在不断变化的衍生品叙事中，比特币仍对宏观信号高度敏感

• 随着沃勒的言论在更强劲的非农就业数据公布前引发反弹，比特币对美国利率预期的敏感性进一步增强。
• 币安的 TradFi 永续合约交易量峰值达到 168 亿美元，而 BTCUSDT 为 163 亿美元，这表明当加密货币走弱时，资金会轮动至 TradFi 产品。
• Hyperliquid 目前以 34500 枚 BTC 的比特币永续合约未平仓合约排名第三，落后于币安和 Bybit。

比特币（BTC）对美国经济数据的敏感性今年已变得愈发明显。随着本周几项重要数据即将公布，BTC 交易员和 TradFi 市场的同行一样，都清楚其重要性。

而且就像股市一样，加密货币交易员的关注点也完全集中在美国央行的利率政策上。

宏观发展拖累价格，比特币盘整

K33 周二发布的报告称，上周这款市值最大的加密货币价格走势显示出“对宏观头条高度敏感的明显迹象”，尤其是对美国利率预期变化的敏感性。报告指出，在美联储（Fed）理事 Christopher Waller 表示，如果即将公布的数据证实通胀正在降温，他将倾向于维持利率不变后，市场在周四出现反弹。

在他的言论之后，美联储加息的概率从 63% 重新定价至 50%，比特币和股市均走高。随后，随着非农就业数据高于预期，强化了劳动力市场韧性的预期，BTC 回吐了涨幅。

“本周凸显出，BTC 目前对美国经济数据的反应非常灵敏，”K33 写道，并补充称，美国利率预期如今已成为“关键的方向性价格因素”。

该报告将本周美国生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）的公布视为潜在的波动催化剂，这两项数据分别将于周四和周五公布，随后是 9 月 16 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

K33 还指出，9 月 15 日参议院对 CLARITY 法案的终止辩论投票也是可能推动市场的另一事件。如果终止辩论投票失败，该法案在 2026 年成为法律将“极不可能”。

加密衍生品市场显示结构性变化

该报告还指出了非加密永续产品的增长。

K33 表示，与大宗商品、股指和股票挂钩的永续合约已成为加密交易所的重要业务。7 月 16 日，Binance 的 TradFi 永续合约 30 日平均成交量超过了其 BTCUSDT 永续合约的成交量。

尽管自 8 月 16 日以来，TradFi 永续合约成交量有所下降，而比特币永续合约成交量有所上升，但从 30 日平均来看，TradFi 活动仍然更高。其年初至今峰值达到 168 亿美元，而 BTC 永续合约为 163 亿美元。

K33 表示，TradFi 成交量峰值出现的时间恰逢比特币成交量触及低点，“这可能表明，当加密活动减弱时，Binance 交易者会轮动至 TradFi 产品，而在加密市场复苏后再回流。”

此类活动可能使加密交易所在加密活动疲弱时期更具韧性。比特币永续合约未平仓合约（OI）目前为 320,000 BTC。Hyperliquid 占 34,500 BTC，超过离岸日历比特币期货未平仓合约总和的两倍。

这使 Hyperliquid 成为比特币永续合约未平仓合约规模第三大的交易场所。Binance 仍以 43.5% 的总未平仓合约占比占据主导地位，其后是 Bybit 的 19.4%。K33 将 Hyperliquid 的地位描述为“去中心化竞争对手的一项显著成就”。

随着比特币 8 月底的反弹之后整体市场活动放缓，这些发展随之而来。现货成交量已回落至夏季前低点附近，衍生品收益率也已收窄，使市场处于“明显的停滞期”。

截至发稿时，BTC 报 78,500 美元，过去 24 小时下跌 1%。