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需求复苏强劲,铜价暴涨,大宗商品迎来牛市?
Lucia Han
2021-05-13 430

摘要:受通胀预期持续升温影响,大宗商品市场迎来了久违的牛市行情。今年以來,从制造业原材料到能源,再到诸如咖啡,以及糖和玉米等农作物价格大幅飙升。机构投资者大举回归大宗商品资产,而市场也将关注点聚焦于大宗商品价格能否延续涨势上。是什么在支撑如此火爆的商品市场?而在通胀预期走强的背景下,投资者可以留意哪些投资机会呢?

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随着全球经济重启,以及多国政府创记录的财政支出与央行量化宽松政策,推动市场对大宗商品的需求强劲复苏。而此前受疫情影响,不少商品出现供应紧张情况,由此导致商品价格大幅飙升。以基础金属为例,其部分金属价格已飙升至多年以来最高水平,且能源商品原油也正在触及2018年以来的高点。不少市场人士认为,由于市场对于通胀的恐慌急剧飙升,令投资者有意在其投资组合中增加商品投资以对抗不断上涨的物价水平,因此当前大宗商品市场正处于多年以来最乐观时期。那么,当前大型投资机构提出的“超级周期”是否真的已经到来?此次商品狂热情绪将会维持多久?还有哪些因素支撑商品价格飞涨?

大宗商品投资成为应对当下市场潜在风险的重要工具

由于近几个月疫苗接种获得重大进展以及未来潜在的大规模财政刺激,推动通胀预期进一步上升。10年期盈亏平衡利率是衡量未来市场10年通胀预期的重要指标,该指标是10年期美国国债和通货膨胀保值债券(TIPS)之间的息差。如果市场通胀预期较低,那么美国国债和通胀保值债券之间的息差将会缩小。但当前美国5年期已经达到了2011年4月以来的最高值。而10年盈亏平衡通胀率也升至2.54,为自2012年以来的最高水平。


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资源来自:Federal Reserve Economic Data


如上图所示,盈亏平衡通胀率的大幅升高意味着市场对于未来通货膨胀的预期逐步增强。除此以外,四月非农数据的公布令市场对于此前经济指标所显示出的强劲复苏存有疑虑。反而这无疑再次坚定了美联储维持量化宽松政策的立场。美联储已经明确表示希望通胀率在一段时间内保持在2%以上,而超宽松的货币政策也正在帮助政府实现通货再膨胀的目标。此外,随着通胀预期走强,美元的走势或将更加疲软,助推市场对以美元计价的大宗商品需求激增。而这也成为投资者持有商品对冲通胀的重要原因。


不仅如此,不尽人意的就业数据也可能促使美国参众两院就上月拜登公布2.3万亿基础建设法案的谈判更加具有倾向性。这样一来,美国政府大规模的财政刺激,以及他们推崇的基础设施与清洁能源建设将促使市场对于大宗商品的需求进一步增加。随着越来越多的国家逐步摆脱新冠病毒对经济的伤害,全球制造业活动的复苏以及供应链的改善将导致被压抑的消费需求迅速回升。因此这将成为大宗商品价格上涨的重要因素之一。


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通胀环境下,哪些大宗商品市场值得关注呢?

1. 铜价上升势头强劲。由于疫苗接种加速与全球大经济体的重启,导致市场对于基础金属铜的需求激增。加之,全球多国提倡清洁能源计划,而铜在其中发挥着重要作用,因此投资者押注未来铜的需求量增加,从而令铜价大幅上涨。以电动汽车为例,电动汽车对于铜的需求量是传统的汽车的四倍,而电动汽车的充电桩也需要大量的铜来维持运行。近期,铜价一度上破10000美金/吨,最高涨至10714美金,为近10年以来最高水平。如下图:


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资源来自:Mitrade


不仅如此,近期各大金融机构都上调了铜价预期。高盛称,未来铜将成为一种“新的原油”,且在未来12个月铜价可能将攀升至1.1万美金/吨,到2025年铜价将升至1.5万美金/吨。此外,美国银行也有同样的预测。他们认为,由于铜市场出现的供应缺口,导致未来几年铜价可能将攀升至1.3万美金/吨。因此,受到基本面因素的稳固支撑,长期来看铜价上行趋势明显。但短期内,投资者应留意铜价高位震荡带来的波动。


2. 多数商品价格正纷纷创下多年来新高水平。据彭博社消息,由于美国经济强劲反弹,推高市场对金属、食品和能源的需求,再加上恶劣的天气以及运输瓶颈抑制了供应,追踪23种原材料价格的彭博商品现货指数(Bloomberg Commodity Spot Index)已经涨至2011年以来的最高水平。而包括原油、铝以及铁矿石等商品也纷纷站上数年以来的最高水平。除了美国以外,中国作为世界第二大经济体也在加速发展,而受欧洲地区疫苗接种加速影响,经济的全面重启或将很快到来。由此可见,多国经济的强劲复苏以及各国政府财政刺激与经济政策将长期支撑大宗商品的牛市行情。


综上所述,受通胀预期走强影响,大宗商品成为投资者对冲通胀和美元走软的工具。此外,政府大规模的财政支出计划将进一步推高商品价格,而近几个月大量资本流入采矿与商品策略基金反映出投资者对于商品市场交易的热情不断升温。但值得注意的是,随着商品价格不断走高,市场投机行为增多,届时商品价格走势不仅依赖于基本面因素,还受市场情绪等因素的影响,而未来商品价格的波动或将不断加剧。


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