Yen japonés: alza limitada debido al deterioro de los flujos – BNY

Geoff Yu de BNY señala que el USD/JPY ha superado los 160.00 con una respuesta moderada por parte de las autoridades japonesas, mientras que los flujos transfronterizos hacia los activos japoneses continúan debilitándose. Destaca preocupaciones sobre movimientos desordenados en los bonos y expectativas de inflación arraigadas, pero argumenta que los responsables de la política aún ven un beneficio limitado en un Yen japonés (JPY) más fuerte, lo que implica una apreciación restringida del JPY a pesar de un posible endurecimiento del Banco de Japón (BoJ).

Autoridades cautelosas mientras el USD/JPY se mantiene por encima de 160

"Seis semanas después de una "advertencia final" contra los mercados de divisas en USD/JPY, el nivel clave de 160.00 está siendo superado sin mucho incidente, y la reacción de las autoridades japonesas ha sido relativamente moderada. Se considera suficiente por ahora un endurecimiento moderado del Banco de Japón (BoJ) y una subida constante en los rendimientos nominales. Pero eso podría cambiar si se revaloriza la perspectiva de la Reserva Federal; incluso un resultado ligeramente de línea dura del FOMC la próxima semana podría anular lo que entregue el BoJ."

"Mientras tanto, nuestros flujos indican que hay un deterioro continuo en los flujos de activos por parte de inversores transfronterizos. A mediados de mayo, los bonos del gobierno japonés (JGBs), el JPY y los instrumentos equivalentes a efectivo fueron vendidos netamente por primera vez este año. Esto no fue nada tranquilizador para las autoridades que intentan estabilizar el JPY en medio de presiones cambiarias en los importadores netos de energía de la región."

"La recusación del gobernador Kazuo Ueda en la próxima reunión ha añadido incertidumbre sobre el resultado de la política, aunque no vemos que cambie las cosas de manera material. El mercado parece posicionado para sorpresas moderadas. Los informes ya apuntan al fin de la reducción gradual de las compras de JGBs por parte del BoJ como una decisión potencial, y esto sería suficiente para anular cualquier movimiento de endurecimiento."

"El BoJ y el Ministerio de Finanzas están evidentemente preocupados por el riesgo de movimientos desordenados en los mercados de bonos gubernamentales, con expectativas de inflación arraigadas. Sin embargo, las autoridades están lejos de estar convencidas de que tener una moneda más fuerte sea un activo para gestionar tales movimientos, al menos en medio de un choque de oferta que daña la balanza de pagos de Japón."

"Por lo tanto, este "un paso adelante (en tasas), medio paso atrás (en operaciones de balance)" sigue siendo el camino preferido, pero es poco probable que deje mucho margen para la fortaleza del JPY, particularmente ya que la intervención se usará con moderación."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)