JPY se mantiene defensivo antes de la votación del LDP – BNY

El Yen japonés (JPY) ha adoptado una postura relativamente defensiva antes de la votación de liderazgo del LDP de mañana. A pesar de que los comentarios del BoJ apuntan claramente hacia un mayor endurecimiento –reforzados por el Gobernador Ueda durante la noche– gran parte del cambio en los diferenciales de política entre el BoJ y la Fed, además de entre Japón y otros países, se reflejó bien en los flujos en la primera mitad de septiembre, informa Bob Savage, Jefe de Estrategia Macro de Mercados de BNY.

Perspectiva fiscal, riesgo clave para la trayectoria del Yen

"La opinión del mercado de que habría otra oportunidad para realizar valoraciones del JPY ha contribuido a que el JPY mantenga una sólida posición de tenencias. Sin embargo, si la próxima administración adopta un tono fiscal más expansivo, sería difícil desestimar el impacto en la ejecución de políticas."

"Incluso antes de que se convocara la elección, el BoJ había estado ajustando las operaciones de endurecimiento cuantitativo para limitar el impacto en el funcionamiento del mercado y la curva –un paso que recientemente ha sido emulado por el Banco de Inglaterra. Si el impulso fiscal se fortalece más allá de las expectativas actuales, especialmente con la inflación superando el objetivo, será necesario un mayor alivio a través de ajustes de política y esto podría impactar la trayectoria de las tasas reales."

"El efecto indirecto sobre el JPY sería obvio, aunque por ahora parece que gran parte de la venta se está llevando a cabo a través de compras de USD/JPY. Incluso si el statu quo prevalece en general, la cifra de tenencias de JPY de iFlow indica que podría ser difícil agregar agresivamente a las posiciones largas en JPY desde los niveles actuales, a pesar de las continuas atracciones de valoración."