El Euro espera el comunicado tras la subida de tasas

• El EUR/USD se mantiene por encima de 1.1600 tras un rango de sesión de 28 pips, subiendo un 0.10%.
• Los 65 economistas encuestados por Reuters esperan que el BCE suba las tasas el jueves.
• Los futuros descuentan una tercera subida hasta el 2.75%, pero los economistas encuestados no.

El EUR/USD se mantiene por encima de 1.1600 tras una jornada del lunes que cubrió 28 pips. La Eurozona revisó al alza el crecimiento del segundo trimestre hasta el 0.6%, frente al consenso del 0.4%, la encuesta de inversores de Sentix saltó de 0.9 a 5.1 y el par sumó una décima porcentual. Ambos bancos centrales tienen descontada una subida de tasas este mes debido al mismo shock energético, y una brecha de tasas que no se mueve tampoco mueve a una divisa.

La mejor cifra de ninguno de los dos lados duró toda la sesión

Las publicaciones de la Eurozona del lunes se conocieron a las 08:30 GMT y a las 09:00 GMT, y el EUR/USD se disparó hasta un máximo justo por debajo de 1.1650 en el transcurso de la media hora siguiente. Regresó al nivel en el que había comenzado durante la hora posterior. La revisión se basó en el comercio, que añadió 0.9 puntos porcentuales al trimestre, mientras que los inventarios restaron medio punto. Una divisa que sube por un dato positivo impulsado por las exportaciones está encareciendo aquello que acabaría con ese repunte.

El viernes se llevó a cabo el mismo experimento con el Dólar. Las Nóminas no Agrícolas registraron 162.000 frente a un consenso de 53.000 y el EUR/USD cayó aproximadamente 40 pips hasta situarse justo por debajo de 1.1600 tras la publicación de las 12:30 GMT. El movimiento se había desvanecido para la tarde neoyorquina. El Índice del Dólar se sitúa en mínimos de dos semanas el lunes, y la debilidad se ha trasladado al Yen, no al Euro.

Sesenta y cinco de sesenta y cinco

El Banco Central Europeo (BCE) anunciará su decisión a las 12:15 GMT del jueves y se espera que eleve la tasa de depósito al 2.5% y la tasa principal de refinanciación al 2.65%. Los 65 economistas de la encuesta de Reuters realizada entre el 31 de agosto y el 3 de septiembre lo esperan, frente al 83% de ellos en agosto. Un consenso tan completo es una descripción más que una previsión.

Por eso la decisión no puede mover mucho al par. Una tasa de depósito del 2.5% es el extremo superior del rango que la mayoría de las estimaciones sitúan en el nivel neutral, entre el 1.75% y el 2.5%, por lo que el jueves completa el recorrido hacia el nivel neutral y no va más allá. Todo lo que supere ese nivel es una elección deliberada para restringir la demanda, en lugar de contener un shock de precios. La Reserva Federal está siendo reevaluada en función del mismo barril de petróleo crudo, razón por la que el par no se ha movido durante tres semanas mientras ambas curvas sí lo hicieron.

Fráncfort discute con el mercado y consigo mismo

Ninguno de los dos lados discute sobre el jueves. El debate es si la tasa de depósito del 2% que el BCE dejó atrás en junio era el suelo de un breve movimiento defensivo o la base de un ciclo. Los futuros de tasas de interés descuentan una tercera subida hasta el 2.75%. Los economistas de esa misma encuesta no la prevén, lo que deja a la curva y a la comunidad de analistas con opiniones opuestas sobre la única cuestión que el jueves puede responder. Las actas de julio registran que algunos miembros del Consejo de Gobierno favorecían un movimiento hacia un territorio ligeramente restrictivo.

La propia investigación del banco ha defendido la postura contraria. Una publicación del blog del BCE de este mes argumentó que el shock energético no se ha trasladado a la inflación no energética de la misma manera que lo hizo en 2022, lo que constituye el argumento para detenerse en el nivel neutral. La inflación general se sitúa en el 3.3%, las nuevas proyecciones de los economistas del banco se publicarán junto con la decisión y las mesas de operaciones esperan que se mantengan prácticamente sin cambios. La institución está publicando los argumentos en contra de la trayectoria que el mercado ha descontado.

El jueves al mediodía, luego el viernes al mediodía

Los dos eventos importantes llegan con 24 horas de diferencia. Las tasas y el comunicado se publicarán a las 12:15 GMT del jueves y la conferencia de prensa a las 12:45 GMT, mientras que el Índice de Precios de Producción (IPP) de Estados Unidos se publicará entre ambos a las 12:30 GMT, con una previsión del 0.4% intermensual tras un julio plano y del 5.3% interanual tras el 4.7%. La presidenta del BCE volverá a hablar a las 14:00 GMT del viernes y el sábado por la mañana. Todo lo que el par se ha negado a hacer durante tres semanas está programado para dos mediodías consecutivos.

El viernes pertenece al tramo del Dólar. Se prevé que el Índice de Precios al Consumo (IPC) de las 12:30 GMT registre un 0.4% intermensual tras el 0.1%, con la tasa anual estable en el 3.4% y la medida subyacente bajando al 2.4%, y será el último dato de inflación antes de que la Reserva Federal se reúna el 15 y 16 de septiembre, con una subida descontada cercana al 58%. Un dato estadounidense débil y una señal desde Frankfurt de que el nivel neutral no es el destino es la combinación que lleva al EUR/USD por encima de 1.1700. Un dato elevado y ninguna orientación lo devuelven a las medias móviles.

Niveles y sesgo

Resistencia: La zona de 1.1650 limita el rango y el máximo del lunes volvió a quedarse corto. Por encima de ese nivel, el máximo de finales de agosto justo por debajo de 1.1700 es lo que define todo el rango de tres semanas, y un cierre diario por encima de él abre el camino hacia 1.1750 y después hacia los máximos de mayo en la zona de 1.1800.

Soporte: El nivel de 1.1600 se mantuvo durante el lunes, y el mínimo de las nóminas del viernes se situó justo por debajo sin cerrar allí. Por debajo, las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 200 días se encuentran a ocho pips de distancia entre sí, justo por encima de 1.1550, lo que sitúa todo el escenario bajista en un solo lugar. Por debajo de ellas, 1.1500 es la siguiente cifra redonda, con la base de principios de agosto más abajo.

Sesgo: Bajista mientras 1.1650 limite las subidas, con el grupo de EMA justo por encima de 1.1550 como objetivo. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario ha caído desde por encima de 85 hasta 46 en cuatro sesiones, mientras el precio mantuvo su rango, lo que indica que el impulso se está desvaneciendo sin que el precio lo siga todavía, y la lectura intradía cercana a 43 no ofrece margen para un rebote. Los puntos de riesgo programados apuntan en la misma dirección: la curva está descontando un mayor endurecimiento del previsto por cualquier economista encuestado, y el consenso de inflación del viernes es lo bastante elevado como para restablecer la subida de tasas de la Fed. Un cierre diario por encima de 1.1650 invalida la previsión y vuelve a poner 1.1700 en juego.

EUR/USD: Gráfico Diario