastreadores de petroleros contaron 14 tránsitos el miércoles frente a unos 100 al día antes de la guerra, y el mercado lo compró como una normalización.

Los barriles no están de acuerdo

Los inventarios comerciales de petróleo crudo cayeron en 7.2 millones de barriles en la semana hasta el 24 de julio, aproximadamente seis veces más de lo esperado, dejando las existencias en 404.5 millones de barriles y alrededor de un 7% por debajo de la media de cinco años. Cushing, el centro de entrega detrás del WTI, se sitúa cerca de 19.4 millones de barriles, el nivel de fondo de tanque en el que el almacenamiento deja de ser útil. La Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) se sitúa cerca de 307.7 millones de barriles tras una decimoctava retirada semanal consecutiva, su nivel más bajo en más de cuatro décadas.

Frente a eso, los compradores chinos están sentados sobre abundantes existencias y permanecen fuera del mercado de importación, que es el único dato bajista honesto en el tablero y ninguna explicación para el jueves. El Dólar cae cerca de un 1% y los índices bursátiles estadounidenses suben con fuerza, que es exactamente el trasfondo que normalmente respalda una materia prima denominada en Dólares. Que el petróleo crudo caiga con esa combinación no es una señal de demanda. Es la prima de guerra saliendo del precio.

La reunión del domingo y los datos del viernes

Siete productores se reúnen virtualmente el domingo, tras haber acordado ya un aumento en agosto de 188K barriles al día, la quinta adición mensual consecutiva y un error de redondeo frente a un cuello de botella que opera a una fracción de su capacidad normal. La Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus socios (OPEP+) también tiene un plazo más discreto, porque la base de producción de Irán para 2027 se medirá a partir de su producción de agosto, septiembre y octubre. La cuota de Teherán para los próximos años se está fijando durante los meses en que Washington bloquea sus petroleros.

El viernes llegan el Índice de Coste del Empleo (ECI) a las 12:30 GMT y el Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Chicago a las 13:45 GMT, la comprobación del lado de la demanda después de una cifra de crecimiento que no cumplió y un deflactor que se situó en 6.3% frente a un consenso de 3.6%. El próximo informe de inventarios llega el 5 de agosto, y según la tendencia actual mostrará el mismo endurecimiento que el mercado sigue descontando a la baja.

Niveles técnicos del WTI

Resistencia: El máximo del jueves por debajo de 84.50$ limita el primer intento al alza, por encima del cual vuelven a entrar en juego la zona de 86.00$ y luego el máximo del pico de la semana pasada cerca de 92.00$.

Soporte: La media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 81.50$ sostuvo el mínimo de la sesión, con la zona de 80.00$ por debajo y la EMA de 200 días cerca de 78.00$ como el nivel que pondría fin de forma tajante al avance de julio.

Sesgo: Alcista mientras se mantenga 81.50$. Un Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario cerca de 87 sugiere que las próximas sesiones pertenecen a los vendedores, pero la paz que se descuenta es un peaje más que un armisticio, y las caídas hacia la EMA de 50 días merecen ser aprovechadas. Un cierre diario por debajo de 81.50$ invalida y abre la zona de 80.00$.

WTI gráfico diario