El yen japonés no gana nada pese a un sólido dato de consumo

• El USD/JPY se mantiene por debajo de 160.00 tras fracasar un primer intento de superar la zona.
• El comercio minorista de Japón aumentó un 4% interanual en julio, frente al consenso del 3%.
• La probabilidad de una subida de tipos del BoJ en septiembre se sitúa entre el 80% y el 90% de cara a la reunión del G20.

El USD/JPY cotiza ligeramente por debajo de 160.00 el lunes, con una caída de alrededor del 0.2% después de que un primer intento de superar la zona fuera vendido y el par regresara al interior de la sesión. La media móvil exponencial (EMA) de 50 días se sitúa directamente en 160.00 y ha estado descendiendo desde la intervención de finales de julio, mientras que la de 200 días se encuentra en 158.00. El índice de fuerza relativa estocástico (Stoch RSI) diario se sitúa cerca de 80, en la parte alta del rango que ha mantenido durante todo el mes.

El mejor dato interno del verano compró alrededor de un tercio de Yen

Los datos minoristas de Japón de julio se publicaron a las 23:50 GMT del domingo y fueron inequívocos. El comercio minorista aumentó un 4% interanual, frente a un consenso del 3% y al 0.6% anterior; la serie mensual desestacionalizada subió un 2.4%, tras una contracción del 3.9%, y las ventas de los grandes minoristas se situaron en el 1.4%, frente a una caída del 1%. Esa es precisamente la evidencia de la demanda interna que el Banco de Japón (BoJ) ha dicho que quiere antes de volver a actuar.

La recompensa del Yen fue de alrededor de un tercio de Yen y un intento fallido de probar una cifra redonda. La explicación no es que se ignoraran los datos, sino que ya no quedaba nadie a quien convencer. La probabilidad implícita para la decisión del 18 de septiembre se ha mantenido entre el 80% y el 90% durante semanas, y una subida con una probabilidad tan elevada no genera nuevos compradores cuando mejora la evidencia a su favor.

El Golfo sigue escribiendo la inflación de Japón por él

Las fuerzas estadounidenses atacaron lanzaderas de cohetes iraníes en la isla de Larak el domingo, en el primer ataque estadounidense reconocido contra posiciones iraníes en un mes, y Teherán respondió contra bases estadounidenses en Jordania. El petróleo crudo sumó más de un 2% debido a la escalada y los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo subieron con él. Japón importa casi toda su energía de esa región, por lo que un movimiento de ese tamaño llega a los precios al consumidor japoneses con muy pocos obstáculos entre ambos.

El canal ha estado activo durante todo el año y se refleja en los datos de precios, con la inflación subyacente avanzando lentamente de nuevo hacia el objetivo y los precios mayoristas creciendo muy por encima de ella. Esta es la razón por la que un banco central que pasó una década sin lograr generar inflación cuenta ahora con una mayoría que aboga por contenerla. La parte incómoda es que el mismo mecanismo debilita la moneda que pretende defender, porque una factura de importación mayor supone una venta permanente mayor de Yenes.

Ambos lados están subiendo ahora, y ese es todo el problema

La razón por la que 160.00 sigue siendo defendido desde abajo en lugar de abandonarse se encuentra en el lado estadounidense. El discurso principal del presidente de la Reserva Federal del viernes en Jackson Hole elevó las probabilidades agregadas implícitas en los futuros de una subida el 16 de septiembre hasta cerca del 65%, al 92% para octubre, y dejó diciembre prácticamente dividido a partes iguales entre una y dos subidas. Un movimiento del BoJ hasta el 1.25% frente a un rango objetivo estadounidense que se dirige hacia el 3.75%–4.00% deja el diferencial prácticamente en el mismo punto de partida.

Este es un mercado diferente al que existía hace una semana, cuando el Yen apostaba por un ciclo de endurecimiento que nadie más estaba llevando a cabo. La intervención coordinada de finales de julio llevó al par desde cerca de 164.00 hasta justo por encima de 155.00, y cuatro semanas de recuperación gradual lo han llevado de nuevo hasta la zona. Cada intento por encima de 160.00 ha sido vendido, lo que describe un techo más que una reversión.

El martes pone la divisa en la agenda formal

Los ministros de Finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del Grupo de los Veinte (G20) se reúnen en Asheville, Carolina del Norte, el lunes y el martes, con la asistencia del ministro de Finanzas y el gobernador del banco central de Japón, y con el Yen como tema explícito de debate. El secretario del Tesoro estadounidense ha alentado públicamente unos tipos más altos en Japón como remedio para una divisa débil, lo que convierte cualquier lenguaje del comunicado o comentario ante la prensa en un riesgo de evento en tiempo real, más que en un mero relleno diplomático.

Los datos programados se publican el mismo día y son todos estadounidenses. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) de manufactura del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) se publica a las 14:00 GMT, frente a un consenso de 55.2 y una lectura anterior de 55.6; los precios pagados, frente a 72 y 71.1; y las aperturas de puestos de trabajo de la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS), frente a 7.3 millones. Las nóminas privadas se publican el miércoles, con una previsión de 47K, y el viernes llegan las Nóminas no Agrícolas, con un consenso de 58K frente a una contracción de 23K, una tasa de desempleo del 4.1% y unas ganancias promedio por hora del 0.3% intermensual.

Niveles

Resistencia: 160.00 es el nivel y la EMA de 50 días al mismo tiempo, razón por la que sigue manteniéndose. Por encima, 160.50 y 161.00 son las siguientes referencias, con el rango previo a la intervención, desde 162.00 hasta 164.00, por encima de ellas.

Soporte: 159.50 es la plataforma sobre la que se ha construido el avance gradual, con 159.00 por debajo y la EMA de 200 días en 158.00 como el nivel que pondría fin a la recuperación en lugar de interrumpirla.

Sesgo: Alcista. Una ruptura por encima de 160.00 es el resultado más probable a partir de aquí, ya que el argumento diferencial que supuestamente iba a hundir al par ha sido neutralizado por la reevaluación de las expectativas en el lado estadounidense. La salvedad es el impulso: un oscilador cercano a 80 ya ha empleado todo lo que tenía para llevar el precio hasta ese nivel, por lo que la ruptura necesita las nóminas del viernes y no un avance gradual. Invalidación con un cierre diario por debajo de 159.00.

USD/JPY gráfico diario