Alemania: Perspectivas de crecimiento cautelosas – ABN AMRO

El economista jefe para Alemania de ABN AMRO, Alexander Krüger, señala que la producción económica alemana está aumentando y que el banco ha elevado su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) para 2026 al 1.3% y para 2027 al 1.1%. El banco prevé que la inflación vuelva, en términos generales, hacia el objetivo del 2.0% del BCE para la primavera de 2027, pero advierte de que los riesgos para estas perspectivas están sesgados al alza.

Crecimiento resistente, pero vientos en contra estructurales

"La producción económica está aumentando, pero no se vislumbra ningún avance decisivo. Aun así, estamos elevando nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026. Es probable que la tasa de inflación se mantenga justo por debajo del 3.0% durante los próximos meses."

"En el contexto de la guerra de Irán en curso, la economía alemana se ha mantenido resistente en las últimas publicaciones de datos. Ahora se ha registrado un sólido crecimiento del PIB durante tres trimestres consecutivos. No obstante, la brecha de crecimiento acumulada frente a otros países de la zona euro desde el final de la pandemia de Covid sigue siendo amplia. Es poco probable que esto cambie pronto, especialmente porque, en nuestra opinión, la composición del crecimiento del PIB no resulta especialmente alentadora. El crecimiento sigue estando impulsado en gran medida por el consumo público financiado mediante deuda."

"No obstante, nos estamos volviendo cautelosamente más optimistas respecto a las perspectivas de crecimiento. La inversión pública, incluido el gasto en inversión en defensa, seguirá aumentando notablemente y apoyará el crecimiento. Sin embargo, esperamos que el efecto indirecto sobre otros componentes de la demanda siga siendo limitado. En particular, la pérdida de poder adquisitivo derivada de los elevados precios de la energía, junto con unas perspectivas más inciertas para el mercado laboral, probablemente frenará la recuperación del consumo privado."

"En conjunto, estos factores apuntan a una trayectoria de crecimiento que va de moderada a sólida. En parte como reflejo de las revisiones estadísticas al alza —que elevaron el crecimiento acumulado entre 2011–2021 en 0.8 puntos porcentuales—, hemos revisado nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 del 0.7% al 1.3% y para 2027 del 0.9% al 1.1% (ajustado por días laborables: al 1% desde el 0.7%; 2027 se mantiene sin cambios en el 1%). Seguimos vigilando las posibles disrupciones derivadas de la política arancelaria de EE.UU. y de la evolución de las cadenas de suministro."

"Esperamos que las empresas repercutan la mayor parte de estos costes más elevados a los consumidores. En este contexto, es probable que la tasa de inflación se sitúe justo por debajo del 3.0% este año. Esperamos que la inflación vuelva, en términos generales, hacia el objetivo de inflación del 2.0% del BCE para la primavera de 2027. En nuestra opinión, los riesgos para las perspectivas de inflación están sesgados al alza."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)