Euro: El posicionamiento se vuelve neto corto – BNY

Geoff Yu señala que los clientes de custodia seguidos por iFlow de BNY Mellon han vuelto a estar netos cortos en euros, mientras que la actividad de cobertura ha impulsado una rotación desde la zona euro hacia Suiza, las economías nórdicas y el Reino Unido. Destaca que el EUR/USD aún no está fuertemente infraponderado, lo que deja margen para nuevas ventas y hace improbable que la divisa toque fondo de forma duradera hasta que el endurecimiento deje de estar descontado en la curva.

Los flujos de custodia apuntan a nuevas caídas

"iFlow muestra que los clientes de custodia vuelven a estar netos cortos en euros. Esta fue la posición predominante durante gran parte del T2, cuando los mercados se apresuraban a hacerse con dólares, pero el último movimiento es más específico del euro y está impulsado por el aumento de la cobertura entre los clientes transfronterizos."

"El euro todavía no está fuertemente infraponderado. El brusco cambio en las tenencias de EUR —desde estar sobreponderadas en torno a un 50% con respecto a la media móvil de 1 año hasta quedar ligeramente infraponderadas— resulta llamativo, pero en términos absolutos las posiciones cortas actuales en EUR no son excesivas."

"A diferencia de las tenencias generales de EUR, las tenencias de EUR/USD no son débiles en relación con la historia reciente, lo que sugiere que una mayor parte de la cobertura del EUR se está llevando a cabo en los cruces. iFlow apunta a cierta rotación desde la zona euro hacia Suiza y las economías nórdicas, cuya fortaleza fiscal es incuestionable, mientras que el Reino Unido también se ha beneficiado."

"Un euro más débil reduce la presión para endurecer la política monetaria en el resto de Europa. Como consecuencia, esta rotación ha impulsado los tipos de cambio efectivos en el resto de Europa y, en el margen, ha reducido la necesidad de endurecimiento allí."

"Las tenencias y las valoraciones actuales de EUR están muy lejos de los niveles de 2024, lo que deja margen para nuevas ventas. Somos reacios a hablar de un suelo para la divisa hasta que el endurecimiento deje de estar descontado en la curva."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)