EUR/USD: Los términos comerciales impulsados por el petróleo respaldan al Dólar – Commerzbank

Michael Pfister, analista de Commerzbank, revisita la teoría del comercio internacional para explicar por qué los precios más altos del petróleo y el estatus de EE.UU. como exportador neto de petróleo son favorables para el Dólar frente al Euro. Argumenta que la mejora de los términos de intercambio de EE.UU., la lenta ajuste de precios y los objetivos de inflación de los bancos centrales significan que el tipo de cambio nominal EUR/USD soporta la mayor parte del ajuste, con margen para un rebote si los precios del petróleo caen.

Choque del petróleo y ventaja comercial del Dólar

"Es probable que haya acuerdo en el hecho de que EE.UU. es ahora un exportador neto de petróleo, mientras que la zona euro tiene que importar petróleo de manera neta. Si el precio del petróleo sube, entonces, manteniendo todo lo demás constante, los términos de intercambio de EE.UU. también aumentarán, es decir, los precios de exportación de EE.UU. aumentarán en relación con los de la zona euro."

"Si los precios de exportación de EE.UU. aumentan en relación con los de la zona euro, los estadounidenses de repente tendrán más dinero a su disposición, ya que los europeos, en última instancia, pagarán más por el petróleo estadounidense que necesitan."

"En última instancia, el tipo de cambio real consiste en dos componentes: la relación de niveles de precios y el tipo de cambio nominal."

"En teoría, ambos factores podrían ser la razón del ajuste. Sin embargo, en la mayoría de los países occidentales, el banco central intenta estabilizar los aumentos de precios en un cierto nivel. Los cambios de precios también se realizan muy lentamente, por supuesto. Esto significa básicamente que es probable que el tipo de cambio nominal se aprecie para restaurar el sistema a un nuevo equilibrio."

"Supongo que el efecto de los términos de intercambio es la principal razón de la fuerte apreciación del dólar estadounidense. El hecho de que EE.UU. sea ahora un exportador neto de petróleo también significa indirectamente que las industrias intensivas en energía en EE.UU. probablemente estén más protegidas que las de Europa, y el crecimiento, por lo tanto, es más resistente."

"El factor decisivo, por supuesto, es cuán a largo plazo es el aumento del precio del petróleo. Los tipos de cambio se ajustan mucho más rápido que los precios y, por lo tanto, ya han reflejado el cambio en los términos de intercambio. Sin embargo, si el conflicto termina antes de lo esperado y el aumento de precios no es sostenible, el efecto se revertirá rápidamente."

"En otras palabras, volveríamos a ver niveles significativamente más altos de EUR-USD."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)