CHF: Riesgo de intervención y papel de refugio seguro – Rabobank

La estratega senior de FX de Rabobank, Jane Foley, argumenta que, aunque el Franco suizo cumple con muchos criterios de refugio seguro, su fortaleza sigue siendo problemática para el SNB dado el muy bajo nivel de inflación y una tasa de política cero. Foley subraya que la intervención en el mercado de divisas está limitada por el posible escrutinio del Tesoro de EE.UU. y las recientes tensiones comerciales entre EE.UU. y Suiza, incluso cuando los funcionarios del SNB señalan una mayor disposición a intervenir durante la actual crisis política.

El SNB equilibra la fortaleza y los riesgos de intervención

"Sobre el papel, el CHF cumple con muchos criterios de ‘refugio seguro’. La liquidez es decente, Suiza tiene una buena posición presupuestaria, un superávit en cuenta corriente, un banco central creíble y un sistema financiero además de un fuerte estado de derecho. Sin embargo, la fortaleza del CHF ha sido una espina frecuente en el costado del SNB en las últimas décadas."

"El último dato de inflación del IPC suizo fue un magro 0.1% interanual (0.5% interanual armonizado por la UE) y, con la tasa de política ya en cero, el SNB tiene un margen de maniobra limitado en cuanto a las tasas de interés. Aunque el SNB ha mantenido que un regreso a tasas negativas es plausible, claramente no es una solución óptima. Dicho esto, la intervención en el mercado de divisas también tiene desventajas."

"Aparte de que podría ser potencialmente ineficaz, el otro riesgo obvio de la intervención en el mercado de divisas es que esto podría desencadenar la ira del Tesoro de EE.UU. El año pasado, Suiza atravesó una serie muy difícil de negociaciones comerciales con EE.UU. después de que el presidente Trump anunciara aranceles recíprocos del 39%. Estos se redujeron eventualmente al 15% en noviembre, pero no sin costo."

"Sobre las conversaciones comerciales entre EE.UU. y Suiza pesaba el hecho de que Suiza estaba en la lista de monitoreo del Tesoro de EE.UU. sobre políticas y prácticas cambiarias. Esta posición fue renovada a principios de este año. Dicho esto, en septiembre del año pasado, el Tesoro de EE.UU. y las autoridades suizas anunciaron una declaración conjunta confirmando que ninguno de los países tiene como objetivo el tipo de cambio con fines competitivos y reconociendo que "las intervenciones en el mercado de divisas son un importante instrumento de política monetaria para el SNB para garantizar condiciones monetarias adecuadas y cumplir con su mandato estatutario en relación con la estabilidad de precios."

"La declaración de septiembre añadió peso a los comentarios del vicepresidente del SNB, Martin, el 4 de marzo, que "nuestra disposición a intervenir, nuestra preparación para intervenir, es mayor dada la reciente situación política". Esto siguió a una declaración similar a los medios de comunicación el 2 de marzo."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)