Lira turca: la postura de liquidez es clave para la TRY – Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, prevé que el Banco Central de la República de Turquía (CBRT) mantenga el tipo repo a una semana en el 37.0%, pero subraya que las condiciones monetarias efectivas dependen de las herramientas de liquidez. Señala que la reciente normalización técnica ya relajó la política monetaria y aceleró la depreciación de la lira, y advierte de que cualquier relajación adicional de la financiación o de las directrices mantendría la lira bajo presión, dado que las tendencias de la inflación siguen siendo fuertes.

Las herramientas de política monetaria impulsan la trayectoria de la lira

"El banco central de Turquía (CBRT) anunciará su decisión sobre los tipos más tarde hoy: el mercado espera (casi) unánimemente que el tipo repo a una semana se mantenga sin cambios en el 37.0%. Pero, como en los últimos meses, este consenso es menos informativo de lo que parece porque el tipo repo oficial no es el tipo de interés efectivo; otras variables importan más para las condiciones monetarias reales."

"Desde el conflicto en Oriente Medio, el CBRT había trasladado la financiación a la facilidad de préstamo a un día al 40%, manteniendo prácticamente cerrada la financiación repo a una semana. Pero el 24 de agosto reanudó las subastas repo a una semana, desplazando así el coste efectivo de financiación de nuevo hacia el 37.0%. Esto puede describirse como una normalización técnica, pero en la práctica ya equivalía a una relajación monetaria."

"El resultado se reflejó inmediatamente en forma de una depreciación notablemente más rápida de la lira en los días siguientes. Cualquier señal adicional en la misma dirección –una mayor financiación repo, una gestión de la liquidez más flexible o un lenguaje que implique que se está deshaciendo el endurecimiento excepcional– será importante para el ritmo de depreciación de la lira."

"Las tendencias subyacentes de la inflación no dejan margen para una relajación de este tipo: el aumento desestacionalizado del IPC fue del 2.3% intermensual en agosto, sin cambios respecto a julio (nosotros lo calculamos en el 2.5% intermensual, pero esa diferencia no es relevante aquí). La inflación subyacente B y la subyacente C se situaban en el 2.0% intermensual, mientras que la inflación de los servicios seguía siendo mucho más rápida, en el 2.9% intermensual."

"Por eso la evaluación y las declaraciones importan más que el tipo sin cambios en sí mismo. Si el CBRT presentara la normalización de la liquidez como el inicio de unas condiciones financieras más laxas, el mensaje sería problemático. La lira seguirá bajo presión."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)