El Euro se estabiliza frente al Yen japonés mientras chocan las apuestas de subida de tasas del BCE y el BoJ

• El EUR/JPY cotiza en torno a 184.70 el miércoles, prácticamente sin cambios en el día.
• Las expectativas de tasas de interés más altas en Japón respaldan al Yen japonés, mientras que las preocupaciones fiscales limitan su apreciación.
• La inflación persistentemente elevada de la Eurozona también refuerza las expectativas de un mayor endurecimiento monetario en Europa.

El EUR/JPY cotiza en torno a 184.70 el miércoles al momento de escribir, cediendo un 0.03% en el día. El par lucha por encontrar una dirección clara, ya que el Yen japonés (JPY) se beneficia de las crecientes expectativas de otra subida de tasas por parte del Banco de Japón (BoJ), mientras que el Euro (EUR) sigue respaldado por las perspectivas de un mayor endurecimiento monetario por parte del Banco Central Europeo (BCE).

En el frente japonés, los inversores están aumentando sus apuestas por otra subida de tasas del BoJ en los próximos meses. Según Reuters, el banco central japonés está considerando subir las tasas de interés tan pronto como en septiembre, mientras que los swaps indexados a un día están descontando alrededor de un 80% de probabilidad de tal movimiento. Estas expectativas respaldan al Yen japonés y limitan por ahora el potencial alcista del EUR/JPY.

Los inversores esperan ahora la publicación del Índice Nacional de Precios al Consumo (IPC) de Japón el viernes. Que la inflación se mantenga persistentemente por encima del objetivo del 2% del BoJ podría reforzar las expectativas de un mayor endurecimiento monetario y fortalecer al Yen japonés.

Sin embargo, las preocupaciones en torno a las finanzas públicas de Japón están limitando la apreciación de la moneda. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, ha propuesto recortar el impuesto al consumo sobre los alimentos al 1% durante dos años sin identificar aún una fuente alternativa de ingresos para compensar la medida. La propuesta alimenta las preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de Japón y representa un posible viento en contra para el Yen japonés.

Mientras tanto, el Euro conserva cierto soporte tras los últimos datos de inflación de la Eurozona. El Índice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) subió un 2.9% interanual en julio, frente al 2.8% de junio, en línea con la estimación preliminar y por encima del objetivo del 2% del BCE. La inflación subyacente también se aceleró hasta el 2.5% desde el 2.4%.

Las cifras refuerzan las expectativas de que el BCE continuará su ciclo de subidas de tasas. Los mercados están valorando ahora una probabilidad del 96% de una subida de tasas de 25 puntos básicos en septiembre, según la herramienta ECB Watch, lo que llevaría la tasa de política monetaria al 2.5%.

El economista jefe del BCE, Philip Lane, dijo el martes que la inflación de la Eurozona, en torno al 3%, sigue siendo demasiado alta, aunque el nivel parezca modesto en comparación con máximos anteriores. Sus comentarios, combinados con las últimas cifras de inflación, ayudan al euro a resistir la fortaleza del yen japonés y mantienen al EUR/JPY cerca de 184.70.

La senda del BoJ se revaloriza mientras Standard Chartered señala subidas más tempranas y riesgos persistentes para el yen

Los analistas de Standard Chartered han adelantado sus expectativas sobre el endurecimiento del Banco de Japón, y ahora prevén que el BoJ "suba 25 pb el 18 de septiembre, en lugar de octubre como se esperaba anteriormente." También anticipan un ciclo más prolongado, al señalar que "ahora esperamos dos subidas adicionales de 25 pb después de septiembre, en el 1T y el 3T de 2027, frente a subidas de 25 pb en octubre y el 2T de 2027," lo que implica "una tasa terminal más alta del 1.75% en este ciclo de subidas de tasas, frente al 1.5% anterior." Aun así, advierten que "dudamos que el BoJ pueda ‘superar en línea dura’ al mercado, que está valorando una tasa terminal de aprox. 2.0% para finales de 2027."

En el frente cambiario, Standard Chartered reitera que "no descartamos una mayor intervención en el mercado de divisas en el ínterin, ya que el USD/JPY cotiza cerca de 160; seguimos viendo al USD/JPY en 158 para finales del 3T y en 160 para finales del 4T, ya que las salidas de capital insensibles a los rendimientos pesan sobre el JPY." Señalan que "la reciente coordinación entre Japón y EE.UU. para estabilizar el JPY puso de relieve una preocupación compartida por las consecuencias inflacionarias de una debilidad excesiva de la divisa," subrayando la sensibilidad de la política en torno al tipo de cambio.

El banco también señala varios posibles desafíos para su escenario base, advirtiendo que "los riesgos para nuestra visión incluyen cualquier nueva sorpresa de línea dura del BoJ en el corto plazo, señales de repatriación por parte de los inversores locales y que la PM Takaichi se aparte de su preferencia por una política moderada para impulsar el crecimiento."